Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) ( Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) )
2022年中間報告書を発表しました。2022年上半期、会社は売上高43.98億元を達成し、前年同期比31.47％増、母に帰属する当期純利益3.51億元を達成し、前年同期比29.76％減、控除後の母に帰属する当期純利益491億元で、前年同期比21.91％増。2022年第2四半期単期の売上高は、前年同期比23.46%増24.16億元と達成されました。 2022Q2単期では、売上高24億1600万元、前年同期比23.46％増、母体帰属当期利益1億8700万元、同43.42％減、控除後の母体帰属当期利益2億8900万元、同11.54％増を達成しました。
2022年上半期の売上高は予想通り、純利益控除後の利益も順調に増加 2022年上半期の売上高は43億9800万元、前年同期比31.47％増となり、流行が乱れる中、主にインテリジェント電力流通部門の川下需要が好調で大幅増収、リハビリ病院統合が順調に進み医療サービス部門の数量が急増しています。 銅価格及び為替レート変動の影響により、2022年上半期に銅のロックアップ、為替のロックアップ及びその他の金融投資の公正価値変動損失196百万元を計上し、短期的に母体帰属当期純利益を圧迫しています。 控除後当期純利益の前年同期比増加率は約30％であり、これは売上高の成長率に匹敵するものです。
事業セグメント別では、メディカルサービスが目標を上回る進捗となったほか、インテリジェント電力流通が引き続き順調に推移しました。
医療サービス：2022H1会社の医療サービス部門の売上高は877万元、前年比36.99％増を達成し、売上高は19.94％（+ 0.80pp）を占め、主に2021Q4-2022H1会社の新しい買収による安定期に徐々に、直接医療サービス部門の売上高は増加を占め、増分収入を形成する; 77万元の純利益を達成しています。 前年同期比17.34％の増益は、主にメディカル分野のエクイティ・インセンティブ費用の計上により、当期純利益の成長率が低下したことによるものです。 病院別では、同社の旗艦総合病院である寧波明州病院が2022H1に純利益5.7億元を達成し、19.80％増、20212022H1に新たに買収した7つのリハビリ病院が2022H1に控除純利益7.5億元を達成、すべて合意プロセス目標（年間平均で測定）を上回りました。
インテリジェント配電：2022H1会社のインテリジェント配電部門は、34.81億元、前年比33.31パーセントの増加、売上高は79.15パーセント（+ 1.09pp）を占め、269万元、前年比24.26パーセントの減少、主にロック銅、ロック交換に起因する損失を公正価値の変化の108万元を認識するだけではなく、株式の知的配電事業ライン達成しました。 インセンティブフィーが増加したこと。
財務指標の観点：2022年上半期の当社の売上総利益率は26.49％、非経常利益控除後の売上総利益率は11.16％で、前年同期比それぞれ-1.17pp、-0.88pp。これは主に、知能電力流通セグメントよりも売上総利益率が若干低い医療サービスセグメントの比率が高まったこと（2021年の知能電力流通セグメントの売上総利益率は24.06%、医療サービスセグメントは20.74%）と、株式インセンティブが増えたことによるものです。 2022年上半期の販売費及び一般管理費率は5.62％、管理費率は5.37％、研究開発費率は3.32％、金融収支率は -0.13％で、前年同期のそれぞれ-0.65pp、 +1.11pp、 -1.03pp、 -0.94ppに対し、0.04％となりました。 2022年上半期の純営業キャッシュフローは-71百万元で、主に返済額の増加により、前年同期の-404百万元と比べ圧迫が緩和された。
リハビリテーション病院のチェーン化が加速し、増収増益のモデルが徐々に形になってきました。 当社によるリハビリテーション病院の買収に関する3年間の契約目標に基づき、新たに買収した7病院は、年平均で合計約120百万元の純利益を貢献すると試算しています。 20212022H1の業績推移から判断すると、買収したリハビリテーション病院は安定した収益性を持つ時期に入り、目標を上回る可能性を秘めていると考えられます。 また、2022年1月に第4次インセンティブプランが完成し、新規プロジェクト病院数を年間10病院以上（自院建設＋M&A）とし、基本的に病院数と個別病院の業績の2段階でリハビリ医療事業の発展のボトムラインを枠付けしています。 現在、同社は体外に20以上のリハビリテーション医療病院を持っており、将来は徐々に上場企業に注入され、その後の成長は強力な推進力を持っています。
投資の論理をもう一度：インテリジェント配電＋チェーンリハビリテーションのダブル主業駆動。
1）中国市場：国家グリッド変換は、新しいサイクルで、スマート流通業界のリーダーとして、同社は、落札量の全国南部ネットワークでリードし続け、地方の募集と自己購入チャネルは着実に発展している先駆けとなった。 海外生産・海外販売戦略では、重要なプロジェクトを継続的に締結し、その後の事業拡大を支える有効な経験となっています。
リハビリテーション・チェーン事業：産業と政策の二重の変曲点を迎え、重症患者向けリハビリテーションのリーディングカンパニーとして大きな可能性を持っている。 産業的な観点から見ると、中国は高齢化社会に飛び込み、1962年にベビーブーマーの第一波が60歳を迎え、近年の新生児人口のデータと相まって、市場は中国の高齢化をさらに意識することになり、リハビリテーションは高齢化下の純粋増量産業である。 2021年6月上旬の「再生トップレベル設計計画」、10月下旬の「再生パイロットプログラム」によって、強力な政策支援の基調が整ったのです。 会社レベルでは、重症患者向けリハビリテーションを特徴とするチェーンモデルが構築され、その後の体外循環器病院の統合により、引き続き業績の上乗せに貢献し、サービス技術プロジェクトに有利な医療サービス価格改革と相まって、リハビリテーション事業は評価を摘み取る可能性を秘めています。 20222024年の純利益は80111911552百万元で、前年比16.0％、48.8％、30.3％の増加、PEは21倍、14倍、11倍に相当すると予想、「買い」のレーティングを維持。
リスク：規模拡大に伴う経営リスク、電力系統ユーザーへの依存リスク、医業リスク、市場競争リスクなど。
