中間決算レビュー：第2四半期の業績は、疫病からの回復を加速し、予想を上回る。
イベント： China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) は2022年半期決算スナップショットを発表し、同社は3.938億元/ -26.49パーセントの母に帰属する純利益を達成するために、上半期に2765億元/ -25.17％の売上高を達成しました。
2022年第2四半期は、売上高108億6900万元/37.5％、母体帰属当期利益13億7500万元/45.2％を達成し、母体帰属当期利益13億6900万元/46.5％を達成。
解説
3月から5月にかけては、三亜店が4月2日から11日までの9日間、上海の物流網が防疫のため39日間閉鎖するなど、疫病が同社の免税店運営に大きな影響を与え、上半期の海南の観光客数は37％減少した。 困難に直面する中、同社は商品供給の最適化、サプライチェーンの効率化、マーケティングとプロモーションの強化、顧客サービスの向上など一連の取り組みを行い、疫病の影響を最小限に抑えました。 Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) 6月の免税店リース補完契約は中間報告書に反映される見込みで、4～5億元の業績を厚くすると予想されます。
4月を底に、離島免税が修復を加速させた。 税関統計によると、4月から6月までの離島免税売上高はそれぞれ10億5800万円/77.4%、22億3400万円/55.2%、31億5100万円/11%となり、4月は上半期の売上高の中で最も低い時期であることがわかる。 月下旬以降、中国での流行が緩和され、特に上海での労働・生産再開、海南など各地での消費バウチャー発行など、消費喚起と成長安定化のための一連の政策が集中的に導入され、中国国内の地方間観光が回復してきたことから、同社の店頭売上は大きく回復し、6月の売上高は前年同期比13％増となりました。
売上総利益率は、強力なコストコントロールにより、前年同期比で引き続き改善しました。 第2四半期にトラフィックが大幅に減少した場合、大幅な値引き努力は行わなかったが、秩序ある競争を通じて規模、収益性、成長のバランスを追求し、業務品質の向上に一層の注意を払い、絶えず購入条件を最適化し、商品価格と利益のバランスを安定させるために的確なマーケティング戦略を積極的に採用し、同社の主要事業の粗利益率は昨年下半期に比べ、前年比5.5pct向上している。
下期は、成長余地を切り開く、楽しみな時期でもあります。 流行後、海南省政府の主導のもと、6月28日に初の離島向け免税ショッピングフェスティバルが開かれ、半年間、さまざまな活動や消費者クーポンの発行を通じて免税消費を促進しました。 海外市場、国際市場での影響力と競争力の強化
投資アドバイス：中国の免税産業の発展と同社の免税分野における中核的な強みを引き続き楽観視し、短期的な疫病の変動が同社の中長期的な発展に影響を与えることはないだろう。 は「買い」のレーティングを付与しています。 20222024年の純利益は101億元/142億元/183億元と予想され、PEは41/30/23倍に相当します。
リスク：システミックリスク、疫病リスク、政策の進展、事業活動の低下、その他のリスク。
