Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) ( Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) )
投資のハイライト
Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) は、中国でも数少ない成形ガラスの量産能力を持つ光学メーカーで、スマートカー開発の波に対応した車載用レンズやモジュールの開発を続け、Tesla、Azera、 Byd Company Limited(002594) などのエンドユーザーへの製品導入に成功しています。 スマートカーの普及が加速する中、成型ガラス製造の優位性と優れた性能の製品を持つ同社は、ADASレンズ・モジュールの世界的なリーディングサプライヤーになると確信しています。
型板ガラス技術における明確な優位性と、優良顧客に対する深い結束力
自動車用ADASレンズは成型ガラスがカギとなりますが、同社はガラスレンズを生産する金型と設備を完全に保有しており、その生産能力は中国で1位、世界で2位となっています。 2015年に自動車用レンズトラックに参入し、迅速に量産を実現、2016年にはテスラのサプライチェーンに参入し、NvidiaとMobileyeEyeQ4-EyeQ6の認証を通過し、多くのグローバル自動車会社、ソリューションプロバイダー、Tier1サプライヤーと長期提携を確立しています。 すでに2つのプロジェクトが量産に入り、残りの2つのプロジェクトも量産に入ろうとしています。2022年には、7つの8MP ADASレンズを独占供給するET7とET5も相次いで発売し、車載用レンズとモジュール製品はまもなく量産時期に入る予定です。
インテリジェント化の流れが確認され、車載用光学機器の市場は膨大なものに
スマートドライビングカーの普及加速の恩恵を受け、単車のカメラ搭載数は増加し続けており、2022年は自動車ADASレンズ需要の高速成長の元年となると考えており、世界の自動車レンズ市場規模は2022年に124.3億元、2025年には198.6億元に達すると予想し、3年間のCAGR16.9％を見込んでいる。 中国の自動車用レンズトラックのトップメーカーとして、同社は製品および成形ガラス製造において明らかな優位性を持っており、川下需要の高成長の恩恵を真っ先に受け、世界の自動車用ADASレンズ/モジュールの中核サプライヤーになることが期待されています。
業績予想、バリュエーション、レーティング
20222024年の売上高は115億2400万元/127億2200万元/145億9700万元、前年比成長率は9.15%/10.40%/14.73%、3年間のCAGRは11.4%、純利益は37億6000万元/60億2500万元、前年比成長率は234.5％/59億94%、59億18%と予想する。 DCFによる絶対評価法では、1株当たりの価値は18.66元となり、2022年の類似企業の平均PEは38倍となります。 会社の規模効果の形成が急成長段階に入ったことを考慮し、絶対評価法と相対評価法を統合した結果、2022年にPE60倍、目標株価21元、最初のカバレッジ、「買い」の評価を与えられた。
リスク：自動車の知能化普及の見込み違い、上流原材料の価格上昇リスク、生産ラインの拡大、生産能力の見込み違い、業界空間の推定偏差リスク。
