Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) ( Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) )
イベント：2022年中間報告書を発表しました。2022H1 営業収益12億6200万元、前年比0.13％増、母に帰属する当期利益2億4200万元、前年比38.32％増を達成した。
スピンドルベアリングの躍進が続き、上期は営業利益ほぼ横ばい
2022年上半期の売上高は12億6200万元、前年同期比+0.13%、うち第2四半期の売上高は6億1800万元、前年同期比-11.54%、第1四半期の収益成長率を下回り、前回予想を若干下回ったが、風力発電部品業界で極めて好調な業績を収めた。 製品別では、2022年上半期に風力発電関連製品で972百万元（前年同期比6.25％減）を達成し、売上の75％を占めた。我々は、疫病や外部環境の影響は、中国の風力発電建設は、ある程度、注文需要短期的な圧力に影響されていることを推測し、会社のヨー可変ピッチ軸受は、より大きな影響を持っています。同社は風力発電用スピンドルベアリングの輸入代替をリードしており、スピンドルベアリングは急速なリリース段階にあり、我々は上半期に同社の風力発電用スピンドルベアリングの売上高はまだ効果的に風力発電軸受事業セグメントの変動をヘッジし、急速な成長を達成したと予想しています。下期の見通しについては、風力発電基地の第一陣が生産に入り、風力発電の設置台数が大幅に増加する見込みであり、風力発電用スピンドルの急速な普及と相まって、当社の年間売上は引き続き安定的に増加するものと見込んでいます。
製品構成の最適化による売上総利益率の着実な上昇、利益サイドのパフォーマンス上期の急成長を実現
2022年上半期の純利益は242百万人民元で、前年同期比38.32%増、そのうち第2四半期の純利益は145百万人民元で、前年同期比41.42%増となりました。2022H1期の売上高利益率は19.78%、売上高控除後利益率は19.30%で、それぞれ前年同期比+5.88%、+1.62%となり、収益性が大幅に改善。(1)売上総利益末端：2022H1売上総利益率31.31%、前年比+2.82pct、主にプロダクトミックスの最適化により、3列円筒ころと複列円すいころ軸受の売上総利益率が上昇したと推測されます。ただし、当四半期の売上総利益率は34.42％、第2四半期は28.06％と前年同期比で一定程度低下しており、これは主に一部製品の価格調整によるものと推察されます。(2) 費用面：2022H1期の費用率は10.47％、前年同期比+2.12p、うち販売管理費は-0.13、研究開発費は+0.71、金融費用は+1.39p。 うち金融費用比率が大きく上昇したのは、2022H1期に借入金の増加および手形割引による金利負担が増加したためです。(3) 2022年上半期の投資収益は、 Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) 株式の売却や仕組預金からの利益などにより1912万元、公正価値の変動による利益は668万元で、投資収益と公正価値の変動による利益が大幅に増加したことが上半期の親会社に帰属する純利益の大幅増を牽引しました。
風力発電事業は継続的に拡大する可能性があり、複合分野の拡張により成長余地が広がる
風力発電の軸受技術の予備力を向上させると同時に、資本市場を活用して積極的に生産能力を拡大し、成長スペースを開放し続けています。1）風力発電業界では：ハイパワースピンドルベアリングは、突破を続け、5.5MWと6.25MWは Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) バッチ供給を開始し、12MWオフショア抗台風風力タービンスピンドル軸受が正常に開始されました。 また、2021年にはハイパワースピンドルベアリングとヨー＆ピッチベアリングへの投資を拡大し、2023年には年間生産額が16.3億元に達する見込みです。2022年にはギアボックスベアリングへの投資を行い、2026年には年間生産額が15億3500万元に達すると予想されます。(2) 風力発電事業に加え、シールドマシンや海洋機器の分野でも完璧な製品技術と顧客リソースを有しており、成長スペースがさらに広がる。
業績予想と投資評価：同社の資金調達能力の急速な開放に伴い、20222024年の純利益予想をそれぞれ684904、12億7000万元とし、現在の株価はダイナミックPE40/30/21倍に相当、「買い」評価を維持する。
リスク：風力発電の設置台数が想定を下回る、市場競争の激化、原材料価格の高騰、など
