Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) ( Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) )
Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) 業績は前年同期比31.7％増となり、高い成長率を維持しながら業界をリードし、継続的な収益性の改善を推進。 規模は前年同期比19.1％増、手数料は37％増、投資非金利は58％増と高い伸びを示し、営業利益 を前年同期比16.3％増加させました。 株式引当金率は581.6％と業界内で絶対的に高い水準に達し、引当金増加額も高水準で、増加率はやや鈍化し、収益に食い込んでいます。限界金利とマクロ環境がスプレッドを抑制し、疫病が延滞や懸念に与える影響は小さい。 企業規模の拡大に伴い、必要なコアTier1資本は増加し、社債の転換も懸念される。 中間期の業績を評価し、立地の優位性、投資能力、事業強化を評価し、引き続き当社の中核的な推奨ポートフォリオに組み入れ、「買い」を継続します。
評価を支える重要なポイント
高い収益成長によるROE向上とコアTier1資本要件の高まり
前年同期比31.7％増となり、ROEは2.34ポイント上昇し16.62％となりました。 業績への貢献は、規模、中間所得、プロビジョニングによるもので、規模、特に高い信用成長によりリスクアセットは前年同期比17.2％増、コアTier1資本比率は資本要件の高まりにより前年同期比29bp低下の8.14％となっています。
非金利収入はアウトパフォーム、投資能力は引き続き業績に貢献
投資関連のその他非金利収入は、上期は前年同期比57.9％増、第2四半期は同33.2％増と引き続き高成長となりました。 その他の非金利収入は、前年同期比5.34％ポイント増加し、20.15％となりました。 手数料収入は、ウェルス・マネジメント事業などの高成長に牽引され、前年同期比37％増、第2四半期比63％増となりました。 フィー収入の比率は16.32％となり、前年同期比で2.5ポイント上昇しました。 カストディアン、保証委託、決済の各カテゴリーはいずれも速いペースで成長しており、ウェルスマネジメントの高い成長がカストディアンおよび受託ビジネスの成長に最も貢献しました。 資産運用商品の残高は354907百万元で、前年度末比48,186百万元（15.71％）の増加となり ました。
疫病の影響で資産の質が低下、高水準の引当金繰入が継続
流行によって資産の質は乱されましたが、資産の質の絶対的な水準は依然として比較的良好でした。当中間期の不良債権比率は0.79％となり、第1四半期から3bp低下しました。 懸念債権比率は0.46％と期首から変わらず、前四半期から8bp上昇し、延滞債権は0.67％と期首から6bp上昇しまし た。株式引当金比率は581.6％と業界最高水準を維持しましたが、減損の増加額は5.1％とやや鈍化し、貸出金が前年同期比44％減、非貸出金が111.6％増となり、収益に貢献しました。
評価額
同社の20222023年EPS予想$1.95/2.38を維持、現在の株価は20222023年PB0.95x/0.81xに相当、バイレートを維持する。
格付けに関する主なリスク
繰り返される疫病、予想を超えた景気後退、予想を超えた規制強化
