Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) ( Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) )
イベント：2022年上半期の営業収益は前年同期比28.37%増の636百万人民元、母体帰属純利益は同26.89%増の174百万人民元。 第2四半期の売上高は前年同期比13.16％増の306百万人民元、母に帰属する当期利益は前年同期比17.99％増の89百万人民元となりました。第2四半期は、疫病の影響で生産が滞り、出荷が遅れたものの、全体としては順調な伸びを示しました。同時に、天台県経済開発区に敷地面積約125ムー、総投資額約4億3500万元の「アウトドア製品インテリジェント生産基地プロジェクト（第二期）」を投資する意向を表明し、まだ政府との関連契約は締結していない。 生産開始時の売上高は5億元を見込んでおり、建設期間は3〜5年を予定しています。
同社の主力製品であるインフレータブルマットレスの生産能力の解放は、アウトドアブームに重なり、他の製品のR＆Dがスムーズに解放されることが期待されています。製品別：インフレータブルマットレス製品の上半期の売上は4億5,700万元、前年同期比28.1％増、ラゲージ製品の売上は9,710万元、同20.89％増、枕・クッションの売上は4,683万元、同51.78％増となりました。インフレータブルマットレスが伸びたのは、同社の生産能力のボトルネックがさらに緩和されたことと、中国国外におけるアウトドアキャンプ製品の旺盛な需要によるものであり、枕やクッションが高い伸びを示したのは、主に海外旅行活動の再開により旅行商品の需要が高まったことによるものです。数量ベース、価格ベースともに、当上半期の売上は主に価格改善により約3％～5％増加しました。 価格改善は主にマットレスの高級品の構成比が高まったこと、特に車載用インフレマットレスなどの新製品が発売され始めたことによ るものです。新製品の研究開発では、複合繊維と熱融着技術のノウハウを結集してアウトドア製品を中心にさらなる新製品を開発し、22年度は車載用インフレータブルマットレス、ウォータースポーツ製品、硬質断熱袋など、今後大きな収益貢献が見込まれる新カテゴリーの研究開発で突破口を開くことに注力しました。地域別では、上半期の国内売上高の伸び率が際立っています。上半期の国内売上高は1億4,011万4,000元、前年同期比55.41％増、外部売上高は4億9,600万、前年同期比22.35％増となり ました。国内売上高の成長率は、主に中国におけるキャンプ活動の活発化により外販を上回り、また当上半期に は国内営業体制の強化が図られました。
売上総利益率は短期的にはまだプレッシャーがあるが、純 利益率は高水準を維持している。2022年上半期の売上総利益率は35.89％で、明細キャリバーでは4.86pct低下し、同キャリバーでは4pct以下となった。全体として売上総利益率はまだ圧迫されているが、バルク原材料調達の科学的管理により、これを克服している。経費率については、販売費・一般管理費比率は1.3％低下し、金融費比率は主に人民元の対米ドル為替差益により1779万米ドルの純増を達成しましたが、管理費比率は横ばいとなりました。 売上総利益率は若干低下しましたが、費用の最適化や為替差益の発生などの効果もあり、当上半期の純 利益率は27.42％となり、依然として高い利益率を維持しました。
生産能力の構築と研究開発の進展を加速させ、新たな成長空間を切り開き、屋外の発展機会を十分に把握する。過去数年間、同社は生産能力によって制約を受けている、生産が完全に顧客の需要を満たすことはできませんが、また、顧客の新たな拡大を貧しくする。
資金調達などの生産能力増強プロジェクトは、新規顧客の開拓につながり、顧客構成の多様化は会社の健全で持続可能な発展を保証するものです。 同社は最近、中国第2期生産能力計画を発表しましたが、この新しい生産能力は、同社の生産能力のボトルネック解消にさらに貢献することになるでしょう。 研究開発面では、カーマットレスの発売開始やSUPなどの水回りの躍進など、今年も新カテゴリーの開発で大きな成果を上げています。将来的には、会社の製品マトリックスと顧客マトリックスが多様化し、活況を呈するアウトドア産業の配当をより十分に享受することができるだろう。
業績予想と投資評価：アウトドア産業のブームは高く、アウトドア製品の製造分野における同社の優位性は際立っており、短期的な受注は十分で、長期的には同社の総合的な空間のレイアウトが期待できると考えています。上半期に流行した疫病の生産への影響を踏まえ、通期の売上見通しを若干下げたものの、 業績見通しは基本的に据え置きました。2022年から2024年の純利益はそれぞれ3億元、386百万元、483百万元、EPSは2.96元、3.81元、4.78元と予想され、現在の株価はそれぞれPE21.59倍、16.77倍、13.40倍に相当し「推奨」レートを維持するとしています。
リスク：想定を上回る流行、想定を上回る原材料価格の上昇、想定を上回る輸送コストの上昇、人民元相場の大幅な上昇。
