Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
イベント
同社は2022年半期報告書を発表し、報告期間中、営業収益198.55億元、前年比25.56％増、母に帰属する当期利益16.59億元、前年比25.64％減、母に帰属する当期利益16.38億元、前年比25.28％減、基本1株利益0.62元、前年比27.06％減を達成しました。
攻めと守りの両輪で、完成紙が堅調に推移、木材パルプ製品も数量が増加
当四半期は、市販木材パルプの価格が高水準で推移したことにより、当社の溶解パルプをはじめとする木材パ ルプ関連製品の繁栄は大きく改善しました。 広西拠点北海公園での化学パルプ80万トンプロジェクトは順調に推移し、山東拠点とラオス拠点の溶解パルプ3ラインはいずれも高い生産量と販売量を維持している。 完成紙の需要が低迷する中、木材パルプ製品は当社の大幅な増収増益に貢献しました。 業種別では、製紙／パルプ事業の営業収益は前年同期比11.34％増の138億97百万人民元／48億78百万人民元となりました。 製品別では、両面板紙/銅板/クラフトリンボード/生活用紙/段ボール中芯/溶解パルプ/化学パルプで、報告期間中の営業収益は38億4800万元/17億2100万元/56億9300万元/69億4900万元/25億5000万元/90億7000万元/137億6000万元となり、+12.70%/23億94%/31億74％/101億5000万元を達成しました。 517532%/41.25%/-2.71%/6047171%.
パルプ価格高騰により、完成紙収益を圧迫。
当四半期の売上総利益率は、パルプ価格の高騰とそれに伴う完成紙コストの前年同期比大幅増により、16.50％（前年同期比6.28％減）となり、紙事業／パルプ事業の売上総利益率は14.60％／21.78％（同8.63／+1.40％）となりました。販売管理費／研究開発費／財務費率はそれぞれ 0.38／ 2.55／ 2.12／ 1.88% となっています。 管理費比率の上昇は、主に持分法投資損益の償却費が前年同期に比べて増加したことと、広西プロジェクトにおける汚水処理費用が増加したことによるものです。 当四半期の当社株主に帰属する当期純利益率は 8.36％（前年同期比 5.75％減）となりました。
業績予想、バリュエーション、レーティング
我々は、同社の以前のパフォーマンス予測を維持し、同社は2022年から24年の売上高は3487637318/39930億元、9％/7％/7％の成長率に相当し、純利益は30893339/3717億元、4.46％/8.12％/11.30％の成長率に相当し、EPSは1.15だった予想 /1.24/1.38元です。 森林パルプと紙の統合における同社の卓越した優位性、コストと製品品質の優位性が引き続き形になっていること、同社のアルファが引き続き反映されていることを考慮し、「買い」のレーティングを維持します。
リスク：原材料価格の上昇リスク、新規プロジェクトの建設が想定どおり進まないリスク、川下需要の回復が想定どおり進まないリスク。
