Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) ( Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) )
イベント：8月17日、 Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) は2022年中間報告を発表し、売上高1476億2800万元を達成、前年比74.88％増、上場企業の株主に帰属する当期利益は53億6700万元、前年比18.27％減、加重平均純資産利益率は10.60％、前年比5.78ポイント減となりました。 売上総利益率は16.83％（前年同期比8.86ポイント減）、売上高当期純利益率は6.55％（同7.79ポイ ント減）となりました。
このうち、2022年第2四半期の売上高は790億2600万元、前年同期比58.58％増、前期比15.20％増、母体に帰属する純利益は22億5100万元、前年同期比42.94％減、前期比27.77％減、加重平均純資産利益率は4.35％、前年同期比5.26ポイント減、前期比1.84ポイント減であった。 売上総利益率は14.72％で、前年同期比12.60％ポイント、前四半期比4.55％ポイントの低下、売上高純 利益率は4.92％で、前年同期比9.83％ポイント、前四半期比3.51％ポイントの低下となり ました。
解説
ZPMC Phase IIがフル生産に達し、当社の収益が大幅に増加すること
2022年上半期には、ZPMCの第2フェーズが1月にフル稼働し、製油所プロジェクト全体の生産量が着実に上昇し、当社の収益に大きな伸びをもたらしました。 特に、上半期の売上高は、前年同期比74.88％増、前四半期比59.41％増の1,476億28百万人民元を達成しました。 当上半期の売上総利益率は16.83％（前年同期比8.86％減、前期比10.43％減）となり、原油価格の高騰を背景にコスト面でも圧迫されましたが、売上総利益率は前年同期比0.9％増となりました。
事業部門別では、精製品の2022年上半期の売上高は466億6800万元で、前年同期比70.29％増、前年同期比85.32％増、粗利益率は28.14％に達し、前年同期比2.51ポイント減、前年同期比17.16ポイント減となりました。 化学製品の売上高は572億7600万元で、前年同期比77.38％増、前期比58.40％増、粗利益率は18.07％で、前年同期比21.09ポイント減、前期比18.47ポイント増。 PTAは249億2600万元で、前年同期比214.42％増、前期比98.14％増、粗利益率は2.02％で、前期比1.09ポイント増となる。 前年同期比では1.09％ポイント、前四半期比では0.86％ポイントとなりました。 営業活動によるキャッシュ・フローは、前年同期比 40.56％増の 310 億 79 百万人民元となりました。 期間経費率については、販売費・一般管理費・金融費とも2022年上半期に0.07%/1.64%/1.67%となり、前年同期比-0.04/-0.49/-0.33ポイントと、期間経費をうまくコントロールできているようです。
エチレン140万トン/年の承認・認可、精製・化学プロジェクトにおける化学品のシェアがさらに拡大
2022年8月12日、浙江省発展改革委員会発行の「浙江化学のエチレン年産140万トン及び下流化学工場増設プロジェクト（第二期プロジェクト製品構造最適化）認可に関する件」を受領しました。 フェノールアセトン 25万トン/年 ブタジエン抽出 35万トン/年 高密度ポリエチレン 38万トン/年 ポリエーテルポリオール 40万トン/年 ABS 10万トン/年 HRGラテックス 6万トン/年 溶融ブチルベンゼン 10万トン/年 希土類ブタジエンゴム 75万トン/年 分解ガソリン水素化 10万トン/年 スチレン 3万トン/年 エチルベンゼン抽出 30万トン/年 酢酸ビニル、スチレン60万トン/年、炭酸ビニル20万トン/年の能力。 このプロジェクトの建設により、一方では精製プロジェクトにおける石油精製品の生産比率をさらに下げ、石油精製の品質向上と効率化を実現し、他方ではエチレンとブタジエンの生産により、同社の下流の新素材開発のための原料を十分に確保することができます。
太陽電池用EVAの円滑な生産と新エネルギー材料の継続的なレイアウト。
2021年12月28日、同社の第二期ZPMC30万トン/年EVA工場が一度に試運転を行い、その後、太陽光発電材料製品の生産に成功し、2022年5月、30万トン/年EVA工場は約1週間の洗浄を経て速やかにフル生産を再開し、太陽光発電EVAの生産計画を無事達成することができました。 同時に、将来的には30万トン/年のLDPE/EVA（チューブラー）プラント2基と10万トン/年のEVA（ケトル）プラント1基の計画も打ち出しており、これらがすべて生産に入ると、EVAの生産規模は100万トン/年に達することになります。 EVA以外にも新エネルギー素材の敷設を積極的に進めており、DMC20万トン/年、POEポリオレフィンエラストマー20万トン/年×2、NMP3万トン/年のプラント建設を提案している。 炭素・カーボンピーク戦略を背景に、太陽光発電やリチウムなどの産業が急速に発展することで、川上の関連資材の需要が急増し、今後の市場スペースは広大なものになります。 新エネルギーの川上素材を積極的にレイアウトし、自社の利益水準を向上させながら、川下市場を成長著しい新エネルギー産業へとさらに拡大する。
投資総額1,178億元の3大プロジェクトが第二の成長カーブを描く
年産40万トンのエチレンプラントと下流の化学プラントに加えて、ハイエンド新素材と高機能樹脂のプロジェクトも同時に上陸し、3プロジェクト合計で1178億元を投資することになりました。 中でも高機能樹脂プロジェクトは、ZPMCフェーズIおよびフェーズIIプロジェクトで生産される化学品を主原料として、30万トン/年のLDPE/EVA（チューブラー）プラント、10万トン/年のEVA（ケトル）プラント、40万トン/年のLDPEプラント、20万トン/年のDMCプラント、6万トン/年PMMAプラント×3、120万トン/年ABSプラントが新設されます。 プロジェクト終了後は、24億2,300万人民元の純利益を達成することができます。 4000万トン/年の精製・化学プロジェクトの潜在力を引き出し、効率を高めるハイエンド新素材プロジェクト、400万トン/年の接触分解プラント新設案、35万トン/年のα-オレフィン、20万トン/年のPOE 2基、8万トン/年のポリブテン-1、100万トン/年の酢酸、30万トン/年の酢酸ビニル、30万トン/年のEVA/LDPE（チューブ状）、15万トン/年の2基を提案 /アジピン酸25万トン/年、アジポニトリル28万トン/年、ヘキサンジアミン50万トン/年、ナイロン66塩60万トン/年、無水マレイン酸50万トン/年、1，4ブタンジオール20万トン/年、PBS12万トン/年、ポリテトラヒドロフラン3万トン/年、NMP27万トン/年、アクリロニトリル66万トン/年などです。 113億6,300万人民元 3つのプロジェクトの着地は、ハイエンド化学産業チェーンを下方に拡張し、高付加価値のハイエンドポリオレフィン、エンジニアリングプラスチック、バッテリー電解質、ナイロン、生分解性材料などの開発、石油製品、有機化学原料の還元に焦点を当て、全中建を世界トップレベルの精製・化学統合基地から世界トップレベルの新化学材料高地へ転換する。同時に、3プロジェクトの累積投資は1178億元に達し、累積で次のようになる。 同時に、3つのプロジェクトの累積投資額は1,178億人民元、累積純利益は164億人民元となりました。 一方、持株会社の栄盛ホールディングスグループは、2021年12月に舟山市政府と、総投資額約500億人民元の新材料パークプロジェクトを金塘に建設する契約を締結した。 研究開発への高い投資が継続され、コアコンピタンスは成長を続けている
近年、当社は海外の研究機関との提携を増やしており、研究開発への投資額も年々増加傾向にあります。 会社は「自主革新」と「開放協力」という両輪の研究開発モデルを堅持し、ハイテク研究開発センター、学術専門家ワークステーション、企業技術センター、ポストドクター研究ステーションなどの一流の研究開発プラットフォームを構築し、同時に、積極的に対外的な研究開発を実施しています。 同時に、対外的な技術交流と討論を積極的に行い、産学と研究協力の融合を積極的に推進し、大学、社会、企業などの資源を統合し、手を携えて科学研究の向上と技術進歩を促進し、オープンで健全なウィンウィンのイノベーション生態を共同創造しています。 研究開発への高い投資と一流の研究開発プラットフォームの構築は、同社の関連新素材の開発にも良い技術的予備力を提供し、同社のコア競争力は引き続き強化されることになる。
今年の原油価格の高騰がもたらすコスト面の圧力を考慮し、当社の業績予想を適切に下方修正し、20222023/2024年の当社帰属利益はそれぞれ12,214、18,154、22,077元、1株当たりEPSは1.21、1.79、2.18元、PEは13、9、7倍と予想、株価を維持します。 レーティングは「Buy」です。
リスクの内容：政策実施状況、新規生産能力建設の進捗が期待にそぐわない、新規生産能力貢献の実績が期待にそぐわない、原材料価格の変動、環境保護政策の変更、著しい景気後退、原油価格ショック。
