当初は変革の成果が現れる、収益成長率は同業他社を上回る
エグゼクティブサマリー
イベント： Jiangsu Jiangyin Rural Commercial Bank Co.Ltd(002807) 、上半期業績速報を発表。 当上半期は、業界をリードする収益成長、資産の質の大幅な改善、引当金比率の大幅な上昇、および全体的な業況の改善により、収益、純利益ともに高い伸びを示しました。
収益の伸びは業界をリードしており、主にビジネストランスフォーメーションによる恩恵が期待されます。 上半期の売上高は前年同期比 25.96％増の 20 億 3600 万元、親会社株主に帰属する当期純利益は同 22.10％増の 5 億 7500 万元を達 成しました。 業績の伸び率では、同業他社を上回り、速報値で業績を開示した全上場行の中で第1位となりました。 同社の収益実績の観点から、収益の急成長は規模の拡大だけでなく、上半期の純利鞘がまだ拡大域にある、または高い収益成長にもっと貢献すると予想され、近年同社のリテール変革戦略の恩恵を受けて大きな成果を上げ、リテール事業関連の預貸規模と割合が急速に増加し、同社の純利鞘を押し上げると予想されています。
資産規模は比較的早く拡大し、リテール関連の預貸ビジネスの割合が増加しました。 上半期末現在、当社の総資産規模は1,601億人民元で、年初に比べ4.57％増加し、そのうち貸付金総額は 997億人民元で、年初に比べ8.96％増加しました。 資産構成では、貸出金が総資産に占める割合は62.24％となり、期首から2.51％ポイント増加しました。 近年、当社は「農業と小規模事業者の支援」というポジショニングと「リテールの変革」戦略を堅持し、過去3年間のリテールローンの前年比伸び率は41％、36％、48％と、与信構造の最適化を続けています。 2021年末時点で、リテールローンは当社総貸出に占める割合が23.4％と5.34ポイント増加し、当社の純金利マージンをトレンドに反して拡大させる原動力となりました。
資産の質は引き続き改善し、引当金はさらに強化されました。 上半期末の不良債権比率は期首比0.34ポイント、第1四半期比0.01ポイント低下し0.98％となり、要注意先債権比率は期首比0.07ポイント低下し0.49％となり ました。 新規の不良債権は引き続き低水準でしたが、引当金の積み増しを行い、上半期末の引当金率は期首から 165 ポイント上昇して 496％となり、リスク相殺能力を一段と高めました。 今後、優れた資産の質を維持し続ければ、高水準のプロビジョニング・カバレッジにより、業績の解放が加速されるものと思われます。
業績予想およびバリュエーション：近年、同社は「農業と中小企業の支援」というポジショニングと「小売業の変革」という戦略を堅持し、信用構造の最適化を継続的に行っています。 近年、当社は「農業と中小企業の支援」という位置づけと「小売業の変革」という戦略を堅持しています。 当社の資産の質の最適化の継続とリテール改革の目覚しい成果により、当社の高成長は今後も続くと予想されます。 2022 年、2023 年、2024 年にはそれぞれ 41.5 億元、44.06 億元、47.67 億元となり、前年比 +21.92％、+7.33％、+8.19% となる見込みです。 +2022年、2023年、2024年のPEはそれぞれ6.65倍、5.67倍、4.69倍で、「Hold」のレーティングを付与。
リスク：マクロ経済の低迷が続く、同社の資産の質が大幅に悪化する、リテール改革の進捗が期待どおりでない。
