Angel Yeast Co.Ltd(600298) ( Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
イベント： Angel Yeast Co.Ltd(600298) は半期報告書を発表し、22H1売上高は60.9億元、前年比16.36％増、帰属純利益は6.68億元、前年比19.33％減を達成した。 その中で、第22四半期の売上高は30億5,900万元、前年同期比18.66％増、母体帰属純利益は3億5,500万元、前年同期比7.91％減となりました。
収益面では、海外が高い成長を維持し、想定どおりでした。 製品別では、22Q2 のイースト、および加工製品/砂糖製品/パッケージ製品/その他がそれぞれ 21.83/2.25/1.37/4.90 億元を達成し、前年同期比 +8.67%/+18.22%/+32.61%/+98.40% で、第2四半期に徐々に回復してきた。 地域別では、22Q2 の中国の売上は 19.4 億人民元、前年同期比 4.48％増、海外事業の売上は 10.8 億人民元、前年同期比 52.23％ 増、海外事業の加速が続いている。 昨年から、海外組織の整備、子会社の設立、チャネル展開の深化、現地人材の確保、明確な目標設定、賞罰などを行い、今のところ初期の成果は出ている。今後、海外事業の継続的な拡大について楽観視している。 生産能力については、既存の酵母発酵能力35万トン、既存の加水分解糖生産能力45万トンを建設中です。
コスト面では、糖蜜を加水分解糖に置き換えることで、長期的にコストの最適化が図れると楽観視しています。 原料の糖蜜依存度を下げ、糖蜜の価格変動によるコスト面での影響を平準化するため、45万トンの加水分解糖の生産設備投資を行い、今年から順次生産を開始する予定です。 加水分解糖の調達先は多数あり、調達の選択肢も広がっています。また、タンパク質やアミノ酸など付加価値の高い副産物があるため、副産物の輸出・二次加工により加水分解糖のコストをさらに低減することができます。 現在、独自の研究開発、プロセス改善などにより、加水分解糖のさらなるコストダウンを進めています。 長期的には、加水分解糖の代替はコスト安定性に有利であり、コストの最適化が期待されます。
短期的には、下半期に開発ペースの加速が見込まれ、中長期的には同社の成長を楽観視しています。 見かけの成長率の観点から、21H1会社の利益ベースが高く、今年の上半期の成績は状態の低下を示し、第1四半期の純利益は29.45％減少したが、第2四半期は改善されています。相対的に、21H2ベースが低く、今年の下半期の操作で安定的に、海外事業の改善を続け、中国糖蜜価格は高い水準に低下すると予想、水解糖徐々に生産に投入して生産コストなどの期待、私たち は、同社の業績が四半期ごとに改善する見込みであると考えています。 長期的には世界第2位のシェアを確保し、市場拡大のために生産能力を増強し、収益面、コスト面を敷衍している。
当社は、同社の今後の長期的な発展を楽観視し、「買い」のレーティングを維持しています。 22~23年の売上高は126億/147億1100万元、18.0%/16.8%の増加、純利益は13億8300万/17億5200万元、5.7%/26.7%の増加を見込んでおり、対応PEは30.05/23.73Xで、「買い」評価を維持している。
リスク：原材料価格の大幅な上昇、疫病の流行による需要への度重なる影響、想定を下回る生産能力の構築。
