6881 Shanghai Kehua Bio-Engineering Co.Ltd(002022) 年中間報告レビュー：手持ちの受注は満杯、収益性は引き続き強化される
コアビュー
7月27日夜、2022年半期報告書を発表。2022年上半期、営業収益948百万元、前年同期比11.47％増、母体帰属当期利益190百万元、同13.68％増。2022年上半期、中国での流行病が広く影響した。 それでも10％超の成長率を達成しました。 また、営業キャッシュ・フローは、主に支払手形を集中的に支払ったことにより、前年同期比180％減の-1,316万元を達成しました。
パーセプションレイヤー製品については、疫病の影響により、前年同期比で減収を見込んでいます。 製品構造別では、2022年上半期にネットワーク層が626百万元、センサリー層が253百万元、アプリケーション層が63百万元を達成し、前年同期比で+17.32%、-3.44%、25.13%の変化となりました。 具体的には、センシング層の主要製品である電気監視端末、水・ガス・熱感知端末が前年同期比0.41％、 10.01％の減収となりましたが、これは中国における水・ガス・熱感知端末の納品に影響を与える疫病が再発しているためと思われます。 販売地域別では、2022年上半期に中国で820百万元、海外で123百万元を達成し、それぞれ前年同期比5.13％、83.63％の伸びを示しました。
手持ちの受注は依然として豊富です。 2022年6月末時点で22億4100万件の受注があり、そのうち15億9800万元が2022年上半期に新規に契約されたものです。 2021年末の手持ち受注17.7億と合わせると、2022H1には11.27億の受注を完了した可能性がある。 デジタル電力網の分野では、同社は国家電網2022年最初の電力情報収集入札調達で、落札総額は2億3600万元に達した。南網2022年最初のバッチ計測製品枠組みプロジェクト入札では、端末製品を含む約5719万円の落札総額が約3705万円を獲得、トップクラスにランクインした。
2022年上半期の売上総利益率は36.94%で、前年同期比0.74pctの増加、純利益率は20.10%で、前年同期比0.43pctの増加。2022年第2四半期の売上総利益率は39.88%で、前年同期比7.41pctの増加。 2022年度上半期の経費率は12.81%で、前年同期比0.65pctの低下。うち、販売費率/管理費率/研究開発費率は4.37%/1.91%/9.15%で、前年同期比0.13/0.03/0.51pctの変化であった。
業績予想および投資アドバイス
当社は、疫病の影響はあるものの、手持ちの受注残高は充実していると考えているため、ネットワーク層とパーセプション層の収益を若干下方修正し、22-24年の1株当たり利益は0.91元、1.19元、1.60元（当初の22-24年1株当たり利益は0.94元/1.21元/1.61元）とする予定である。 類似企業を参考に、現在の妥当な評価水準は2022年のPER32倍、目標株価29.12元に相当すると考え、「買い」を継続することとした。
リスク情報
マクロ経済リスク、サプライチェーンリスク、顧客集中リスク、原材料高騰リスク、海外伝染病リスク。
