Jiangsu Sopo Chemical Co.Ltd(600746) ( Jiangsu Sopo Chemical Co.Ltd(600746) )
酢酸スプレッドが底打ち、提案されたDMCは同社の成長に強気、「Buy」レーティングを維持
同社の半期報告書によると、2022年上半期の営業収益は43億5300万元、前年同期比11.08％増、純利益は7億4100万元、同50.76％減を達成しました。 2022年第2四半期は、営業収益22.8億元、前年同期比1.81％増、純利益3.33億元、同65.25％減、同18.26％減の見込み。 2022年第2四半期は最終需要が悪く、供給が前年同期より増え、石炭価格が高く、同社の主要製品の価格差が底打ち、同社の業績は前年同期より低下した。 20222024年の業績予想を引き下げ、純利益はそれぞれ1.634（-4.11）、1.852（-1.29）、1822（-0.45）億元、EPSはそれぞれ1.40（-0.35）、1.59（-0.11）、1.56（-0.04）元、現在の株価でのPEは7.6、6.7、6.8倍相当と予想した。 6.7倍、6.8倍。 同社の20万トンの炭酸ジメチル・プロジェクトが申請証明書を取得し、今後の成長余地を広げると期待し、「買い」のレーティングを維持。
第2四半期の需要低迷、高コスト、酢酸価格の下降、同社の業績の足を引っ張る
BCFのデータによると、2022年第2四半期の華東地域の酢酸の平均価格は4,517元/トン、前年同期比39.85％減、同9.89％減となった。 需要面では、不安定な海外プラントの立ち上げや旺盛な需要の影響を受け、BCFのデータによると2022年上半期の酢酸輸出は過去最高を記録した。 しかし、中国は疫病の影響を受け、PTAや酢酸などの酢酸の下流需要がなく、酢酸の需要は低調に推移しました。 供給面では、第1四半期に広西華映の酢酸生産能力70万トンが新たに稼動し、業界供給は前年同期比で増加しました。 需給がひっ迫する中、酢酸ブームは下火になり、原料の石炭価格は高騰、酢酸スプレッドは底をつき、会社の業績も圧迫された。 8月16日までに華東地区の酢酸の価格は1トン当たり2,900元まで下がり、業界のほとんどの企業はすでに赤字で、従来の酢酸の需要が回復するのを待っている状態だった。
今後の太陽光発電の設備容量の増加により、酢酸の需要は大きく伸びると予想され、今後の酢酸ブームの反動を楽観視しています。
需要面では、PV協会の楽観的な予測によると、2025年の世界の新規PV導入量は330GWに達する見込みで、当社の試算では、EVAが189万7500トン、酢酸が85万3900トンの需要が見込まれています。 新しい生産能力という点では、業界では今後100万トンの酢酸生産能力を追加するのは Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) だけです。 太陽光発電設備が酢酸の需要を牽引し、酢酸の輸出需要も引き続き伸びていることから、業界の生産能力は徐々に吸収されていくと予想されます。
リスク：プロジェクトの進捗状況、製品価格の大幅な下落、マクロ経済の悪化など。
