Angel Yeast Co.Ltd(600298) ( Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
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上半期の売上高は60.9億元、前年同期比16.4％増、当期純利益は6.7億元、同19.3％減。
第22四半期は、売上高30億6,000万元（18.7％増）、純利益3億6,000万元（7.9％減）を達成しました。
投資ハイライト
22H1業績は予想通り、海外事業も好調
1) 製品別では、22Q2 の酵母シリーズ/砂糖/包装/その他の売上高は 21.8/2.2/1.4/4.9 億元で、前年同期比 8.7%/18.2%/32.6%/98.4% 増加した。 2) 地域別では、22Q2 中国売上高は 19.4 億元で前年同期比 4.5% 増、海外事業売上高は 10.8 億元で同 52.2% 増。 52.2%. 海外部門のチャネルシンキングと販売の現地化の恩恵を受け、海外事業は中国を上回るスピードで急成長しました。
原材料高騰のプレッシャー、収益性の限界的な改善
(1）パフォーマンス、上半期の利益全体の圧力は、主に原材料の大部分、糖蜜の価格上昇と前年同期の高いベースによるものです。 330万元、6.1％の増加の非母の純利益の22Q2控除、10.8％の非母ネットマージンの控除（- 1.3 pct）は、減少を縮小。 2）費用率、22Q2販売/管理/研究開発/金融費用率は5.5 / 3.2% / 5.4 / -1.5% それぞれ。 当四半期の金融費用比率は、主に為替差益が金融費用55百万円を相殺したことにより、前年同期に比べ大幅に低下しました。
加水分解糖の生産能力は徐々に、複数の要因がリリースされる22H2以降の弾力性のパフォーマンスを向上させるために上陸した
22年初め、同社は売上高目標を126億1700万元、成長率18.18％に相当し、純利益は13億7200万元、成長率4.85％に相当し、この予測は22H2業績が前年比で増加する見込みであることを示した。 下期を展望すると、自社製の加水分解糖製造ライン3基が8月から順次試運転を開始し、加水分解糖の生産能力の着地がコストの上限を固定する見通しです。 同時に、輸送コストの低下も見込まれ、21H2の低ベースと相まって、性能の伸縮性も期待できます。 中長期的には、①収益性の低い乳製品事業やトレーディングシュガー事業の一部を切り離したこと、②YEなど酵母誘導体のスペースは広く、同社の成長に新たな弾みをつけること、③加水分解糖の開発や輸入粗糖の深度加工など原料ソースの多様化を推進し、従来の糖蜜調達と合わせて生産能力ベースを固めコストリスクの解消を図ることが期待されることなどが挙げられる。 今後、北部に加水分解糖の製造ラインを建設し、来年には同社の中国産糖蜜の調達量のうち、加水分解糖に置き換えられる分がかなりの割合を占めると予想されます。 以上のような取り組みが、今後の同社の高成長を守っていくのではないでしょうか。
業績予想およびバリュエーション
20222024年の売上高は127.1億元、148.7億元、169.0億元、母に帰属する純利益は14.2億元、17.6億元、21.1億元、EPSは1株当たり1.63元、2.02元、2.42元、対応PEはそれぞれ30、24、20倍になると予想される。
リスク情報
1、原材料の継続的な高騰、2、海外事業の想定を下回る展開、3、為替レートの変動
