Xianhe Co.Ltd(603733) ( Xianhe Co.Ltd(603733) )
投資ハイライト
業績概要：同社は2022年半期報告書を発表し、2022H1は36億元（24.7％増）の収益を達成し、3億5000万元（41.8％減）の純利益を達成し、母から控除3億1000万元（47.8％）の純利益を達成しました。 第2四半期は、売上高19億2000万元（41.2％増）、純利益2億1000万元（36.7％減）、控除後純利益1億8000万元（44.4％減）を達成しました。
売上総利益率は、原材料・エネルギー価格が高水準で推移し、段階的な値上げにより収益性が前四半期比で改善したことから、2022年上期は13％（-12pp）、第2四半期は14.2％（-13.6pp）と、前四半期比2.7ppの上昇となった。 経費率については、2022年上半期の全社経費率は4.4％、前年同期比△1.2pp、うち第2四半期単体の経費率は4.8％、前年同期比△1.5ppとなり、経費コントロールは良好であった。 連結ベースの第2四半期の売上高当期純利益率は10.8％、前年同期比13.4％減、同2.1％増。 上半期の営業活動によるキャッシュフローは、当四半期に原材料や人件費の支払いが増加したことなどにより、前年同期比16％減の430 百万元となりました。
市場の需要に適応し、製品ポートフォリオを多様化させています。 疫病の再発に伴い、人々の疫病予防意識とファーストフードへの消費需要が高まり、食品・医療シリーズ材料、電解コンデンサ材料、ラベル剥離材料、転写シリーズ材料の供給を大幅に増やした。 2019年仙河転換プロジェクトは全て生産に入り、2021年鶴21転換プロジェクトは一部生産に入り、複数の製品が安定した売上を達成した。 一方、輸出販売事業の急速な発展にともない、輸出売上高は前年同期比 119.7％の増収となりました。 製品別では、2022年上半期の食品・医療消費財の売上高は640百万元、前年同期比31.6％増、電解コンデンサ紙系材料の売上高は前年同期比19.3％増、ラベル剥離シリーズ材料の売上高は前年同期比57.1％増と大きな成長を達成、転写シリーズ材料の売上高は同26.9％の成長を達成しています。
原材料やエネルギーの変動に対応するため、コスト管理を強化。 周期性、疫病、国際情勢などにより、バルク原料である輸入木材パルプの価格は高水準で振動を続け、木材パル プの調達コストは大幅に上昇しました。 原材料価格の変動に適切に対応するため、当社は原材料調達の管理を強化し、在庫を合理的に調整し、適時 に原材料の貯蔵量を増やすとともに、高値での購入量を調整し、原材料の価格変動と効果的にバランスをとり ました。 年産22万トンの当社転換社債プロジェクトの生産ラインがすべて稼働し、浙江省のPM5、PM6、PM7、PM8は利益率の高い紙系機能材が安定した販売を実現、河南省の拠点のPM7、PM8プロジェクトもそれぞれ2021年1、3月に正常に稼働し、2022年も引き続き積極的に役割を果たす予定だそうです。また、2021年にはPM4とPM27の技術改善プロジェクトを実施し、生産能力を8万トンに回復させました。 製品事業構造の合理化が進み、生産コストが低下している。
利益予測、投資アドバイスなど。 20222024年のEPSはそれぞれ1.35元、1.87元、2.3元と予想され、PEはそれぞれ21倍、15倍、12倍に相当します。 同社の豊富な製品マトリックス、業界チェーンの交渉力、業界パターンの継続的な最適化を考慮し、「Hold」のレーティングを維持する。
リスク：パルプ価格の大幅な変動リスク、想定を下回る需要増加リスク、業界における競争激化リスク。
