Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) ( Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
売上高は計画通り、業績は予想通り、成長率は着実に向上。 2022年上半期の売上高は685百万元（15.19％増）を達成し、前回の業績予想の中間値に到達しました。 間接的に保有している Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) 株式の公正価値が176百万元下落したことなどにより、118百万元（44.18％減）となり、母体に帰属する当期利益は93百万元（61.23％増）となりました。 第2四半期単体では売上高3億7,600万元（9.76％増）、純利益5,400万元（22.04％増）を達成し、全体の収益性は着実に向上しています。
主要原材料価格は大幅に下落し、柔軟な調整戦略により、低水準から着実に収益性を改善しました。 豚肉を中心とする原材料の仕入価格が前年同期に比べ下落し、当社の売上総利益率は 28.52％（+3.74pcts） と着実に改善し、今後も高いポジションを維持する見込みです。 販売戦略を柔軟に調整した結果、販売費率は前年同期比約3.05％減の4.98％、事業拡大に伴い管理費が順次増加し、管理費率は前年同期比約1.26％増の7.35％、4費目を合計した控除後利益率は前年同期比約2.89％減の13.58％となり、利益率は約13％上昇しました。 低水準であった昨年度から3.88pct改善し、収益水準は着実に向上しています。
事業部制改革により収益が拡大し、当初はプロフェッショナル・マーケティング体制が形づくられました。 本社と華東工場は上海にあり、上半期は防疫の影響に立ち向かい、地域団体購買や政府保証供給事業を積極的に展開し、安定した好業績を維持しました。 上期はCサイドショップ事業が順調に拡大し、中国中部で買収したブランドの679店舗が連結され、合計4,251店舗となり、通期出店目標の達成に確信を持つことができました。 流行が収束した後も、団体食のお客様の継続率や再購買率は高く、当社の団体食事業の展開が加速されると判断しています。
リスク：疫病の再発は、店舗収益の減少につながり、店舗数の拡大の妨げになる。
投資アドバイス：「買い」のレーティングを継続。
Cサイドの出店目標は確実に達成し、店舗の最適化・高度化により単店売上は順調に増加、Bサイドのグループ給食事業は急成長し、下期も急成長を維持する見通し。 下半期には南京工場が稼動し、華東地区でのシェアはさらに拡大する見込みです。 業績予想に変更はなく、22-24年のEPSはそれぞれ1.01/1.27/1.53（ Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) が保有する同社株式の時価変動考慮前）、PE31.5/25.2/20.9Xに相当すると予想、「買い」を継続する。
