Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) ( Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) )
投資ハイライト
イベント：2022年半期報告書を発表、2022年上半期の売上高は366.2億元、前年同期比18.4％増、控除後の純利益は34.7億元、同120.5％増を達成。 第2四半期単期の控除後の純利益は18.2億元、前年同期比82.6％増、同10.6％増を達成した。
肥料ブーム、価格、数量、利益ともにアップ。 世界的な食糧危機の悩みが激化し、高インフレのサポート Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 高価格、ドライブ肥料需要、2022Q2会社の主要製品のリン酸アンモニウム、リン酸二アンモニウム、尿素市場の平均価格は税別3685.6、3711.0、2862.4元/トン、それぞれ、28.1％の増加、15.6パーセント、11パーセントに達した。 数量ベースでは、川下需要の好調を受け、化成肥料、尿素、リン酸カルシウムの売上がそれぞれ前四半期比27.1%、15.2%、27.6%増加したが、肥料の法定点検の減速により、リン酸アンモニウムの第2四半期の売上は101万トン、前四半期比15.3%減であった。 西南地区の自社リン鉱石、炭鉱、安価な天然ガス資源に依存し、硫黄などの原料を戦略的に備蓄・購入することで効果的にコストをコントロールするとともに、中国および海外のリン酸肥料市場での資源配分を調整し、国内外のリン酸肥料の価格差の一部を稼ぎ出すことに成功しました。 当社の上半期の尿素、リン酸アンモニウム、化成肥料およびリン酸カルシウムの粗利率はそれぞれ 44.7%、30.1%、23.2%、 39.2% に達し、前年同期比でそれぞれ 12.9%、2.6%、8.9%および 25.3 ポイント上昇しました。
リン酸肥料の輸出枠が着地し、リン酸肥料メーカーの業績を押し上げる。 海外のリン酸肥料の供給はまだ完全に回復していない、海外のリン酸肥料の価格は、8月23日、モロッコリン酸二アンモニウムFOB引用$ 932 /トン、家庭や海外の価格差がまだ高いとして2000元/トンとして残っているように、高い。 無機塩業協会の資料によると、リン酸肥料の輸出は下半期から割当制になり、全国の輸出割当量は約260万トン、そのうち当社の割当量は40％近い102万トンに達し、リン酸肥料輸出割当制の恩恵を十分に受けることになります。
同社のリン酸化学産業チェーンは拡張され、新エネルギーのレイアウトが加速されています。 H1子会社の天安化学は、精製リン酸の生産がフェーズIで10万トンに達し、リン酸第二鉄などの下流製品の原料となるフェーズIIを10万トン進めているところです。 天安化学のリン酸鉄は、第1期10万トンが顧客へのサンプル出荷の段階で、9月には本格的な生産に入り、第2期20万トンは2023年末に生産に入る予定です。 また、6月に環境アセスメントの対象となった電池用リン酸一アンモニウム10万トンについては、子会社の三環中和に頼って計画しています。 同社のリン化学産業チェーンの新エネルギー分野への拡張は成果を上げ始めており、新エネルギーの旺盛な需要を背景に、同社の第2の成長極が間もなく姿を現すだろう。
利益予測、投資アドバイスなど。 肥料などの高い収益性が維持され、新エネルギー分野のレイアウトが加速していることから、同社の業績予想を引き上げ、2022年から2024年のEPSを3.44ドル、3.84ドル、3.98ドルと予想、「買い」のレーティングを維持しました。
リスク：原材料価格の大幅な変動、建設中の生産設備が想定を下回る可能性、需要が想定を下回る可能性
