Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ( Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
イベント概要
当社は2022年の半期報告書を発表し、報告期間中の営業収益189億10百万元、前年比+21.7%、母体帰属当期利益68億93百万元、前年比+21.76%、母体帰属当期利益66億42百万元、前年比+28.5%を達成、22Q2は営業収益58億82百万元、前年比+17.1%、母体帰属当期利益は19億8百万元を達成しました。 当期純利益は19億800万人民元、前年同期比6.07％増、当期純利益は17億4,500万人民元、前年同期比28.56％増となりました。
分析する。
プロダクトミックスの改善＋県外市場の拡大が収益拡大を牽引
2022年前半、中国では流行病が多発し、同社のベース市場である中国東部を中心に酒類消費シーンにネガティブな影響を及ぼした。 ストレスの多い外部環境を背景に困難を克服し、2022年上期には20％超の増収増益のダブル成長を達成しました。 会社2022年上半期契約債務残高79.08億元、前年比43.3%増、そのうち前払い25.10億元、前年比58.56%増、依然として大きな業績マージンがあります。営業活動によるキャッシュフロー-44.54億元、前年比312.77%減、主に会社の回収リズム調整、流行は回収と税金や従業員の賃金の上昇に影響しています。
同社の製品構成では、主に中高級製品が増収を牽引し、2022H1には中高級ワイン/一般ワインの売上がそれぞれ前年比+29.0%/-10.9%となった。 近年、セカンダリープレミアムセグメントにレイアウトされ、当上半期にはスーパーシングル製品「Hai Zhi Lan」がグレードアップしたことなどにより、プロダクトミックスが改善されたと考えています。 近年、サブプレミアムセグメントにレイアウトしたこと、および当年度上期にスーパーシングル製品「シ ーブルー」をアップグレードしたことなどにより、製品ミックスが改善したと考えています。
2022H1会社の収益の地理的分布を見ると、省内より省外の市場のパフォーマンスが明るく、省内/省外それぞれ前年比+19.11%/+25.01%となっています。 同社は、地方の基盤市場の安定性を維持しつつ、地方外市場の開拓を積極的に進めています。 洋河ブランドのポテンシャルが向上すれば、県外での収益もさらに躍進すると考えています。
経費率の着実な低下と営業効率の改善
2022年上半期の売上総利益率は73.9％、前年比-0.48pct、純利益率は36.5％、前年比+0.03pctと基本的に横ばいであった。 費用面では、2022年上半期の販売費・管理費・研究開発費・金融費比率がそれぞれ7.9％／5.4％／0.01％／1.3％と前年度比-0.76／0.64／0.65pct、2022年第2四半期の販売費・管理費・研究開発費・金融費比率が10.7％／8.2％／1％／2.6％と同▲0.81／同±6％となり、前年度の数値を上回りました 販売費・一般管理費の減少は、主に広告宣伝費の効率化、管理費の削減、およびその他管理費の増加による ものであり、金融収支の減少は、主に当四半期における定期預金および要求払預金の増加による受取利息の増加 によるものです。 全体として、すべての経費率は着実に低下し、営業効率は引き続き改善しました。
チャネル改革の継続的な推進と流通システムの効率化
2022H1には、引き続き「1ディーラーを主業務とし、複数のディーラーを割合とする」チャネルシステムの改革を推進し、流通構造の合理化を図った。2022H1には7769ディーラーを設立し、県内/県外それぞれ28454924ディーラーが、報告期間中にそれぞれ-105/-268ディーラーを達成した。 ディーラーの平均売上規模は、2021H1の169.6万元から2022H1には224.3万元となり、前年比＋43.51％増加した。 会社全体の収益規模は減少するどころか増加し、物流効率も大幅に改善されました。 同社のチャネル改革の取り組みについては、引き続き楽観視しており、物流システムの効率性はまだ上昇の余地があります。
投資アドバイス
2022年上半期の業績は基本的に前回予想通りだが、下半期に流行が緩和した後のオフラインマーケティング活動の増加によりコストが発生することを考慮し、20222024年の売上予想308億/354億21/389億6300万元を維持し、20222024年のEPS予想を6.59/7.64/8.68元と引き下げるとし 2022年8月26日の終値174.43元/株に対応する6.37/7.47/8.47元、PE27.37/23.35/20.60倍、同社の「買い」評価を維持する。
リスク警告
予想を上回る流行の影響、製品の売れ行き不振、食品の安全性の問題。
