中間報告レビュー：シリコンの生産量と利益が増加、産業連鎖の拡大が主導的地位を固める
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8月4日、当社は2022年中間期を発表しました。
投資のハイライト
2022年上期はシリコン供給が逼迫し、同社のシリコン販売量と利益が増加した。 上半期の業績は、営業総収入が前年同期比262.16%増の163億4千万元、上場企業の株主に帰属する当期純利益が前年同期比340.81%増の95億2千5百万元、加重平均純資産利益率が前年同期比7.05ポイント増の45.11%と優れたものであったという。 同社が増益となったのは、主に、シリコンの需給逼迫と同社のPhase IIIBプロジェクトの生産能力解放により、シリコン価格と売上総利益率が上昇したことによるものです。
ポリシリコン生産・販売：当上半期は、フェーズBの生産能力が上昇し、旧来の生産能力は安定的に推移。 ポリシリコン生産量は66,708.85トン、前年同期比61.58％増となりました。 単結晶シリコンの99％以上を占め、N型高純度シリコンのバルク販売を達成した。 下期に生産ラインのオーバーホールを行い、第3四半期に31,000～32,000トン、年間では129000～132000トンの生産を見込んでいます。 また、包頭では年産10万トンの高純度結晶シリコンプロジェクトを建設中で、2023年第2四半期に完成する予定です。これにより、同社のポリシリコン生産能力はさらに向上し、リーディングポジションを確固たるものにすることができます。
ポリシリコン販売価格：2022年上半期は、新規供給シリコンの放出があったものの、旺盛な川下需要により、シリコン価格の上昇が続いた。2022年第1四半期、第2四半期の当社平均シリコン販売価格（税抜き）はそれぞれ208000元/トン、218400元/トン、上半期連結平均価格は101.91%で上昇した。 PVInfolinkによると、7月のポリシリコン高密度材料の平均価格は29万元/トンを超えているとのことです。 年間の新規シリコン供給が第4四半期に集中することを考慮すると、シリコン価格は年間を通じて高水準で推移するものと思われます。
ポリシリコン単価と粗利益率：シリコン粉末の価格低下と会社のスケールメリットの影響を受け、同社のシリコン単価は上半期に63,100元/トン、52.29％の増加、コストの増加はシリコン価格の上昇率よりも大幅に低い。2022H1、同社の粗利益率は70.47％、9.55ポイント増、現在のサイクル以来19年ぶりの高値。
2022年7月に包頭市桂陽区政府と高純度工業用シリコンプロジェクト（年産30万トン）と有機シリコンプロジェクト（年産20万トン）への投資協定を締結しました。 本プロジェクトは3期に分けて建設され、第1期は年産15万トンの高純度工業用シリコンを生産し、2023年第3四半期に完成・稼動させる予定です。 なお、工業用シリコンプロジェクト15万トンについては、高純度結晶シリコン20万トンの第2期工事のスケジュールに合わせて開始する予定です。 20万トンの有機シリコンプロジェクトの第3段階は、関連する政策的条件が満たされた後に開始される予定です。 ポリシリコンの生産能力を拡大しながら、川上・川下の産業を伸ばしている。 2023Q3に第1期15万トン工業用シリコンプロジェクトが稼動し、包頭市工業基地の人材、資源、産業政策の支援により、10万トンのポリシリコン原料を確保し、長期的な競争力を強化する予定である。
2022H1シリコンリンクブーム予想以上、4四半期または来年の業界需給の変曲点が表示され、長期的にコスト競争に戻ることが期待される。 2022H1、海外の地政学的紛争とエネルギー価格の高騰のおかげで、欧州と他の海外諸国の再生エネルギー導入が急速に成長、特に家庭市場は重要な需要のけん引力となっている。 Xinte Energy、Orient Hope、Asia Siliconや、Qinghai Lihao、Xinjiang Jingnuoなどの新旧プレイヤーが、2022年後半から2023年にかけて業界の供給を大幅に増加させるでしょう。 中国非鉄金属協会シリコン分会によると、新旧のシリコンメーカーの計画、提案、新規生産能力を合計すると350万トン/年を超え、そのすべてが稼働すれば、対応する供給は段階的な需要を上回る。 2022年後半、シリコン業界はまだより収益性の高い段階にあるが、長期的には、業界サイクルの属性が強く、低い電力価格、低コストの製造の利点は、会社の頭のPV業界の配当の拡大を楽しむことができると信じています。
同社の投資評価は「ホールド」を継続する。 同社は2022年、2023年に期待されている完全に希釈されたEPSは7.69元/株、5.51元/株、8月4日によると、58.11元/株終値、PEに対応する7.56と10.54倍であった。 同社が引き続きシリコン生産のコスト削減と効率化を推進し、シリコン生産能力を拡大して市場シェアを拡大し、工業用シリコン生産能力を拡大して原材料の供給を確保し、次世代電池の需要に対応したN型シリコンのレイアウトを行うことを考えると、業界のポジションは比較的優位であり、同社の投資評価は「ホールド」を維持します。
リスク：シリコン生産能力増強、製品価格下降リスク、世界的な設備需要低迷リスク。
