バチェン製薬（301096）
イベント：同社は2022年上半期に246百万元（前年同期比74％増、以下同じ）の収益を達成し、母に帰属する純利益0.85億元（107.6％増）を達成、母以外の純利益を差し引くと0.74億元（85％増）となった。 第2四半期だけで売上高1億5000万元（55％増）、純利益6500万元（79％増）を計上。2022年1-6月の営業活動による純キャッシュフローは1億500万元（295％増）となり、キャッシュフローは良好だ。
当社の業績は予想通りであり、独立した成果の変換と販売シェアが大きく伸びました。2022年上半期、当社は27件の研究開発技術の独立した成果を変換し、6,917万元（145%増）の収益を達成しました。 販売シェアリングモデルは引き続き当社に収益をもたらしました。 2022年上半期、当社のシェアリング収益は3095万人民元（145％増）で、そのうち3040万人民元はガーデン製薬とのバルサルタンアムロジピン錠剤プロジェクトの共同投資により獲得したものです。 前臨床薬理学研究の安定した成長、2022年上半期に売上高9000万元（58％増）を達成。
2022 年上半期、当社は 7,068 万元（142％増）を研究開発に投じ、十分なプロジェクト予備費と研究開発への継続的な投 資により、業績拡大の勢いを増しています。 同社は、まだ変換されていない250以上の独立した研究開発プロジェクトを確立しており、研究中の6つの革新的医薬品は、いずれも市場適応が有望な第1種新薬で、その後の良質なプロジェクト予備軍を収益化するための基盤を築いています。 セールスシェアリングについては、2022年上半期時点で、持分法適用案件が51件、承認案件が5件あり、今後もセールスシェアリング収入が期待できる。 上半期に4億元の新規受注を追加し、手持ちの累積受注は約10億と、同社の迅速な受注完了と短期業績の強い視認性を考慮した。
セマー社のプロジェクトの成果が出始めており、CDMO事業の拡大が同社に長期的な増分をもたらすことになります。 2022年上半期時点で、Semer Pharmaが引き受けたプロジェクトの累積件数は219件で、119品種のプロジェクト着地検証が完了し、44品種の医薬品登録が宣言されている。 2022年上半期、Semer CDMO事業の収益は2133万元で、そのうち引き受けた外部受注による収益は734万元であった。 SEMERは、パーソンズ・ブリンカーホフ社の社内プロジェクトの研究開発の進捗を加速させるだけでなく、十分な生産能力によって顧客からCDMOを受注するための基盤を作り、長期的な業績拡大への道を切り開くものです。
業績予想と投資評価：20222024年の純利益予想を180284、380百万元、現在の市場価値に相当するPEを53、33、25倍とし、「買い」評価を維持する。
リスク：医薬品開発の失敗リスク、市場競争の激化リスク、ジェネリック医薬品整合性評価事業の成長率鈍化・縮小リスク、製薬企業のジェネリック医薬品研究開発投資減少リスク等。
