風力発電軸受の国内交換率トップ、生産能力増強で成長余地を開く
大型MW風力発電軸受技術中国の大手、海の風のリリースは深く恩恵を受けることが期待される： Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) メインビジネス大型旋回ベアリング製品は、風力発電、オフショア、シールドマシン分野をカバーし、そのうちの風力発電は、収益の85％以上に貢献しています。 会社は 1.5-5.5MW ピッチヨー軸受けおよび 2.X-4.X/5.5/6.25MW 主要な軸受けのバッチ供給を達成しました、会社の見通しに従って、会社は大きい MW の直接運転の風力の 3 列の円柱軸受の大量生産への最初、中国市場のギャップを、また開発し、大きい MW 二列の先を細くする軸受を作り出すのに柔らかいベルトの癒やしの技術を使用しない中国で、でありではないです。 2020年、 Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) は7MW直動両支持単列円すいころ主軸受の試験生産に成功し、2022年7月27日、同社の「12MW洋上台風耐性主軸受」の発売に成功し、大型MW海風軸受製品の開発の成功は、グローバルで Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) の成功を示すものである。 世界の風力発電用軸受市場において、技術フォロワーから独立したイノベーターへと変化しています。 現在、同社は7〜12MWのソフトベルトなし円錐ローラーベアリングの生産能力を持っており、洋上風力発電用の主要なベアリング製品を提供することができます。 GWECの推計によると、20222026年、世界の海風年間新規規模は8.7GWから31.4GWに成長すると見られ、CAGRは37.8％に達し、中国は海風設置の重要市場の1つで、海風設置能力の深さから Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) が恩恵を受けると予想されています。
新しい生産能力を継続的に生産に入れ、高成長と高収益：同社は上場以来、新しい生産能力の3ラウンドをレイアウトしています：①IPOの最初のラウンドは、風をインストールするには、ラッシュを満たすために、風力をサポートする軸受を “資金調達プロジェクトは、最初の飛躍的な成長を達成するためにです。 2020年には、同社の旋回ベアリング製品の生産量と販売量がそれぞれ151％と113％増加し、売上高と利益面はそれぞれ221％と325％増加する見込みです。 2022年に50％生産に投入し、2023年に生産に到達する計画で、2020年の販売量の1.6倍となる1500セットの大型MW主軸受能力を追加する予定です。20222023年は生産能力解放段階にあり、同社の製品構造の最適化を加速し、収益性を高めることが期待されています。2022Q1が最初に示されている同社の風力発電製品総合粗利36.1％、2021年と比べると、その 4.5％改善 ③2022年転換社債型新株予約権付社債の第3弾として、ギアボックスベアリングや精密部品の新製品を投入し、新たな成長空間を開拓する見込みです。 2024年に30％、2025年に70％、2026年に生産に入る予定で、売上高は15億3500万元、2021年の同社売上高の62％を占め、粗利益率は約34％と、2021年の同社粗利益率30.8％を上回り、同社の収益性をさらに高めることが期待されます。
当社の試算では、市場拡大の中で同社のマーケットシェアは今後も上昇する見込みです。 同社の定格生産能力の解放のみを考慮した場合、20212025年、 Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) 風力発電事業の売上高は21.3億から48.3億元に成長すると予想され、メインベアリング、偏向ベアリング、ギアボックスベアリングは、3市場空間がカバーする182億から262億、市場シェアに対応11.7％から18.4％に成長すると予想されている。
深く大規模な顧客の頭にバインドされている、配当を加速するために、国内の代替を楽しんでリードを取ることが期待される：風力発電軸受R＆Dの設計、生産設備、バッチ品質管理のしきい値が高く、製品の属性は、その産業の発展モードを決定します。 中国ベアリング工業会によると、2020年に中国の風力発電スピンドル軸受、唯一の33％、0.58パーセントのギアボックス軸受ローカライズ率は、我々は風力発電軸受のローカライズのプロセスは支配的な状況を形成しないと信じているが、産業チェーンの共同の努力の必要性は、将来的には、全体のマシンR＆Dに工場全体の頭と、つまり秩序ある競争供給パターンのマルチ独占、設計能力が向上し続けて形成される。 風力発電軸受の深さのカスタマイズの需要は、国内の代替のプロセスを加速するために、より多くの明白な業界の動向と共同R＆Dのバインディング関係を形成するために、コアサプライヤーを選択する工場全体の頭部が増加している。 ベアリングサプライヤーは、大規模な顧客の頭を拘束することにより、”R＆D – バッチ – R＆Dは – 再びバッチ “好循環の形成を助長している、ローカリゼーションプロセスでは、主導的地位を維持するために期待されています。 Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) の主要なベアリングの顧客から、最初の主要なコア顧客は Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) で、2つの相互の株式保有結合を達成し、同社も唯一のベアリングサプライヤーとして三亜重能IPO戦争に参加し、双方は供給と販売とR＆Dの協力関係の主要なベアリング分野で開始する予定です。
投資アドバイス：当社は20222024年の売上高を33.133、43.36、57.14億元、成長率を33.7%、30.9%、31.8%、当期純利益を704966、13.24億元、成長率を37.0%、37.1%、PE43.3、31.6、23倍に相当すると予想した。 31.6、23回 投資評価「Buy-A」を継続、12ヶ月後の目標株価は117.2元（ダイナミックPER40倍、20232024年30倍相当）。
リスク：ダウンストリーム端末の新しいインストールされている規模が期待通りではない、生産能力のリリースが期待通りではない、転換社債の発行の妨害は、新製品のレイアウトに影響を与える、業界の競争が収益性に影響を与える、コア顧客の技術ルートのスイッチは、同社の出荷に影響を与える、市場規模の測定では、実際からの偏差によって引き起こされる前提、異なる電源モデルのインストール規模、異なる技術ルートのインストール比率、風力発電ベアリング市場の平均価格変動を含む部分。
