Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) ( Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) )
投資ハイライト
同社は2022年の中間報告書を発表した：22H1売上高は636百万元/前年比+28.37％、純利益174百万元/前年比+26.87％の母に帰属を達成しました。 第2四半期の業績の伸び率が鈍化したのは、主に3月に4月物の一部を前倒しで出荷したこと、5月の出荷が復旧後、防疫の影響を受けたことによるものです。 第2四半期の成長率は妥当な水準にある（25-28％）。
(1）製品別、22H1インフレータブルマットレス/バッグ/枕マットレスの売上高は前年比+28.1％/ +20.9％/ +51.8％ 、収益はそれぞれ72％/ 14％/ 7％を占めて、枕マットレスの小規模、成長率は速い成長を維持するために美しい、膨張式マットレスですが、配信と限られた容量の拡大のペースによって、成長率より21％。 (47％）が鈍化しました。 上期の生産能力増強は、主に旧工場の限定解除による改修であったため、製品売上の増加は主に原材料価格上昇の下での製品価格上昇の寄与であり、販売数量の寄与は小さかった（販売数量は前年比+3%~5%程度）。 2) 地域別では22H1国内売上高/輸出売上高は前年比55%/+22%でそれぞれ売上の22%/78%を占めた。 中国のキャンプ市場は引き続き熱く、国内販売収益の成長率をさらに加速させるために21年（33％）に比べて、18％から22％の収益シェアを駆動し、外販の面では、第2四半期の出荷のペースの影響で、外販の成長率は低く、その結果、上半期の外販収益の成長率は21年（48.6％）に比べて鈍化しており、ナンバーワン顧客デカトロンが急成長を維持して、22H1 36％を占めています。
(1) 売上総利益率・売上高純利益率：22H1売上総利益率は前年同期比-4.86pctの35.9%、21H2比で横ばい、主に原材料価格がより上昇した21年以降、21H1はまだ低水準、高い売上総利益率に加えて、人民元為替レート（受注時に為替レートは固定）、製品構成、販売費目の統計データ また、人民元為替レート（受注時に為替レートを固定）、商品構成、販売コスト統計、カンボジア・ベトナム子会社の一時的な損失も若干のマイナス要因となりました。 上半期の経費率は前年同期比3.77％低下し（売上高／販売管理費／研究開発費／金融費率はそれぞれ前年同期比1.3％／ 0.19％／＋0.15％／2.43％、金融費用は主に上半期の人民元安による為替の影響によりさらに低下）、当期純利益率は前年同期比 0.32 ポイント低下の 27.42% となりました。 168百万元／前年同期比 +37.47％、在庫回転日数は前年同期比11日増の93日となり、全体として健全な水準を維持しました。
(1) 22年の能力増強は主に既存工場の改修によるものであり、能力増強は限定的であった。 (3) ベトナムはSUP生産能力の配置を増やしたが、疫病の影響で建設進捗が遅れている。 (4) 201108/22、天台県の「アウトドア製品インテリジェント生産基地（第二期）」建設に4億3500万人民元の投資案を発表、3～5年の予定で、完成時には生産額5億2000万元、売上高5億元となる見込みだ。
業績予想と投資評価：同社は、TPU繊維と高品質の顧客資源の分野で深い栽培と、中国の大手アウトドア製品部門です。 22Q2は流行輸出販売配信の影響を受け、パフォーマンスの伸びは鈍化しているが、全体の良好な成長を維持するために今年の上半期。 上半期には、ベトナム子会社がDecathlonとREIの、カンボジア子会社がColemanとIGLOOの厳しい監査に合格し、正式にこれらのブランドの適格供給者となりました。 第2四半期の疫病の影響と下半期の外需減速の圧力を考慮し、22-24年の純利益を2.91/3.67/4.48から2.82/3.59/4.56億元に調整、EPSは2.79/3.55/4.50元/株、PE22/17/14倍に相当、「買い」を維持する。 “評価 “です。
リスク：原材料価格の変動、生産進捗の拡大が想定どおりでないこと。
