Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) ( Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
イベント：同社は2022年半期報告書を発表し、2022H1営業収入は67.14億元、前年比14.50％減、母に帰属する純利益は11.91億元、前年比17.95％減、控除後の母に帰属する純利益は10.95億元、前年比23.93％減となりました。
投資のハイライト
マクロ経済やCOVID-19の流行が広告投資効果に影響し、会員制ビジネスの収入は順調に増加しました。 事業別では、中核事業であるMANGO TVのインターネット動画事業の売上高は52億2700万元で、前年同期比11.36％減となりました。 同社の広告事業収入は前年同期比31.15％減の21億6300万元となり、マクロ経済や第2四半期のCOVID-19肺炎の影響、広告業界全体の活況の低下などが業績に大きく影響したが、主力番組の広告クライアント数は業界トップ（「Ride the Wave 3」の広告パートナー数は27、「サウンド オブ ライフ-香港音楽シーズン」は10ブランド）となった。 当社の主力番組の広告クライアント数は業界最高を記録しましたが（「The Wave 3」の広告パートナー数は27社、「The Voice – Hong Kong Music Season」のブランドスポンサー数は10社、「Food」の広告・移植数は過去最高）、当社のテールエンドのバラエティ番組や映画番組の一部は広告効果が圧迫される可能性があります。
同社の会員事業収入は18.58億元で、前年同期比6.48％増となり、会員事業収入が順調に伸びたのは、同社が業務の精緻化を強化し、ユーザーの密着度を高め、有料会員の転換率を向上させたことが寄与した一方、同社はチャネル開拓の協力を強化し会員層を拡大させることに成功しました。 同社が公開している2021年の会員事業収入と会員数を合わせると、2021年のMANGO TVユーザーのARPPUは85.24元とおおよそ推定され、Akiipと比べるとまだ大きな開きがあることがわかります。 最近、MANGO TVの第2次値上げが開始され、加入方法によって8％～20％の幅があり、ユーザーのARPPUをさらに高めることが期待されている。 同社のオペレーター事業は、31の道と自治体をカバーし、3億4,100万人以上の加入者を対象としています。
当社のその他の事業については、ニューメディア・インタラクティブ・エンターテイメント・コンテンツ制作の売上は前年同期比50.29％減の490百万元、コンテンツEコマースの売上は前年同期比1.43％増の945百万元、その他の主要事業の売上は前年同期比63.01％増の44,889千元、その他の事業の売上は前年同期比33.11％減の7,869千200元となりました。
第2四半期にバラエティ番組のヘッドラインを立ち上げたことにより、業績が大幅に回復。 2022Q1がCOVID-19流行の影響により遅れたが、4月に「The Sound of Life」、6月に「Ride the Wave 3」を立ち上げたことにより、第2四半期に業績が大幅に回復。 第2四半期の売上は35億9100万元、前年同期比6.60%減、同 14.93% 増となりました。 純利益は683百万元で、前年同期比0.82％増、前四半期比34.64％増、控除後純利益は621百万元で、前年同期比7.14％減、前四半期比30.94％増となりました。
売上総利益率、経費率は安定しており、2022年上半期は36.32％と、2021年上半期の37.76％から1.14pctの微減。販売費率は14.51％と前年同期比0.19pctの微増、管理費率は3.76％と同0.2pctの微減、研究費率は1.51％と同0.05pctの微減。 全体として、売上総利益率および経費率は安定的に推移しました。
下期はプロジェクト・パイプラインにより、同社の中核事業の成長が期待されます。 上半期には、36本のバラエティ番組（両プラットフォームの自主制作・カスタマイズ番組33本を含む）を発売し、革新的なバラエティ番組とN世代向け番組が業界トップクラスにランクインした。同時に、MANGO TVは「ビッグマンゴー計画」のもと、主要映画・ドラマ18本、短いマイクロドラマ48本を含む78本の映画・ドラマを放送した。 最近では、「大脱走4」や「中華料理店」といった同社の主力バラエティ番組がスタートし、8月19日には「Ride the Wave 3」の後を継いで「とげとげ2」が予定されているなど、今後の展開が期待されています。 同社が5月に開催した番組募集説明会の情報によると、バラエティや映画の企画も多数進行しているとのことです。 良質なコンテンツを継続的かつ安定的に放送することで、会員数の増加を牽引し、価格調整の会員数への影響を一定程度相殺し、下期の本業の成長を牽引する見通し
投資アドバイスと業績予想：2022H1会社の様々なショーのオンライン進捗状況や広告投資の効果にマクロ経済や疫病の要因に起因する、その結果、同社の上半期のパフォーマンスは期待されていません。 しかし、第2四半期の疫病の改善により、プログラムスケジュールが再開され、業績は大きく回復しました。 一般的に上流広告主の予算が厳しくなる中、スケジュール実績のあるヘッドライン番組に優先的に広告を出すことが予想される。 広告主にとって魅力的な質の高いバラエティや映画の企画を数多く持ち、また、良質なコンテンツの人気により会員数やARPPUが増加し、本業の収益性が向上することが見込まれます。 しかしながら、景気回復が広告主の大規模な投資意欲の回復に波及するにはまだ時間がかかると考え、 業績予想を下方修正しました。 20222024年のEPSは1.31元、1.54元、1.78元と予想。 8月18日の終値29.51元から、飲み会のPEは22.52倍、19.22倍、16.58倍となり、評価は「保留」に引き下げた。
リスク：流行の繰り返し、マクロ経済の変動がレクリエーション消費需要に影響、広告投資効果が期待より低い、規制政策の変更
