ジンウェイ・ヘンラン（688326）
イベント概要：8月26日、2022年半期報告書を正式に発表：期間中、営業収入は16億7000万元を達成、前年比21.24％増、母に帰属する純利益は1億元を達成、前年比266.30％増、控除後の純利益は3億5000万元、前年比60.94％増を達成しました。
第2四半期の業績は予想を上回った。 2つの観点から：1）収益の観点：2022年第2四半期の収益は前年同期比48.12%増、前期比35.68%増の962百万元を達成し、前回予想（第2四半期単期の収益は850900百万元を予想）を上回ったが、予想を上回った原因の背景として、第1四半期の一部受注のリリース遅延と重なる主要3事業の成長の加速によるものと判断しています。 これは主に、3事業の成長が加速したことと、第1四半期に一部の受注が遅れたことによるものだと考えています。 同時に、中国汽車工業協会（CAAM）のデータによると、2022年第2四半期の中国の乗用車生産台数は前年同期比2.96％の増加にとどまり、同社の収益の伸びは自動車市場の平均水準を大幅に上回り、絶対額では収益も過去最高を更新した。 同社の売上高のリンギット成長率は、業界平均を大きく上回り、アルファ属性の大きさを反映している、2）純利益の観点：コスト面では、世界的なコア不足の影響を受ける2022Q2において、同社の売上総利益率はトレンドに反して上昇し、前年比3.56pct、前四半期比9.51pct増と33.31%に達した、これは主に単価上昇下でのスケール効果+製品反復の強化と、粗利益の高い研究開発やソリューションビジネスによるものと判断しています。 これは主に、製品反復の下での規模効果や単価上昇の強化、粗利益率の高い研究開発・ソリューション事業の比率が高まり、第2四半期にその継続が確認されたためと判断している（2022H1年22％、前年同期比8pct増）。費用面では、2022Q2における同社の総合経費率は22.33％（前年同期比7.27pct減）で、そのうち販売経費率、管理経費率はそれぞれ前年同期比0.53pct、1.42pct、0.98pct減であった。 0.98pct、費用端の全体的な安定性、両者の共鳴が寄与し、2022年第2四半期の売上高利益率は13.71%に達し、大幅な上昇となりました。
各ビジネスラインは順調に進展しており、今後の市場についても楽観視しています。 自動車エレクトロニクス事業を例にとると、1）インテリジェント運転：L2-L2+で蓄積してきた先行者利益を形成し、レッドフラッグ、広州汽車、江鈴などの顧客を獲得している固定されています。 その中で、認識層：高精度測位モジュールは広州汽車と長城の多くのモデルをサポートし、ミリ波レーダーはフォード江鈴の量産に成功し、慣性誘導モジュールは広州汽車の受注で今年末に最初の量産を達成する見込み、オープンドア障害物回避レーダーは顧客の受注で来年に量産を達成し、4Dミリ波の研究開発が順調に進んでいる、決定層：コントローラー製品はより大きな成長を遂げ、FAW、吉利、SAIC、東風などへ製品を提供するサポートとなりました。 をサポートする製品でお客様をサポートします。 製品の反復／拡張プロセスから、第5世代ADAS（VOオールインワン）製品のアップグレードを実現（800万画素、120度広視野角、E-NCAP2023年要求、性能40％大幅改善）、ラインパーク オールインワン製品（5R11V対応）はALC/NOPなどの機能を実現でき、Hopewellなどの自動車企業での量産が期待できる；一方、国内での 同時に、国産チップ/外国産高計算機チップをベースにした異種冗長走行・駐車ソリューションも積極的に行っており、今後に期待したい。2）インテリジェントネットワーク接続：その中で、T-BOX：遠隔通信コントローラーTBOX3.0を開発、東風蘭通で量産を実現し、多くの顧客から注文がある。ゲートウェイ：100メガビットEthernetゲートウェイの量産が完了し、ギガビットEthernetゲートウェイの製品プラットフォーム拡張が完了し、現在は車両搭載ステージにある。 (3)ボディ＆コンフォート領域：吉利、金康、長安フォード、ウェイライ、奇瑞などの顧客との協力関係が深まり、アンチピンチコントローラがInfaを通じてメルセデスベンツGLCプラットフォームを搭載、顧客の境界を拡大し続けています。ドアドメインコントローラ、シートコントローラなどの製品も前年同期比で大幅増収となります。
(4) シャーシ・コントロール：長城、南京東華などの顧客から受注し、湖北三環、Azera、長城、SAICなどの顧客に一括供給、Azeraなどの顧客からもシャーシ・コントローラの受注がありました。 また、ワンボックス、L3自律走行用ブレーキブースターなど、ライン制御システム関連製品を積極的に拡大しています；5）インテリジェントコクピット：新設されたコクピット部門は活発な拡大を達成し、新たにリリースしたARHUD製品は多くの主要性能指標で優位性を持ち、急速に市場に参入、多くのプロジェクト契約を成功させました；6）新エネルギーと電力システム：車全体が VCUコントロールユニット製品は中国商用車市場で高いシェアを獲得し、STELLANTISの指定を受けたVCUIIは10機種以上をカバーし海外市場の開拓を実現、次世代ハイブリッド事業では躍進しプロジェクト契約を獲得、バッテリー管理システムBMS、12V、48Vプラットフォーム製品開発は順調に進み、まもなく12V、48V、400V、800Vシリーズ製品を実現予定であります。 12V、48V、400V、800Vシリーズ製品の量産を間もなく実現します。 見通しの後半から、製品の反復+顧客の拡大や効率的な成長を維持するために、自動車エレクトロニクス、再び会社全体のパフォーマンスを駆動することが期待され、インテリジェント運転コントローラまたは最大の増分の1つは、我々の予測によると、ビジネスの年間売上高は800万元以上に達するだろう、長期の成長は注目に値するです。
投資のアドバイス：”5つのドメイン “を介して同社の製品、および “フォーカス “としてコントローラは、完全に自動車の知能の波を包含するために、”知覚 – 意思決定 – 実行 “のリンクは、インテリジェントです。 インテリジェント・カー時代の新星「オールラウンド・スター」です。 業界/事業の分析に基づき、現段階での企業価値は分散評価法を採用すべきと考え、既存の妥当な評価額は約260億元（計算の詳細は「精衛恒隆W（688326.SH）徹底レポート：知能化自動車時代の「万能スター」の台頭」をご参照ください）です。 (計算方法は「精衛恒隆-W (688326.SH) 詳細レポート：スマートカー時代の新星」を参照）、知能運転がまだ発展途上であることを考慮すると、同社の既存事業は中長期的に上昇余地が強いため、「推奨」の評価を維持します。
リスク：オペレーショナルリスク、マーケットリスク、上流原料リスク、政策リスク、技術リスク、その他リスクなど。
