Changsha Dialine New Material Sci.&Tech.Co.Ltd(300700) ( Changsha Dialine New Material Sci.&Tech.Co.Ltd(300700) .sz)の場合
コアビュー
ダイヤモンドワイヤのリーダー、性能の変曲点が来る。会社は主にシリコン切断用ダイヤモンドワイヤーとサファイア切断用ダイヤモンドワイヤーを含むダイヤモンドワイヤー製品に従事しており、10年以上この分野を開拓し、顧客は Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) , Tongwei Co.Ltd(600438) , GCL-Poly, Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) , Beijing Jingyuntong Technology Co.Ltd(601908) などの下流の大手シリコンウェハー企業をカバーしています。 過去4年間、当社の売上および利益は、国の太陽光発電政策のマクロ的な規制、市場の緩やかな競争、COVID-19の流行などの要因により大きな変動を見せています。2022年第1四半期は、売上高120百万元（175.8％増）、母体帰属当期利益1351万元（逆転損失）を達成。
2022H1には、39.5~43.5百万元の母体帰属当期利益（戻入額）を達成する見込みです。 完全受注生産、生産能力の円滑な立ち上げ、主要製品の大幅な売上増に加え、スケールメリットの段階的な顕在化による収益性の向上により、業績の変曲点が訪れると予想されます。
豊富な受注量＋生産能力の早期開放。CPIAのデータによると、中国のウエハー生産量は、トップ企業の拡大が加速し、2022年には293GWを超えると予想されています。ウエハー切断用の主要消耗品であるダイヤモンドワイヤーは、需要が大幅に増加すると見られています。 2022年4月には、第1次生産拡大計画を発表し、300万km/月の生産能力を計画しています。 現在、2022年1月に80万km/月、6月に120km/月と月ごとに生産能力を増強しており、新規設備の導入により、年内には実生産能力が200万km/月を超え、2023Q1には目標の300万km/月、すなわち2022年初からの3.75倍に達する見込みです。 手持ちの受注がいっぱいで、市場の生産能力もあり、業績は高成長が見込まれる。
川下の「細線化」需要に合わせ、細線径＋タングステン線製品のレイアウト。シリコン価格は高水準にあり、シリコン消費を抑えるためにウェーハの薄型化を推し進めています。 ウェーハの厚みが薄くなると、切断するダイヤモンドワイヤのゲージも細くなり、ウェーハへのダメージが少なくなり、製品の歩留まりも向上します。 しかし、ワイヤーを細くすると、ダイヤモンドワイヤーの破断力や切断能力が低下し、同じ枚数のウェーハを切断するためのワイヤーの消費量が増えてしまいます。 したがって、ダイヤモンドワイヤの需要の伸び率は、将来的にはPV設置量の伸び率よりも大きくなると予想されます。 ウェーハ需要とワイヤー消費のデータを組み合わせると、2022年から2025年にかけての世界のダイヤモンドワイヤー需要は1億4千万km/170万km/2億5千万kmとなり、それぞれ対前年比25.2%/20.1%/19.3%の成長と予測されます。 業界の細線化要求に応えるため、小径製品の投入を続けており、40μm/38μm/36μm/製品が売上の20%/50%/20%を占めており、業界主流の38μm~42μm技術に比べて優位性を持っています。 同時に、タングステン線と金線の生産技術を習得し、すでに製品を大量に販売しているため、今後、業界の発展トレンドの恩恵を十分に受けることができるだろう。
投資アドバイス
短期的にはダイヤモンドワイヤの生産能力解放の恩恵を受け、長期的には世界の太陽光発電産業の高いブームの恩恵を受け続けることが期待されることを考慮すると。 2022年/2023年/2024年の売上高は750億元、12億8千万元、17億9千万元、親会社に帰属する純利益は120億元、20億元、2億7千万元、1株当たりEPSは1.0、1.6、2.2、8/12の終値RMB37.5に基づき対応PEはそれぞれ38、23、17倍になると予想する。 はじめての取材で「おすすめ」。
リスク警告
生産能力が期待通りでない、業界の競争が予想以上である、製品の販売が期待通りでない、など。
