EANは純粋な電気市場を開拓し、ハイブリッド技術は開発の準備が整いました。
コアビュー
自社ブランドの売上高および合弁ブランドの投資収益が急拡大。 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) は、大規模な国営自動車企業で、そのブランドは主に広州汽車と広州汽車の独立セグメントと広州トヨタと広州ホンダなどの合弁セグメントを含んでいます1）販売、2021年に同社の自動車販売214万台、10％のほぼ8年間の複合成長率、それぞれ12/32/83/78万台のEan / Chuanqi / Guangfeng / Guangben販売。 収益面では、2021年の同社の収益は757億人民元、過去8年間の年平均成長率は19％で、主に連結対象となる自社ブランド車の収益が寄与する。 3）利益面では、2021年の同社の母体に帰属する純利益は73億人民元、過去8年間の年平均成長率は13％、主に合弁ブランドの投資収益によるものである。
新エネルギーと費用対効果の高い自動車市場の共鳴、 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) 総合的な利益。 1）新エネルギー乗用車の普及率は過去最高、主な消費者は徐々に一般住民に変わり、3・4線都市の未来はまだ改善の余地がある、消費構造はダンベル型からオリーブ型に移行すると見られ、EAN費用対効果のモデルは現段階で市場の需要を満たしている。2）マクロ経済の低迷、原油高、自動車消費刺激政策。 コストパフォーマンスの高いモデルを包括的にカバーし、低燃費で知られる傳奇と日本ブランドが総合的に恩恵を受ける。
自律型ピュアエレクトリックの位置づけは明確で、端末の販売も急拡大しています。 GAC AIONは、同社の純電気ブランドで、販売モデルはAIONS、AIONY、AIONV、AIONLXなどで、主要モデルは新エネルギー車市場の構造転換に伴い、15万～25万元市場に正確に位置づけられています。 GAC AIONは、マガジン・バッテリー・システムやスーパーLiFePO4バッテリーなどの独自技術を開発し、既存モデルはすべてピュア・エレクトリック・プラットフォームGEP2.0をベースとしており、2022年にはバージョン3.0に反復されます。2022年6月のAIONブランドの販売台数は前年比182%増の24,109台、そのうちAIONSは8,903台、11,801台、Y、V、403台が納車されています。 AIONブランドの累計納品台数は、当上半期に10万台を超えました。
自律燃料が限界を押し広げ、ハイブリッドプラットフォームが未来を切り拓く。 14年の開発期間を経て、GAC Chuanqiはセダン、SUV、MPV市場を完全にカバーし、価格帯は10万～35万人民元をカバーしています。 技術面では、GPMAプラットフォーム・アーキテクチャを構築し、ハイブリッドブランド「Vantage Wave」をインキュベートし、燃費と動力性能を両立したプレミアムハイブリッドモデルを中心に展開しています。 クーペモデルの「傳奇影豹」は、2022年6月の卸売販売台数が前年同期比329％増の5,069台、上半期の累計卸売販売台数が23,000台と、爆発的なポテンシャルを秘めています。
業績予想：ピュアエレクトリックハイブリッドが同時にパワーアップ、「Buy」レーティングを継続。
EANは純電動、傳奇はハイブリッドと、独立系ブランドのサイクルが上がってきています。 GACトヨタとGACホンダは健全に運営されており、引き続き投資収益に貢献しています。 2022年の原材料価格の上昇を考慮し、業績予想を若干引き下げ、20222023/2024年の純利益は109126/143億元、EPSは1.05/1.22/1.38元（当初1.13/1.25/1.59）で、類似企業の平均水準より総じて低いPE14/12/11倍に相当すると予想した。 買い」のレーティングを継続する。
リスク：新エネルギー乗用車の販売成長鈍化、同社の製品置き換えが期待どおりでないこと
