Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ( Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
イベント： Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 2022年中間報告書を発表しました。2022年上半期の売上高は68.2億元、前年同期比27.3%増、業績は8.8億元、前年同期比3.2%増を達成。 割引ベースでは、第2四半期の売上高は36.2億人民元（前年同期比15.5％増）、業績は4.5億人民元（同12.3％減）となりました。 市場競争の激化やマクロ要因の影響により、当四半期は売上原価率の上昇により収益性が圧迫された。 スイーパーとスクラバーのカテゴリーは強い成長性を持っていると考えており、後続製品の継続的な反復により、同社の収益は急速な成長傾向を維持すると予想されます。
第2四半期の Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ブランドの成長率は前年同期比で低下：2022年上半期の Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 家庭用サービス Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) ブランド事業売上前年比+34%（第1四半期は50%）、第2四半期単期の Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 家庭用サービス Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) ブランド事業売上成長率は前年同期比約21%になると推測されます。ブランド中国は良好な成長傾向を維持しており、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 618の公式報告によると、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ブランド2022は618年中にGMV12億元以上を達成、前年比+33％である。 第2四半期単期の Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ブランドの海外成長率が中国の成長率を下回るのは、おそらく①欧米の主要国で高インフレが続き、消費が低迷したこと、②プライムデーの時期がずれており、今年のAmazonプライムデーは7月に設定、2021年は6月に設定したこと、などが理由と思われる。
床磨き機業界の競争が激化し、ティムコブランドの第2四半期の成長率が第1四半期に比べて低下している。2022年上半期のティムコブランドの売上は前年同期比45％増（第1四半期は85％増）、第2四半期のティムコブランドの売上成長率は同24％程度と推定している。地域別では、ティムコの海外売上高は2022H1に前年比16％増となり、中国での売上高成長率は2022H1に前年比約60％と試算しています。Aoweiのデータによると、2022Q2中国床磨き機業界オンライン販売YoY+54％、業界は高い成長率を維持しました。床磨き機のネット販売チャネルでの競争は激化しており、2022年第2四半期のティムコのネット販売は前年同期比15％増、ティムコの床磨き機のネット販売シェアは58％と前年同期比20％減（Aowei caliber、Jitterbugなどの新規チャネルはカウントせず）となっています。同社は積極的にオフラインチャネルをレイアウトし、2022H1ティムコブランド中国オフラインチャネルの売上高は、ティムコ中国の収益の31％を占め、前年比123％増の6.7億元に達した。
同社の売上総利益率は、第2四半期単期で改善し、2022年第2四半期の売上総利益率は52.3％と前年同期比2.8pct増、2022年第1四半期比0.5pct減。 売上総利益率の上昇は、第2四半期のネット販売平均価格が3,599元、第1四半期比353元増と高単価商品の割合が増加したことが主因だと思われる。
ティムコの第2四半期のオンライン平均販売価格は3,505元で、第1四半期に比べ+85ドル（Aowei）。
第2四半期は前年同期比で原価率が上昇し、収益性が低下： 2022年第2四半期の売上高帰属利益率は12.5%、前年同期比4.0%減。 これは主に、市場競争の激化やマクロ要因によって第2四半期の売上原価率が上昇し、2022年第2四半期の売上原価率は29.4%、前年同期比5.0%増となったこと、などが要因。 (2) 第2四半期に株式報酬費用がより増加し、2022年第2四半期の株式報酬費用/売上高の比率は前年同期比+1.6%と推定される、 (3) 第2四半期の金融費用比率は人民元安と当社の為替差益増により前年同期比-3.1%になった。
第2四半期の営業活動によるキャッシュ・フローは、前年同期比＋1億元の3.1億円の収入となった。これは主に、同社の上流との交渉力が向上したことにより、第2四半期の支払手形および買掛金が前年同期比＋4.4億元となり、買掛金が増加したためである。
投資アドバイス： Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 技術、チャネル、サプライチェーンの利点、製品の継続的な最適化、コスト構造、収益性の限界の改善空間と、掃引 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) の業界リーダーとして。 ティムコブランドの急速な発展は、同社の収益パフォーマンスの弾力性を高めています。 20222024年のEPSはそれぞれ3.71/4.57/5.72元となる見込みです。
リスク：大幅な人民元高、競争激化による経費率改善の見込みの低さ
