Shantou Wanshun New Material Group Co.Ltd(300057) ( Shantou Wanshun New Material Group Co.Ltd(300057) )
投資ハイライト
紙器用パッケージの立ち上げ、3ドライバーキャリッジと進捗状況
Shantou Wanshun New Material Group Co.Ltd(300057) は、中国の紙製包装材、アルミホイル、機能性フィルム業界におけるリーディングカンパニーです。 2010年のGEM上場以来、新技術・新製品をベースに発展性の高いニッチ市場に積極的に参入し、紙器材料、アルミ加工、機能性フィルムを主力事業とする「3頭体制」の事業レイアウトを徐々に構築しています。 紙器用材料事業、機能性フィルム事業、アルミ加工事業がそれぞれ9.32%/0.61%/52.4%を占め、のれん代の減損や棚卸資産の減損による損失が発生しました。 レビューでは、川下のバウンドタバコ業界において紙器事業が安定的に推移したこと、機能性フィルムの開発が圧迫されたこと、アルミ加工事業（主にアルミ箔）が旺盛な需要により高い稼働率を維持し、大きな利益貢献となったことなどが報告されました。
アルミ箔業界：電池箔の需給不均衡が継続、川中が高収益を維持
製品特性：アルミニウム箔はアルミニウム圧延材であり、加工工程が多く、厚みが小さく、難易度が高い。 2021年、中国のアルミ箔生産量は前年比9.63％増となり、アルミ圧延産業の平均成長率を大きく上回った。
業界需給：同社が深く打ち出した電池箔と包装箔から、1）電池箔：短期的には需給のアンバランスが続く。 EVTankのデータによると、2025年には電池用アルミ箔の世界総需要は82万5000トンに達し、CAGRは43%になると予想されています。 22年の電池用アルミ箔の世界需要は331千トン、公称供給量は33万トンに達し、全体として需給は逼迫すると予測しています。 容量発表のリズムからすると、上場企業は13のバッテリーアルミ箔プロジェクトを推進していることになる。 23年以降は供給が早く解放されると予想されるが、新しい生産ラインの長い試運転と慣らし運転、川下メーカーの複雑な認証作業を考慮すると、短期的な需給はまだタイトで、川中製造の収益性は持続する。 2）包装箔：疫病、持ち帰りダブル良い、包装箔需要は近年強く、InfinitiResearchデータによると、20212025年に食品・飲料向けアルミホイルは、20212025年には パッケージの市場規模は年率4.54％で成長する見込みです。
電池用アルミ箔の生産能力は集中放流期を迎え、業績の上方変曲点を迎えている
能力配置：1）アルミ箔：2011年末時点で、江蘇中路に食品包装用アルミ箔の能力8万3千トン、安徽中路に電池用アルミ箔の能力4万トンを有し、テトラパック、Amko、電池会社などを顧客に持つ。 2）アルミ板・条：アルミ板・条は11万トン/年の能力を持ち、アルミ箔製造と輸出販売に約35％の優先供給が可能である。
生産能力増強の見通し：1）アルミ箔：214万トン末に安徽省の電池用アルミ箔プロジェクト7万2千トンの第1期が稼働し、2023年初めに第2期3万2千トンの電池箔能力が稼働する見込みです。 2）アルミ板・条：四川省のアルミ板・条プロジェクトは、2022年末に13万トンの生産開始を予定しており、1トンのアルミ箔製品が1.1トンのアルミ板・条を消費すると試算しています。 輸出販売も可能です。
利益：同社のアルミ製品にアルミインゴット価格+価格設定のための加工費、固定命令によると、22Q1会社バッテリー箔加工費以上15000元/トン、バッテリーアルミ箔1トンの純利益約0.21万元に、生産能力リリースリズムプロジェクション、唯一のアルミホイルビジネスセグメント22から24年は、同社をけん引し、236分の299分の36万純利益に貢献する。 利益の変曲点
PET銅箔の研究開発を順次開始、ブレークスルーが期待される
同社は21年に電力用電池の極薄銅膜プロジェクトを立ち上げ、現在、電子ビームコーティング装置、マグネトロンスパッタリングコーティング装置など、PET銅箔生産の中核設備一式を輸入しています。 会社には経験豊富なチームがあり、オリジナルの電子シールド製品はすでに銅メッキ技術を応用しており、それに対応する基礎があるのです。 設備の優位性と多品種の機能性フィルム製品の技術蓄積を頼りに、電池の負極に適用するキャリア銅フィルムのサンプル開発に成功し、川下の電池メーカーに送って検証してもらい、川下の需要に合わせて製品プロセスの最適化を進めている。
業績予想および投資アドバイス
22-24年の売上高は前年比22%/17%/16%増の66/76/903億元、純利益は前年比39%/30%増の2億6600/3億68/4億7900万元、PEは32/23/18倍に相当すると予想し、初めて「Hold」のレーティングを行った。 “評価 “です。
リスク情報
電池需要は期待通りではなく、原材料価格の変動、高い障壁のあるフィルム顧客の拡大も期待通りにはいかない
