Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
家の装飾のプラスチック管一流の小売り + 工学二輪駆動、多区分の製品レイアウトの急速な成長。 Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) は中国のプラスチック管の私用リーダー、管プロダクトは主にPPRの管、ポリ塩化ビニールの管、PE管を含んで、中国の家の装飾のプラスチック管分野の非常に高いブランドの評判を楽しむ、製品品質およびサービスの利点はブランドの報酬との上限の管のモデルのための重要、である。 同社は、リテール＋エンジニアリングの両輪戦略を採用し、建築・都市エンジニアリングパイプ事業を同時に行い、「同心円」戦略を実施、住宅設備配管のリテールチャネル配置の優位性を活かし、住宅設備防水や浄水などの新規事業を積極的に展開し、事業規模を急拡大しています。 2016年から2021年にかけて、同社の売上高は33億2100万元から63億8800万元（前年比＋25.13％）、CAGRは13.97％、母体に帰属する純利益は6億7100万元から12億2300万元（前年比＋2.58％）に増加し、CAGRは12.77％でした。 2021年に4.1億元の収益を達成するために、ビジネスの防水と浄水の新しいカテゴリは、前年比80.80％の高い増加、収益は2017年に1.56％から2021年に6.43％を占めて、同社の製品カテゴリが豊富で、マルチビジネス 製品カテゴリーが豊富で、複数の事業部門が継続的な収益成長を支えています。
ブランド+サービス+チャネルは、深い堀を構築するために、”同心円 “戦略は、包括的なホームセンターの建築材料企業を構築するために。 ホームセンターの配管は、その隠れた性質から、交換頻度が低く、更新コストが高く、許容範囲が狭いというCスイート消費属性が強く、ブランド、品質、施工・アフターサービスが所有者が配管を選ぶ際の主な検討要素であり、価格感応度は比較的弱いです。 Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ブランドの影響力は抜群で、原材料から – 製造 – 製品の品質の多次元保護をテストし、2012年に最初の「スターバトラー」サービスモデルは、付加価値の高いサービスを消費者に提供し、隠れたプロジェクトについての消費者の不安を排除し、パイプラインシステムの安全リスクを回避し、顧客密着度を高めるために、価格上昇の導電性では、。 フラットなディーラー経営モデルを導入し、スムーズで効率的なサービスの提供を実現しています。 当社は、市場の需要への対応力を高めるため、フラットなディーラー経営モデルを導入し、ディーラーに対する多段階のインセンティブを導入しています。 2016年は「同心円の多様化」戦略を提案し、ホームセンターパイプを中心に新カテゴリーを積極的に拡大、防水と浄水の2大領域を敷き、独自の小売チャネルとスターガードのサービスモデルでシナジーを形成しています。 2021年、2022年上期は、その他製品の売上がそれぞれ前年比80.8％、64.0％増加し、ユーザー数および平均世帯販売数の増加に寄与する。
2016年から2021年まで、同社の売上総利益率は概ね40％を超えていたが、原材料価格の上昇圧力により、2021年には売上総利益率が前年比3.71PCT低下している。 2017年から2021年まで、PPRパイプの粗利益率は55％以上の高水準を維持し、PPRは主に小売製品で、同社の小売事業は製品＋サービスの利益モデルをとり、価格伝導の優位性は明らかで、原料コスト上昇の圧力にもっと対応することができます。 期間経費率は低下を続け、業務効率も向上し、ROE指標も好調で、2016年から2021年までの各年度において25％以上の高いROE水準を維持しています。 当社は、Cサイドビジネスにおけるキャッシュフローの優位性、エンジニアリングサイドビジネスにおける短い投資回収サイクル、全期間における前年同期比の純営業キャッシュフロー、および十分な資金的余裕を有しています。 2010年の上場以来、現金配当を12回実施し、現金配当の総額は58億人民元で、配当性向は73.99％、長期的な投資価値は高いものとなっています。
ストックハウスは小売りの需要を解放するのに役立ち、インフラ系の自治体はエンジニアリングの末端を作り出します。 中国のパイプライン産業は、業界の動向から、安定した発展の期間を入力している “鋼の代わりにプラスチック “またはパイプライン業界の長期的な発展の傾向になる、現在の中国のプラスチックパイプ業界は完全に競争力のある、主な競争の規模が大幅に、近年では小企業のリスク抵抗または徐々に市場から撤退、大幅に増加の程度で、集団産業が期待されているに変化します。 業界は、頭脳への集中という発展傾向を維持する。 PPR管は主にホームセンターで使用されていますが、中国の住宅建設分野では、徐々にストック住宅の大規模な更新時期を迎えており、古い住宅のリフォームや中古住宅の模様替えの需要も徐々に出てきています。 一方、古い町並みの改修や都市再開発により、地下パイプライン網の改修・更新の巨大市場が発生し、自治体の建設投資がPVCやPEパイプの需要を牽引することになります。
投資アドバイスと業績予想：同社は中国の大手プラスチックパイプ企業であり、高いブランドの評判で、主な小売パイプ事業は、より強力な消費者の属性を持って、特定のブランドプレミアムを持って、各年の全体的な売上総利益率は基本的に40％以上を維持し、25％+の高いレベルを維持するための長年のROE、優れた営業キャッシュフローのパフォーマンス、十分な金融資金、高い配当金の長期実装、高い株主還元を行います。 同社は主にハイエンドパイプに従事している、”製品+サービス “の利益モデルを採用し、消費者の痛みのポイント、全国の流通網を解決するために “スターバトラー “付加価値サービスを提供し、空白地域を埋めるために続けて、チャネルの建設を加速下、ブランド、製品、サービス、チャンネル 同社のブランド力、商品力、サービス力、チャネル力により、リテールパイプ事業は深い堀を築いており、中長期的には、中国における古民家・中古住宅のリフォームによる持続的な需要放出の恩恵を十分に受けることができるだろう。 また、インフラ、自治体やその他のエンジニアリングパイプライン事業を拡大するために二輪駆動の会社の小売エンド+エンジニアリングエンドは、古い近所の改築、地下パイプネットワーク建設、パイプ需要のリリースのエンジニアリングエンドは、ビジネスの収益の成長が期待されています。 パイプを中心に、「同心円」戦略の実施、防水、浄水事業のレイアウト、メイン事業との相乗効果を形成し、平均的な家庭の売上を増やすのに貢献し、パフォーマンスの新しい成長点を作成します。 我々は、同社の主なパイプ事業の複数の利点と業界の需要の継続的なリリースについて楽観的であり、新製品の同心円は、同社の長期的な成長を助けるために、同社は、2022年から2024年の売上高は、それぞれ7335億元、8481億元と9840億元に、前年比14.8％、15.6％と16.0％の成長、帰属純利益は1425億元、1685億元と1977億元に期待されています。 純利益は14億2500万元、16億8500万元、19億7700万元で、それぞれ前年同期比16.4%、18.3%、17.4%の伸びとなり、EPSはそれぞれ0.89、1.06、1.24元、PEはそれぞれ22.5、19.0、16.2倍となった。 現在、同社の2022年予想PE（コンセンサス予想）は約20.8倍であり、過去の評価水準と比較すると明らかに有利である。 最初のカバレッジでは、「Buy-A」のレーティング、6ヶ月の目標株価は27ドルとなっています。
リスク：流行の予防と対策が期待通りに進まない、政策の実施が期待通りに進まない、新規事業の展開が期待通りに進まない、市場の開拓が期待通りに進まない、業界内の競争が激化する、原材料価格が大幅に上昇する、など。
