China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
中国招商銀行は、当期純利益が前年同期比13.5％増、成長率は第1四半期に比べて増加し、レポートの収益の伸びは主に規模、引当金と税負担から、同社の収益性、資本、引当金およびその他の絶対水準はまだ業界のリーダーとして同社の強力な強さを示しています。不動産リスクは、同社の資産の質に影響を与える、昨年後半から、特にローンのブレークイベントの後、株価と評価は悲観的な期待を反映して十分な傾向がある、不動産政策の継続的な改善、同社の不動産関連リスクの確認と対応する顧客とビジネス構造の調整、以前の懸念が徐々に解決される、売られ過ぎの修復と変曲点の介入機会のうち、焦点を当て、評価を維持します。
評価を支える重要なポイント
上半期に市場で最も懸念された不動産問題の慎重かつ積極的な処理を確認した。 不動産担保ローンの不良債権は112億人民元で、不良債権比率は2.82％となり、第2四半期も増加しましたが、増加率は若干低下しました。 当社は引き続き不動産関連事業の規模を縮小し、与信配分構造の調整や製造業など他分野への投資を拡大しました。 この戦略的調整の影響は、信託分配金収入が減少するなど収益面にも徐々に表れてきました。
富裕層向け売上は前年同期比8.13％減少しましたが、プラットフォーム型オペレーションモデル、豊富な流通商品ラインアップ、高い顧客密着度により、第2四半期には減少幅が縮小しました。 絶対額、市場圧力、基準額の3重の圧力の下で、純手数料収入は2.2％の減少にとどまりました。
当四半期の純金利スプレッドは前四半期比 14bp 低下し 2.37％となりました。ローン組成、利回り、リプライシング、また預金が定期的に抑制され、預金とローンのスプレッドが縮小する中、業界における金利スプレッドの絶対的優位性は継続しました。
評価額
同社の20222023年のEPSを5.33/5.92元、現在の株価は20222023年のPB1.03/0.87倍に相当し、「HOLD」を維持する。
格付けに関する主なリスク
不動産への圧力激化、想定以上の景気悪化
