Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) ( Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) )
投資ハイライト
イベント：2022年度半期報告書を発表しました。2022年上半期の売上高は32.49億元、前年同期比-6.84％、母に帰属する純利益は-8529万元、前年同期比-122.50％、そのうち、第2四半期単体の売上高は19.57億元、前年同期比-12.81％、母に帰属する純利益は414万元、前年同期比-98.77％となっています。
流行病や不動産需要により収益が圧迫される一方、新カテゴリーが急速に発売されました。同社の22Q1-Q2における売上債権は、主に22Q2に発生した中国華東および中国東北部の 疫病の影響により、それぞれ前年同期比+3.93%/-12.81%で推移しました。製品別では、ドア・窓用金具が前年同期比16.79％減の15億2百万元、家庭用製品が同5.67％増の5億32百万元、その他の建築用金具が同66.73％増の3億93百万元を達成しました。地域別では、中国事業の売上高は2,943百万米ドルで、前年同期比8.15％の減少、海外事業の売上高は305百万米ドルで、前年同期比7.99％の増加となりました。
売上総利益率は、新カテゴリーの発売やコスト抑制の影響により低下し、投資費用はトレンドに反して増加しました。売上総利益率については、第22四半期は28.86％となり、基本的に前年同期と同水準でした。22H1ドアと窓のハードウェアシステムの売上総利益率は37.55％、前年同期比3.36ポイント減、主に亜鉛やアルミ合金、ステンレスなどの原材料の価格の上昇によるものです。家庭用製品の売上総利益率は24.33％、前年同期比12.03ポイント減、指紋ロックの収益の影響構造の減少によるところが、新しく組み込まれたタイル、フローリング、ホテル製品、衛生陶器や他の低粗利益製品の成長率は速く、;. その他の建築金物製品の売上総利益率は11.87％で、前年同期に比べ19.75ポイント低下しました。期間経費率については、上期売上高経費率、管理費比率、研究開発費比率、金融費比率がそれぞれ前年同期比で 4.64/1.20/0.33/0.72 ポイント上昇しました。
金融費用の増加は、主に為替レートの変動によるもので、当四半期のキャッシュ・フローはプラスとなり ました。当四半期の営業活動によるキャッシュ・フローは、前年同期比17.64％減少の5,041万人民元となりました。(1) 現金回収率：2022年度上半期の現金回収率は101.46％であり、前年同期比25.47ポイント上昇 (2) 現金支払率：2022年度上半期の現金支払率は106.23％であり、前年同期比18.39ポイント上昇 (注) 1. 当四半期末現在、当社の受取手形および売掛金残高は46億6,500万人民元で、前年同期比24.06％増とな りました。
長期的な成長に向けた体力をつけるため、トレンドに逆らった投資を行った。業界ブームの底で、多くの消費者向け建材メーカーが人員数を抑制し、経費を削減する中、同社は営業人員を増やし、県別市場のレイアウトやシナリオに基づいた営業を加速させ、競合他社との差を広げる拡大リズムを継続することをトレンドに逆らって選択したのだ。 同社は、スマートホームとインテリジェントセキュリティ製品の製造プロジェクト「Jianlang」の建設に20億元を投資し、新カテゴリーのインキュベーションをさらに強化し、管理コストの削減、産業レイアウトの改善、長期発展に向けた戦力の構築を図る方針です。
利益予測と投資評価：建藍は長期的な探索と絶え間ない反復により、高効率の多カテゴリー製品と細分化された小B顧客販売モデルを形成している。 業界の低迷期には、キャッシュフローを持ちこたえ、積極的にスタッフを増員し、サービス力を高め、トレンドに逆らった販売モデルを反復してきた。疫病の影響と市場環境を考慮し、20222024年の純利益を China First Heavy Industries(601106) 91530万元（前回値：1,00615662166万元）、対応PEは46X/26X/18X、同社の今後の成長性と営業レバレッジを考慮して、「買い」を維持することとした。 同社の将来の成長性と営業レバレッジを考慮し、「買い」を継続する。
リスク：川下の需要が想定を下回るリスク、原材料価格の大幅な変動リスク、疫病の影響が繰り返されるリスク、M&Aの統合リスク、新カテゴリー展開が想定どおり進まないリスク。
