Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) ( Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) )
イベント：中間報告を発表、2022年上半期の売上高166億6800万元、前年同期比9.66％増、母に帰属する当期利益1億2800万元、前年同期比87.25％減、控除後の母に帰属する当期利益6400万元、前年同期比91.09％減を達成。第2四半期単体の売上高は87億700万元、前年同期比4.01％増、同9.36％増、当社帰属当期純利益は72百万元、同113.55％減、同135.95％減、控除後の当社帰属当期純利益は1億9百万元、同137.47％減、同162.91％減となり、前年同期の売上高を下回る。
解説
紙の生産能力は着実に増加し、生産・販売率は高く、紙製品事業は優良顧客を拡大し続けています。
2022H1 会社の紙/紙製品/リサイクル繊維事業の売上高はそれぞれ103.66億元/39.22億元/16.67億元を達成し、前年比+3.31%/+21.43%/+24.27%の変化となりました。(1) 紙の生産：上期は原紙生産量301万1,800トン、販売量280万8,100トン、前年同期比0.14％減、生産・販売比率は93.24％でした。段ボール原紙／段ボールシート／その他原紙の売上高は、マクロ経済や個人消費の影響を大きく受け、また、上半期には流行性疾患による消費市場の抑制もあり、それぞれ前年同期比-22.96%／＋27.07%／＋279.18%となりました。 (2）紙製品：984万平方メートルの紙包装の生産、1046万平方メートルの売上高は、前年比+12.96％、生産と106.33パーセント、上半期 同社は積極的に業界のヘッド顧客を拡大しながら、コアブランドの顧客の市場シェアを高めるためのサービス機能を備えたキーアカウントセンターを、最適化し続け、サービス、配信能力を強化するために新しい能力を使用します。 (3) 再生繊維：再生繊維の供給効率を高めるため、チャネルとリサイクルシステムの最適化を継続しており、上半期に5箇所の選別センターを新設、中国に30箇所の選別センターを自社および合弁会社で建設しています。
粗利率は圧迫され、原材料の高騰や伝染病の影響によるダウンタイムの増加で間接費が増加しました。
(1) 売上総利益率については、上期は前年同期比4.92％減の9.22％、第2四半期は前年同期比5.65％減の7.87％、下期は前年同期比1.8％減の2.0％、通 期では前年同期比1.0％減の2.0％となりました。 売上総利益率の低下は、一部地域での疫病の影響や、原材料、化学品、エネルギー、輸送などのコスト上昇により、上半期のコストが前年同期比で大幅に増加したことに加え、川下の需要が予想を下回り段ボール原紙の価格が下方修正されたことが主な原因です。(2）経費率については、上期の経費率は7.86％（前年同期比＋0.19pct）、販売費・一般管理費・研究開発費・金融収支は1.07％/4.66％/2.51％/2.14％（同＋0.04pct /＋0.42pct / ＋0.16pct / -0.27pct となりました。 第2四半期だけの経費率は8.37%（同＋0.37％）となり、上期の経費率は前年比プラスでした。 販売費・一般管理費・研究開発費・金融収支率はそれぞれ1.09％/5.33％/2.30％/1.95％で、前年同期比は+0.17pct / +1.29pct / 0.16pct / 1.01pct の増加となりました。 研究開発費の比率は、研究開発投資の増加により上昇しました。3) 売上高純利益率、上半期は0.77%、前年同期比-5.84p、控除後純利益率は0.38%、前年同期比-4.35p、第2四半期は-0.83%、前年同期比-7.16p、控除後純利益率は-1.25%、前年同期比-4.71p。 4) 営業、上半期営業キャッシュフローは0.81%、前年同期比-1.01pとなる。 営業活動によるキャッシュ・フローは、前年同期比95.17％減少の81百万円となりました。 営業キャッシュ・フローが減少した主な要因は、流行病による在庫の増加や、前期にファイナンス・ リース会社から当面の支払いを回収したことなどによるものです。
同社は段ボールのリーディングカンパニーとして、生産能力の拡大、産業チェーンの垂直的拡大、海外パルプ生産能力の積極的配置、中国での古紙リサイクルシステムの改善などを着実に進め、コスト優位性をさらに高め、シェアアップを加速しています。 中国では疫病が収束し、川下の消費も徐々に回復しているため、収益性の回復にはまだ余裕があります。 2022年から2024年の同社の純利益は554百万元、2,085百万元、2,375百万元で、前年比はそれぞれ-63.5%、276.6%、13.9%と予測し、現在の株価は2022年のPB0.7倍に相当すると見ています。
リスク要因：市場競争激化のリスク、原材料価格高騰のリスク。
