ザ・ナイン(689009)
投資ハイライト
上半期は売上高48億20百万元（前年同期比2.16％）、純利益2億36百万元（同7.56％）、純利益率4.90％（同0.25ポイント増）、そのうち第2四半期は売上高29億3百万元（同1.26％）と純利益2億14百万元（同6.85％）を達成しました。 売上高当期純利益率は7.36％（前年同期比0.56ポイント増）となりました。
第2四半期の成長率は、主にシャオミチャネルの影響により、若干低下、短期的な痛み、長期的な改善
第1四半期に引き続き、カスタム製品の流通販売（シャオミチャンネル）を行ったことなどにより、若干の減収となりました。 発表によると、シャオミチャンネル上半期の売上は7億3200万元、前年同期比59％、シャオミチャンネルが同社の売上に占める割合は15.19％；シャオミチャンネル単体第2四半期の売上は4億4200万元、同57％、同社の割合にやや回復をもたらしたとした。
小米チャンネルの影響をより強く受けているのはスクーター＆バランスバイクで、当然ながら小型で携帯性に優れ、環境に優しく、スタイリッシュで、「ラスト1km」の短距離需要を効果的に解決できるビジネスである。ボストンコンサルティンググループのレポートによると、スマートスクーターの世界市場は2025年までに500億米ドルに達すると予想されており、欧米市場がそれぞれ150億米ドル、中国市場が80億米ドルで、大きなトラックチャンスになるとされています。
要約すると、我々はXiaomiチャンネルの収益の成長の減少は、会社の短期的な収入は、一定の圧力が、長期的な市場規模が大きく、会社の独自のブランドチャネルの開発のためのより多くの余地を残していると考えています。
電動二輪車事業の台数・価格上昇、通期では予想を上回る見込み
電動二輪車事業が輝き、22H1売上高9.3億元、前年比81.36%（非均一会計口径比較）、販売3070万台、前年比74.43%、ASP3029元、前年比3.97%（非均一会計口径比較）、会計口径変更により二輪店装飾補助金は相殺所得となるので上半期は相殺後の所得口径です。 会計口径を統一口径に変更した場合、売上とASPの伸びはさらに大きくなると予想されます。
二輪車事業の第2四半期の売上高は6億7,000万元、販売台数は21万600台、平均販売価格は3,101元と、それぞれ157.62％/137.36％/8.54％増加し、台数と価格は前年同期比で急速に上昇した。 また、第2四半期は、物流に大きな影響を与える長江デルタ地域での4-5月期の疫病の影響もあり、この部分 は下半期に回復する見込みです。
電動二輪車事業は、数量・価格ともに上昇し、通期でも予想を上回る見込み
製品構成では、電動二輪車事業に加え、利益率の高い四輪車事業とサービス事業 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) が急成長しており、22H1ではそれぞれ172.38%/541.71%の売上成長率を記録しています。現在、この種の高利益率ビジネスはまだ発展途上であり、粗利益の貢献度はまだ限定的であるが、今後、徐々に販売が開始されるとともに、収益シェアと規模効果が高まり、同社の粗利益率をより高い水準に押し上げると期待されている。
チャネル別では、独立系ブランドの売上構成比がさらに上昇しました。22H1自主ブランド、B面OEM、カスタム製品の販売収入は26331457320億元で、前年同期比43.41%/33.66%/59.18%で、それぞれ54.62%/30.18%/15.19%を占めた。 22Q2の自社ブランド、BサイドOEM、カスタム製品の販売収入は16億5300万/80億5000万/44億2000万元で、前年同期比39.26%/10.35%/57.09%、それぞれ56.94%/27.72%/15.24% を占めています。マクロ的な消費環境が厳しい中、利益率の高い自社ブランド事業は力強い成長を維持し、同社の強力なブランド力を十分に発揮しています。
要約すると、新店装飾補助金による二輪車の明細への影響を考慮しない場合、22H1の粗利益率は26.71％となり、前年同期比2.12pctの増加となった。
業績予想およびバリュエーション：「Hold」レーティングを付与
同社は、インテリジェントな短いトラフィック業界ではまだ急速な発展の時期にあり、 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 産業空間が巨大であるに重畳されています。 20222024年の売上高は1114152.27/199.55億元で、21.52%/37.00%/31.05%増、母体に帰属する純利益は54110191598億元で31.67%/88.42%/56.87%増、それぞれPE 71.79/38.10/24.29 X相当が予想されています。 ナインをインテリジェントな短距離通信技術ブランドと位置づけ、中国消費財の海外配当を考慮し、「ホールド」のレーティングを維持します。
リスク警告
度重なる疫病の流行、為替・運賃の変動、想定を上回る下流需要の減少
