第2四半期の主要オペレーションデータのレビュー： 第2四半期の受注は高い成長率を達成、長期的な競争力強化のために デザイン事業の分社化を提案
イベント：2022年8月1日、当社は2022年第2四半期の主要営業データを発表。 2022年上半期、当社が締結した新規契約の累計額は前年同期比17.04％増の8099億元に達し、2022年第2四半期、当社が締結した新規契約の額は前年同期比13.81％増の3712億元となった。
解説
2022年上半期は、インフラ建設事業を中心に新規契約が順調に増加：2022年上半期の当社の累積新規契約額は、前年同期比17％増の8,099億人民元となり、年間目標の57％を達成、安定した成長を維持しています。 このうち、インフラ建設事業、インフラ設計事業、浚渫事業、その他事業の新規契約額は、それぞれ705.1/293/6.01/75億元で、前年同期比17%/13%/14%/44%増となりました。 地域別では、当上半期の新規契約高は前年同期比16％増の6,864億円、中国以外の地域は同26％増の1,155億 円となりました。
当社の主要なインフラ建設事業の各セグメントは着実に成長し、港湾建設/道路橋梁建設/鉄道建設/都市建設/海外エンジニアリング事業の累積契約額はそれぞれ384億/178億/179億/359億/1100億元に達し、前年比19％/18％/60％/14％/22％増となりました。 インフラの着実な成長を背景に、中国の交通インフラ分野のリーダーとして、総合都市開発、道路・ 橋梁、地方自治体向けエンジニアリング、生態系・環境管理プロジェクトなどの投資・建設需要の増加 による新規契約締結の増加の恩恵をフルに受けることができました。
第2四半期の新規契約額は高い成長率を達成し、都市建設事業が大きく貢献した：2022年第2四半期、同社の新規契約額は3712億700万元に達し、35.21％増加した。 第2四半期だけで、インフラ建設事業／インフラ設計事業／浚渫事業／その他事業の新規契約高は3兆258128／275／51億人民元に達し、前年同期比34％／0.5％／67％／67％と、全体として高い前年同期比増加率を達成しました。
インフラ建設事業セグメントでは、港湾建設／道路橋梁建設／鉄道建設／都市建設／海外エンジニアリング事業の新規受注がそれぞれ172719／791795493億元となり、前年同期比1％／23％／6162％／33％／52％増となりました。 鉄道建設事業が前年同期比で大幅に増加したのは、主にこの事業における前年同期の新規契約高が低水準（1億26百万人民元のみ）であったことによります。 各事業の中で、都市建設事業が前年同期比449億元の絶対増となり、新規契約高に最も貢献した。
長期的な競争力強化のためのデザイン事業の分社化（再編成・上場）：当社は、子会社（公共企画研究所、第一公共研究所、第二公共研究所）及び Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) を分社化し、再編成・上場を行う予定です。 政府が国有企業の再編と最適化を奨励するというマクロ的な背景の下、分社化を通じて、①本業に専念してより深く強くなり、コア競争力を高める、②設計部門の資金効率を高め、資金調達コストを削減する、③会社の事業を合理的に評価し、市場価値を高めて株主利益を最大化する、④再編と上場を機に分配メカニズムを最適化して全人員のモチベーションを高める、という長期にわたる競争力の強化が期待されます。
当社のA株とH株のレーティングを「買い」に維持：2022年上半期の当社の新規契約高は順調に伸び、第2四半期だけで全体の受注高は35％の高い伸び率に達したこと、当社の既存の高速道路資産は巨大で、再評価の先駆けとなることが期待されるREITという歴史的機会の恩恵を十分に受けること、デザイン事業のスピンオフと組織再編上場が提案されていること。 今回のデザイン事業の分社化は、当社の長期的な競争力を強化するものです。 我々は、同社の2022年から2024年のEPSをそれぞれ1.24元、1.36元、1.54元、現在の価格はA/H株2022ダイナミックPER6.5x/2.6xに対応し、評価はまだ低レベルである、同社のA株、H株「買い」レートを維持します。
リスク：インフラ投資が期待通りに進まない、受注回復が期待通りに進まない、リストラが期待通りに進まない、 国内外の度重なる疫病によりプロジェクトの進捗が遅れる
