Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) ( Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
イベント概要
同社は2022年の半期報告書を発表し、今年1～6月の累計営業収入は37億1500万元を達成、前年同期比11.76％減、母体帰属純利益は1億5800万元を達成、同44.84％減、非母体帰属純利益を差し引くと2億100万元で同39.58％減、基本1株利益は0.23元で同45.24％減となりました。 投資ハイライト
スキンケアカテゴリーは、疫病の影響でより大きなダメージを受けましたが、主力ブランドが牽引する下期の売上成長については楽観視しています。 収益面では、3月以降の流行病が現地の産業環境に影響を及ぼしたことなどにより、上半期の売上高は前年同期比11.76％減の37億1500万元となった–国家統計局のデータによると、2022年1～6月の消費財小売総額は前年同期比0.7％減、うち化粧品小売総額は定数以上となった カテゴリーの小売売上高は 1,905 億人民元で、前年同期比 2.5％の減少となりました。特に、当社の中核地域は長江デルタにあり、生産、物流、チャネルなどの多くのリンクが大きな影響を受け、物流や倉庫の障害下で稼働率の低下や返品率の上昇などが見られました。 海外事業は比較的好調で、上半期の営業収益は 896 百万人民元となり、前年同期比 1％の微増となりましたが、 為替の影響を除くと前年同期比 7.58％の増収となりました。 カテゴリー別に見ると、主に長江デルタに倉庫を持つスキンケア部門が最も影響を受け、上半期の累計営業収益は813百万元、前年同期比34.84％減、全体の21.91％を占めた。パーソナルケアおよび家庭用クリーニング倉庫エンドはスキンケア部門よりダメージが少なく、六神ブランドは確固たるシェア優位性により、618期間の営業収益を押し上げる力強い後押しになった（EコマースのGMVは前年同期比23％増、そのうち Tmall旗艦店は前年比56％増）で、部門全体の売上は17億3300万元となり、46.67％を占めた。また、マザー＆ベビー部門とパートナーブランドの営業収益はそれぞれ10億2200万元と1億4400万元で、27.54％と3.88％であった。
動向としては、まず業界全体が回復基調にあり、3月から5月までの12.7%、22.3%、11%の連続減少に対し、6月の化粧品社会小売総額は424億元/+8.1%、7月は253億元/+0.7%を達成しました。 第二に、自社ブランドの優位性は健在で、7月のTmall Big Brand Dayにおける六神のGMVは前年同期比154％増、ボディケア部門のTop1に属する；今年6月末時点で、百済と裕徳の12ヶ月間累計再購入率は前年同期比0.20pct、0.44pct上昇し41.81％と43.02％と、ブランド認知度とユーザーの粘着力堀が下期の収益を牽引すると予測されたこと 成長率を回復させる。
利益空間を補うためのコストコントロールと効率化、カテゴリー構成の最適化により粗利水準を向上させる。 上半期の会社全体の売上総利益率は59.91％/-1.35pct、帰属純利益は158百万元/-44.84％、保留された非所属純利益は201百万元/-39.58％で、主に次の4つの要因によるものです：1）2021年1月から、財政部の「企業会計基準実施問答」により、一部の運送費が販売費用から営業費用へ区分変更されます。 (収益面では、特に利益率の高いスキンケア製品の減収が売上総利益構造に影響を及ぼし、費用面では、硬直的な費用や固定的な減価償却費が依然として発生し、原材料費の上昇と相まって収益水準を低下させたこと、③合弁会社・共同事業も流行の影響を受け、当社の関連投資利益は大幅に減少し、投資利益全体では前年同期比74.27％減となったこと、④売上高の増加に伴い非経 常損失が発生したこと、などが挙げられます。 (4) 非経常的な損益については、保有する金融資産の減価償却費により、約43百万ドルの大幅な減少を余儀なく されました。 これに対し、一方では原材料の在庫を増やすことで価格変動リスクに対応し、在庫と売掛金回転日数は前年同期比18日/7日増加し、経費を抑制し、効率を高める手段で全体収益を補い、22H1売上/管理/研究開発費は前年同期比13.40%/12.02%/17.27%の大幅削減で16億700万元/319万元/6億5000万元になりました。 一方、新製品の投入により、引き続きヤングハイエンド方向へのカテゴリー構成の最適化を進め、製品プレ ミアムの向上を図りました。
ブランド競争力のオムニチャネル統合、株式のインセンティブは、ショーのパフォーマンスを加速させる。 オンラインでは、協力範囲をTmall Innovation CentreからXiaohongshuとJitterbugに拡大し、専門コンテンツの制作強化、爆発的な商品のインキュベーション、プライベートドメインの構築を推進し、オンライン全体の収益を12億4400万元（中国から8億8400万元、海外から3億6000万元）に押し上げました。 オフラインでは、核心的なスーパーチャンネル、ユーザーとの対話、ヘッドラインプラットフォームの協力を強化し、新しい小売市場と沈滞市場をターゲットとすることを基礎に、22H1には累計24.68億元の収益を上げ、海外が5.36億元、中国での19億32百万元のうち16億30百万元がスーパーチャンネルによるもので、84.37％を占めている。 また、レポートの同じ日に、スタッフのモチベーションの動員を助長している株式インセンティブプランを発表し、できるだけ早く進歩し、ショーのパフォーマンスで、今年の後半に会社の関連調整と最適化措置を駆動します。
投資アドバイス：同社の主な事業は、スキンケア、パーソナルケア、ホームクリーニング、母親と赤ちゃんの3つの主要な領域を含む、その多くの国家ブランドなどの漢方薬、ダブル姉妹、メッカネット、六神など、近年ではオムニチャネルのレイアウトを深め、常に同時にカテゴリ構造を最適化する新製品を発売するだけではなく、ブランドのエンパワーメントのために。 今年に入ってからは、疫病の流行や世界的な経済状況の影響を受けて業績が圧迫されていますが、下半期には現地の疫病が改善し、深いブランド力と経営最適化の調整が業績修復を支えるものと期待されます。 当社予想では、2022年から2024年の1株当たり利益は0.83、1.18、1.39元、3年株価収益率は40.1、28.0、23.7倍で、「買い-B」推奨を維持している。
リスク：想定を上回る疫病の度重なる影響、原材料価格の再高騰、製品開発・市場対応の進捗が十分でない、カテゴリー需要の低迷。
