投資価値分析レポート：研究開発投資が収穫期に入り、非疫病ワクチンレイアウトが青い海の金鉱を掘り起こすのに役立つ
動物保護企業の卓越したR＆Dの強さ、下流の農業損失短期的なパフォーマンスの圧力の影響を受ける：同社の主要な獣医生物学的製剤および医薬品、2021豚ワクチン、家禽ワクチンと抗体の売上高は70.08パーセントの合計を占めています。
同社の研究開発投資は、同業他社の中でも高い水準にあります。 川下である農業分野の損失により、短期的な業績が圧迫されている。 業績予想によると、2022年上半期の純利益は、前年同期比45％～55％減の7360万元～9000万元となり、第1四半期に比べ減少幅が縮小する見通しです。 当社が提案した898百万人民元の増資は、SFCによって承認されました。 収益性の改善：売上総利益では、最も売上総利益率の高い豚ワクチン事業が不熱の影響から徐々に脱却し、売上シェアが回復してきたことにより、売上総利益率の修復が進むと予想。 費用面では、同社の研究開発費はすべて費用化されており、非発熱ワクチンの研究開発の高投資時期が過ぎたため、2021年には研究開発費比率が大幅に低下する。
豚ワクチン市場は回復しつつあり、HPAIワクチンにもチャンスがある。動物用医薬品の新版GMPの施行により業界シェアの集中が促進され、強力免疫ワクチンの調達の市場化により、費用対効果の高い製品を持つ企業にチャンスがもたらされるであろう。 豚ワクチン市場については、過去22年間の深い赤字から徐々に脱却し、豚の価格は下半期も引き続き回復すると予想され、集約化の流れも豚ワクチン需要の伸びを後押ししています。
2021年下期は、販売面に注力し、TOP30の繁殖顧客を開拓し、直販売上比率を50％以上に高め、豚回虫や仮性狂犬病などの大型単品売上を大きく伸ばします。 繁殖顧客TOP30の開拓に注力し、直販売上比率を50％以上に高め、豚の丸焼きや仮性狂犬病などの大型単品売上が業界平均を上回る大幅な伸びを実現します。 大口顧客と大口単品という戦略により、同社の売上は数量・価格ともに増加することが期待されます。 同時に、HPAIワクチンの生産能力のボトルネックを打開し、HPAIワクチン調達の市場動向の恩恵を十分に受けることが期待されます。
非発熱ワクチンの開発成功は、同社の業績に飛躍的な発展をもたらすと期待される：非発熱ワクチンの開発は非常に困難である。 ベトナムで承認された世界初の非発熱ワクチンは、安全性のリスクがある弱毒生ワクチンで、まだ中国への輸入は許可されていません。 現在の研究開発ルートは、サブユニットワクチンの安全性プロファイルが高く、防御率が満たされれば市場受容性が高い。 中国の政策により、非発熱性サブユニットワクチンの緊急評価のための「グリーンチャンネル」が開設され、ワクチンの有効性が承認の鍵となりました。 同社は国産非発熱ワクチンの開発をリードしており、サブユニットワクチンの緊急評価申請を早急に行いたいとしています。 非発熱ワクチンが成功すれば、168億ドルのブルーオーシャン市場への参入を促進することが期待されると計算しています。
業績予想、バリュエーション、レーティング： Pulike Biological Engineering Inc(603566) は動物保護企業で、研究開発力は抜群、営業サイドは21年前から頑張っている。 2022年から2024年の同社の純利益は246317、387百万元、EPSは0.77、0.99、1.21元と予想し、初めて「買い」のレーティングを付与しました。
リスク：製品開発リスク、下流需要の見込み違いリスク、固定費増加リスク。
