Cathay Biotech Inc(688065) ( Cathay Biotech Inc(688065) )
イベント概要
2022年8月12日に2022年上半期の報告書を発表し、上半期の売上高は12億8900万元で前年同期比13.53％増、母体帰属純利益は3億3600万元で同7.71％増、控除後純利益は3億3600万元で同14.83％増となりました。
売上、生産能力とも疫病の影響を受けましたが、セバシン酸は下半期に生産が開始され、業績は修復される見込みです。
(1) 売上高：当社の主要顧客が上海、蘇州などの流行地域に所在するため、流行期間中は川下顧客が生産を停止し、需要が減少したため、第2四半期の売上に影響がありました。 また、昨年生産を開始したバイオベースポリアミドの販売促進も、疫病の影響を受けました。 下半期に同社の顧客の生産が再開されれば、需要は着実に増加し、新製品のプロモーションも加速されるものと考えています。
(2)能力：バイオベースセバシン酸4万トン/年建設プロジェクトは、当初2022年前半の稼働を予定していましたが、疫病の影響で建設が遅れ、設置・試運転が計画より遅れました。 セバシン酸の主要顧客は、同社の長鎖二塩基酸（DC11〜DC18）と一部重複しているため、既存の顧客資源をフルに活用することで、迅速な販売を実現できると考えている。
製品シェアの変化により、売上総利益率が若干低下したほか、販売や研究開発への投資が増加し、経費率が上昇し、売上高純利益率に影響を与えた
2022年上半期の売上総利益率は、長鎖二塩基酸に比べバイオベースポリアミドの売上総利益率が低いことと、売上シェアが徐々に上昇したことなどにより、2021年上半期比1.33pct低下の35.07％、研究開発や営業投資の増加、経費率の上昇が最終的に純利益率に影響を与え、同1.41pct低下の26.10%となりました。
(販売への投資拡大：販売スタッフの増員、保管料・見本品代などの増加により、販売費は前年同期比45.19％増の2億1千万円となり、販売費率は0.36ポイント上昇し1.64％となりました。
(2) 研究開発投資の増加：研究開発費は前年同期比 53.04％増加の 86 百万元、研究開発費率は期中の研究開発要員の増加および研究開発プロジェクトへの投 資などにより 1.73 ポイント上昇し 6.71％ となりました。 6月30日現在の研究開発人員は389名で、前年同期比69.87％増となりました。
新素材の研究開発投資を拡大し、製品ポートフォリオのモアトを強化する。
バイオマス長鎖二塩基酸、バイオマスグルタル酸ジアミン、バイオマスポリアミド機能材料などの分野で蓄積したバイオマニュファクチャリング技術を継続的に発展させた結果、当第3四半期連結累計期間の業績は、前年同期比で増収増益となりました。 バイオベース長鎖ポリアミド、高温ポリアミド、ポリアミドエラストマー、農業廃棄物、分解性材料などのプロジェクト。 長鎖ポリアミドは、主に自動車部品、深海石油パイプライン、粉体塗料などの用途に使用されています。 高温ポリアミドは、主に自動車、機械、電子・電気などの耐熱部品用エンジニアリングプラスチックとして使用されています。 特殊ポリアミドは、自動車の軽量化技術や深海油田の採掘などの需要増に伴い、市場が拡大することが予想されます。
バイオベースポリアミドとガラスや炭素の連続繊維を用いた複合材料は、様々な分野で開発・試験が行われており、金属や熱硬化性材料の代替として「鉄の代わりにプラスチックを、アルミニウムの代わりにプラスチックを」という段階に入っていくと予想されます。 バイオ製造の長期的な原料供給とバイオ廃棄物の再利用を解決するため、わらの処理と乳酸製造への応用に関する実験を行い、1万トンの実証ラインを建設中で、順調に進んでいる。
顧客資源の堀り下げを強化するため、新製品のプロモーションにこだわる。
バイオベースポリアミドは、新しいタイプのポリアミド材料として市場に参入して比較的短期間で、実際には川下の化学素材メーカーによる原料の使用・代替が徐々に進み、お客様が材料の性能を深く理解し、使いこなすまでに時間がかかるため、継続した販売投資が必要です。 例えば、PA56とPA66。両製品にはそれぞれの用途で一長一短がありますが、汎用ポリアミド新素材であるPA56は、市場に出てから比較的日が浅く、お客様が素材の性能を深く理解し、使いこなすまでには時間がかかります。 また、より完成度の高い応用規格であるPA66に比べ、バイオベースポリアミドの関連規格は、まださらなる普及と改良の過程にあります。 川下顧客との協力関係をさらに深め、当社製品の川下用途の可能性を積極的に追求し、市場スペースの開拓と発展を継続しました。 同社のバイオベースポリアミドは、新エネルギー自動車、風力発電のブレードやチューブ、板材、建材、構造部材など、市場規模の大きい応用シーンや分野で使用されています。
株式報酬は、高い成長性の業績指標を評価目標とし、発展への自信を示すものとして着地しました。
2022年7月19日、当社は「2022年制限付き株式インセンティブプラン（案）」を発表し、発表時の当社株式資本総額4億1700万株の約0.53％に相当する200人のインセンティブ対象者に、1株当たり80.00元の付与価格で220万株の制限付き株式を付与する案を示しました。 鑑定年度は2022年から2025年までの4会計年度です。 このエクイティ・インセンティブは、対象範囲が広く、評価期間も長いため、会社の長期的な発展と中核社員の利益を両立させることができます。 これは、会社の中核となるチームの熱意と創造性を結集するために、優秀な人材の獲得と維持に努めていることを十分に示しています。
投資アドバイス：下半期にセバシン酸の生産能力を解放すること、および新素材の開発・応用におけるブレークスルーが、引き続き業績改善をもたらすと考えています。 上半期の疫病の影響を考慮し、同社の業績予想を引き下げ、2022年から2024年までの売上高を28億3600万元、38億200万元、49億5800万元とし、前年比成長率を19.98％、34.72％、29.79％と予想しました。 19.83%, 32.65%, 21.80%, 現在の株価はPER 68.55, 51.68, 42.43 倍に相当する。 買い」のレーティングを継続する。
リスク：大量生産拡大のリスクは想定外、新製品市場検証のリスクは想定外、原材料・エネルギー価格変動のリスク、川下顧客拡大のリスクは想定外、生産能力構築のリスクは想定外。
