Zhejiang Dahua Technology Co.Ltd(002236) ( Zhejiang Dahua Technology Co.Ltd(002236) )
イベント：2022年上半期の営業収益は140億8700万元、前年同期比4.31％増、母体に帰属する純利益は15億200万元、同7.51％減、母体に帰属する純利益は12億5600万元、同12.78％減を達成。 2022年第2四半期は営業収益82億3900万元、同1.81％減、母体に帰属する純利益は11億6400万元、同10.14％減を達成した。 2022年第2四半期は、営業収益82億3900万元（前年同期比1.81％減）、母体帰属当期利益11億6400万元（同10.14％減）、母体帰属当期利益9億1000万元（同19.34％減）を達成しました。
中国事業は短期的にはプレッシャーを受けていますが、海外事業は高成長を維持しています。 当四半期は、中国における度重なる疫病の流行により、スタッフの移動および物流・輸送が制限され たこと、ならびに川下需要の低迷により増収が鈍化し、特に中国事業が大きな打撃を受けたことで、同社の 業績は悪化しました。 中でもtoGとToBの落ち込みが激しく、売上高はそれぞれ20.3億元（前年同期比6.92％減）と35.39億元（同1.59％減）、その他の事業の売上高は17.26億元（同13.66％減）となっています。 中国での流行が全体的に改善される中、デジタル社会、デジタルガバナンスの政策が主導して、ToG側のビジネスが急速に回復していくでしょう。 一方、企業の需要は、建設業や工商企業などの伝統的な産業がより大きな圧力を受ける一方で、エネルギー産業やヘルスケア産業ではデジタル変革の需要がより急がれているなど、大きな構造的特徴を有しています。 このため、同社は成熟した製品およびソリューションに依拠して、新スマートシティ、エネルギー、産業機器製造、医療などの主要産業における事業機会に注力し、下半期には同社の国内事業は徐々に回復するものと見込んでいます。
海外事業については、当上半期の売上は67億9,100万人民元で、前年同期比18.56％の増加となりました。 海外事業がより速い成長率を維持しているのは、海外での疫病対策から通常の生産と人員の流れを早期に再開したことだけでなく、同社の長年にわたる海外深耕と新規事業・新規顧客の継続的な開拓と不可分であり、同社の海外事業は総売上高の約6％ポイントを占めています。 同社の海外流通は深化と高度化を続けており、小規模なプロジェクトからインテグレーターとの協業へと徐々に変化しており、インテグレーターのビジネス協業モデルは同社にとって挑戦であると同時にチャンスでもあるのです。 同時に、新規事業開発のために海外に専門チームを配置し、現地化戦略の深化を続けているため、海外事業の高成長は今後も続くと予想されます。
革新的なビジネスが大きく成長しており、将来が期待されます。 革新的なビジネスは、主にモバイル Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 、ルオレンジ家庭、自動車エレクトロニクス、インテリジェントセキュリティ、インテリジェントストレージ、インテリジェント火災や他のシリーズを含む、報告期間中に同社の革新的なビジネスは168 Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) 0元、40.84％の増加の営業利益を達成するために、総収入、ほぼ3％ポイントの増加の11.97％を占めています。 その中で、ルオレンジホーム50％以上の報告期間の成長率で、華瑞は、自動車、スクリーンディスプレイ、リチウム業界の大きなブレークスルーを持つ年です。中国Ruijieは乗用車、商用車のホスト植物のサプライヤーへのアクセス、およびホスト植物の数は協力を行うには、プロジェクトの後半では別の後に大量生産で配信される予定されているされています。 革新的なビジネスの全体的な規模はまだ小さいですが、その成長の勢いは十分で、会社のための増分スペースを開き続けることが期待されます。
利益面では、短期的にはプレッシャーがかかるものの、安定的な収益性の向上が見込まれます。 当四半期の売上総利益率は37.51％、売上総利益率は10.91％で、前年同期比3.91ptの低下、同利益率は（営業費用に含まれる運賃の会計基準変更）前年同期比約2.3％の低下、中国事業の売上総利益率は疫病の影響を大きく受けて前年同期比約6.59％低下、ToG、ToB、その他事業の売上総利益率は同約1.45％の低下。 ToGは8.09％、ToBは5.62％、その他事業は8.02％減少しました。 海外事業の売上総利益率は42.19％で、前年同期比1.50％低下しましたが、同程度の水準で比較すれば若干の改善となりました。 費用面では、金融費用および研究開発費が変動し、金融費用は主に為替差益の影響を受け、約-275百万元、 前年同期比-453.52％、率にして-1.95％となりました。 研究開発費は、前年同期比11.18％増加し、約15億6,300万人民元となりました。 当社は、将来の持続的かつ健全な発展のための強固な基盤を築くため、特に人工知能、映像クラウド、マシンビ ジョンを中心とする研究開発活動を継続的に強化しました。 また、上半期にゼロラン投資で約2億900万元の損失が発生し、この影響を差し引けば、母に帰属する純利益は前年同期比7.51％減から4.36％減に縮小する。今後、ゼロラン上場手続きが進めば、減少の比率が高くなるので、将来不安のリスクが緩和されたことになる。
投資評価および推奨：Holdのレーティングを付与。 世界経済の成長の不確実性がもたらす課題に直面する中、当社はフルセンシング、フルインテリジェンス、フルコネクティビティ、フルコンピューティング、フルエコロジーという「五つの柱」の能力を頼りに、エネルギーベースと製造業のアップグレードがもたらす事業機会の開拓に注力し、引き続きチャネルのシンキングを強化するとともにインテグレーター顧客のカバー範囲を広げ、イノベーション事業の発展を積極的に推進しています。 この結果、海外事業およびイノベーティブ事業は高い成長を維持し、国内事業は中国の疫病状況の改善 にともない急速に回復し、通期で業績が回復するものと見込んでいます。 長期的には、会社の全方位的な総合力は引き続き強化され、会社がカバーする業界の境界はますます拡大し、インテリジェントIOT業界の地位は引き続き向上しています。 同社の20222024年の純利益をそれぞれ34億3600万元、41億700万元、49億2100万元と推定し、現在の市場価値に相当する評価額は12.87倍、10.77倍、8.99倍で、同社の格付けを「Hold」とした。
リスク：(1) 世界的な疫病の継続、川下需要の見込み違い (2) 革新的な事業展開の見込み違い (3) 海外市場、新規顧客開拓の見込み違い。
