China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) 初回取材レポート：資源を借りてバネに、レアアースリーダーは新エネルギー成長の配当を享受する
China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) 世界的なレアアース産業チェーンのリーディングカンパニーとして、大規模かつ包括的なビジネスレイアウトを実現。 会社は支配株主のレアアース資源-白雲於保鉱山に頼り、産業チェーンの発展の基礎を築き、一方では上流の製錬・分離能力を絶えず統合し、鉱山端の調達能力を高め、他方では産業チェーンを下方に絶えず拡張して機能材料の規模を拡大しています。 2011年末には、製錬・分離能力12万トン、磁性材料合金能力4万1千トンとなり、その事業レイアウトは大規模かつ包括的なものとなりました。
価格の終わり、希土類産業ブームアップ、供給整然としたリリース、プラセオジム価格が上昇しやすい、落ちるのは難しい。 レアアース金属元素の最大の市場空間のプラセオジム、ネオジムのレアアースは、21年80％以上を占めています。 需要側は、6000から8000トンの22から24年の希土類需要の増分に期待されている、供給側は、世界の希土類は、海外短期ない明白な増加、中国希土類供給クォータシステムを使用して、供給パターンがより整然とし、政策の終わりの変更はしばしば市場の終わりに遅れているので、プラセオジウム価格は下がりにくい上昇する簡単な中国を見てください。
ボリュームエンドでは、レアアースの新エネルギー需要の恩恵を受け、同社の規模は急速に拡大することになります。 中国レアアースは、北を見て、白雲エボ鉱山に頼る China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) グループは、 "王冠の宝石"、鉱業割当は60％に21年、年間を通じて国の割合の50％以上を占めて呼び出すことができます。 そして、同社の21年間の割当増分は、世界のプラセオジム需要増分の58％に貢献しており、今後3年間もプラセオジムの需要は急拡大するので、割当増分もそれに合わせて拡大すると予想される。 また、磁性材料合金の生産能力も解放し、新たに8,000トンのプロジェクトを立ち上げ、順次生産に入りました。
利益面では、コスト優位性と原材料価格の遅行調整メカニズムの下で、同社の収益性はもう一段上のレベルに軸足を置いている。 自社鉱山の調達コストは外注鉱石よりも優れており、21H2鉱石の購入単価は1トン当たり16,000元で、 Shenghe Resources Holding Co.Ltd(600392) 外注精鉱の価格1トン当たり29,000元よりもはるかに安い。 22H2本部鉱の買取価格が46％増の3.9万元/トンとなり、21年に比べてプラセオジム金属の買取コストが約25万元/トン高くなり、市場では利益の上方侵食が心配されているが、22H1プラセオジムの平均価格は117万元/トンと21年の平均価格より44万元/トン高く、価格調整後も同社の利益は拡大傾向にある。
2022年～2024年の同社の1株当たり利益をそれぞれ1.86、2.17、2.38元と予測し、2022年のPE22倍の類似企業の評価によると、目標株価40.92元に相当し、初のカバレッジで買い評価を与えています。
リスク情報
マクロ経済の成長鈍化、同社の新規プロジェクトの能力解放・消化が期待通りに進まない、製品価格変動リスク、精鉱価格高騰リスク、割当量増加が期待通りに進まない、測定結果に影響を与える前提条件の変化リスク、子会社およびその持株数の統計に抜けがあるリスク。
