Opple Lighting Co.Ltd(603515) ( Opple Lighting Co.Ltd(603515) )
イベント： Opple Lighting Co.Ltd(603515) 2022年中間報告書を発表しました。 2022年上半期の売上高は33.6億元、前年同期比15.2％、利益は2.9億元、前年同期比34.4％を達成。 第2四半期の単体業績は、売上高19億人民元、前年同期比13.7％減、利益2億2千万人民元、同27.1％減となり、ディスカウントベースでは、売上高1,000億円、前年同期比13.7％減、利益2億2千万人民元、同27.1％減となりました。当四半期の売上高は、各地で繰り返される疫病の流行により、オフラインでのオペレーションや物流に一定の影響を受けたものの、第1四半期と比較すると改善傾向を示しています。
第2四半期は収益成長率が改善：2022年第2四半期の収益成長率は第1四半期比+3pct。 今年から各地で繰り返される疫病の流行、中核都市では都市閉鎖や静態管理、物流制限などの影響を受け、第1四半期、第2四半期の収益に影響を及ぼした。このような背景から、同社は小売流通業者の顧客基盤の構築や、オンラインライブ配信やWeChatでの集客を支援するなど、積極的に対応しました。 5月、6月の中核都市での封印解除により、物流は徐々に回復し、その後の同社の売上は継続的に改善傾向を示すものと思われます。
オプレ第2四半期単体の売上総利益率は前年同期比で低下：オプレ第2四半期単体の売上総利益率は32.6％、前年同期比-1.9pct、第1四半期比+1.2pct。 これは、1）オプレが2021年上期に原材料を戦略的に確保し、その原材料の値上がり圧力がコスト面に十分に伝わっておらず、2021Q2でのコスト圧力が小さく、粗利ベースが高い、2）引き続き原材料の品質向上に社内努力し、粗利が高い、と考えているからです。 (2) 社内におけるコスト削減を継続していること。今後、銅、冷延板、PC材料、アクリルなどの主要原材料は値下がり傾向を示しており、同社のコスト圧迫要因は小幅に減少する見込みです。
第2四半期の収益性は前四半期比で改善： 2022年第2四半期のオプトロニクス社の純利益率は11.8％、前年同期比-2.2％、第1四半期比+7.2％でした。 固定費は収益の拡大により希薄化しました。 具体的には、1）外部環境からの圧力により経費削減が進み、当四半期の売上原価率は前年同期比 -1.9pct、売上総利益率はほぼ横ばい、2）当四半期の売上が前年同期比で減少し、固定費の希薄化 が弱まり、当四半期の管理および研究開発費率は前年同期比 +0.9pct／+0.8pct 、3）当四半期の為替レートが下落し、同社の為替差益が前年同期 比 -0.9pct となったこと、などがその理由。 (4) 政府補助金収入および投資収入は前年同期比で減少し、当四半期のその他収入/売上は1.2％減、投資収入/売上は1.6％減。
オプレ2022Q2営業活動によるキャッシュフローは、前年同期比+110百万円の640百万元となりました。在庫水準が低下し、新製品投入の余地を得た。第2四半期の在庫は750百万人民元で、前年同期比390百万人民元減、前四半期比70百万人民元減となりました。在庫構造では、原材料は前年同期比-140百万元、完成品は前年同期比-220百万元となりました。
投資アドバイス：オプレは照明業界のリーディングカンパニーであり、自社の企業構造、オペレーター構造の最適化、市場の嗜好への対応により、従来のチャネル拡大のボトルネックを解消し、小売店の改装・グレードアップを積極的に推進し、シンキングマーケットと商流を拡大、今後も成長性と消費者属性で市場シェアの拡大が期待される企業です。 20222024 年の EPS は 1.20/1.35/1.48 元と予想し、投資評価は Hold-A を維持する。
リスク：競合激化によるチャネルの拡大が期待どおりでないこと、および不動産ブームの変動が大きいこと。
