Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) ( Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) )
杭州の土地オークションは再び、土地の埋蔵量を大量に補充する機会を選択する
同社の土地取得の強さ、2022年1-7月、同社は合計29の土地を取得し、累積フルキャリー土地取得額467億元、持分土地取得額392億元、新価値911億元です。 2022年1月から7月までの間に、新たに取得した土地埋蔵量はすべて浙江省に集中し、杭州土地埋蔵量の建築面積の95％を占めることになります。 業界の下降圧力がかかる時期に、依然として高い土地取得強度を維持していることは、その後の販売脱皮をしっかりと保証するだけでなく、トレンドに反して利益率がやや高い土地埋蔵量を補充することで、中長期の決済粗利を改善することにつながると考えています。
土地取得の流れに逆行し、スペースの販売シェアが拡大
同社の逆トレンドの土地取得拡大は、業界全体の土地取得動向と対照的である。 当社の計算によると、2022年1月から7月まで、 Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) の新規土地取得額は全国の不動産企業の新規金額の約8.7％を占め、全不動産企業の中で第3位、 Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) の販売額は全国の不動産企業の販売額比約1.2％を占め、全不動産企業の中で12位である。 不動産企業の土地取得価格の現在の市場シェアは、不動産企業の将来の売上高の市場シェアの理論的上限を意味し、その差が大きいほど、企業の将来の売上高の市場シェア増加の弾力性が強いことを示すと考える。 同社の新規土地取得額と売上高シェアの差は、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) に次ぐ3位であり、売上高シェアの拡大余地はかなりある。
販売実績が良く、ランキングも着実に向上、杭州の業界では確固たる地位を築いている
当社の1月から7月までの売上高は797億人民元で、売上高ランキングも急上昇しています。 KRCの販売リストによると、当社のフルキャリ売上ランキングは、2019年の売上高31位から2022年7月には12位に急上昇し、中国の不動産企業の売上高トップ15に初めて入りました。 同社は、優れた製品品質、優れた価格プレミアム能力、高い認知度を有している。 新発売物件の勝率が概して低いのは、同社製品が住宅購入者に求められていることを示している。中古物件に流通する同社製品の価格は、近隣の競合他社よりも概して20％高く、価値の保存と上昇能力が高い。
杭州の新築住宅市場は安定したパフォーマンス、需要と供給のバランス、中古物件との逆ペッグ
当社の優れた販売実績は、当社の商品力および杭州の健全な不動産市場環境の双方に起因するものと考えています。 杭州の新興住宅市場の需給は全体的にバランスが取れており、市内の商業用住宅の在庫は1005万平方メートル、廃却サイクルは10.9ヶ月で、商業用住宅の廃却サイクルは1.99ヶ月と比較的短かったです。 杭州の「二重制限」政策の影響で、新築住宅の平均価格は35,056元/㎡、中古住宅の平均価格は38,061元/㎡となり、中古住宅との価格差は平均3,006元/㎡となりました。 価格差の存在により、杭州の新築住宅は、取り壊し率が比較的高く、価格も安定しており、魅力的な状態が続いています。
業績予想およびバリュエーション
私たちは、 Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) が杭州や長江デルタ都市に強い経済基盤を持ち、支配地域において明確なブランド力を持つことで、高い取り込み率と高いプレミアム性を実現できると考えています。 財務の安全性、埋蔵土の質、ブランド力などを考慮すると、同社はバリュエーション・プレミアムを享受することができると考えている。 20222024年の帰属利益はそれぞれ35億元、39億元、42億元、2022年のEPSは1株当たり1.12元と予想する。 NAVとPEの統合評価法により、2022年のPEを9倍とし、目標株価を10.11元とした。 買い」のレーティングを継続する。
リスク警告
政策緩和が期待したほど強力で効果的ではなく、繰り返される疫病のため、修復時間が遅れる。
