Ligao Foods Co.Ltd(300973) ( Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
イベント概要
1、同社は2022年上半期の業績を発表し、上半期の営業収益は13.2億元、前年同期比5.8％増を達成し、7億元の母に帰属する純利益は、前年同期比48.5％減となりました。営業キャッシュ・フローは、前年同期比98％増の1億5,200万人民元となりました。
2.同社は新ラウンドの株式インセンティブを実施する予定で、付与数は650万株、付与価格は1株当たり75元、評価条件は2021年、202226年評価年度の収益+8%、+40.05%、+73.46%、+118.43%、+151.19%（前年比換算+8%/+30%/+24%/+26%/+15%）に基づき設定。 15%).
分析・判断
1.冷凍ベーカリーの売上成長は、上半期に減速しました。上半期の冷凍ベーカリー売上は798百万元、前年同期比9％増、うち販売数量は前年同期比0.8％増、平均価格は同8.2％増となった。第1四半期および第2四半期のベーカリー事業の売上高は、それぞれ前年同期比11.1％増、7.3％増となりました。上半期の売上高は、主に平均価格の上昇と、旧正月以降ベーカリー業界の需要が弱まったこと、および疫病の流行に より同業界の需要がさらに弱まったことによる数量増が貢献し、前年同期比で伸びが鈍化しました。中国の消費者市場ではベーカリー製品はオプションであり、短期的な需要は経済情勢の影響を受けやすいと考えています。 上半期に比べ下半期の経済・疫病状況が改善し、製品イノベーションと顧客開発を強化し、調理済み半製品や ケータリングチャネルなどの新たな成長点を推進すれば、冷凍ベーカリー事業の売上成長率は持ち直すと予想されます。
2.ベーカリー原料事業の売上は、当上半期は安定的に推移しました。22年上半期のベーカリー素材事業の売上は、クリーム類が前年同期比+14.7%（数量+5.8%、平均価格+8.4%）、フルーツ類が前年同期比-9.6%（数量-12.3%、平均価格+3.2%）、ソース類が前年同期比-10.6%（数量 -17.1% 、平均価格 +7.8% ）、その他の収入が前年同期比-5.9%と、それぞれプラスになっています。 5.9%. ベーカリー原料事業の売上は、第1四半期は前年同期比5.6％増、第2四半期は同3.1％減となりました。クリーム事業はタルト液の売上増加により比較的好調に推移しましたが、その他の事業は疫病などの影響を受けたと考えています。同社は、冷凍ベーカリー製品と素材事業の営業チームの統合を進め、ベーカリー製品の統合ソリューションプロバイダーとして位置づけ、現在、地方で試験的に展開しています。 冷凍ベーカリー事業は成長事業であり、本統合が成功すれば、今後、ベーカリー原料事業の成長を効果的に牽引することができると考えています。
3.原材料価格の上昇、減価償却費の増加により、売上総利益率が圧迫されている。上期売上総利益率31.1%、前年同期比4.8%減、第2四半期売上総利益率前年同期比6%減 パーム核油価格前年比66%増など上期の原材料価格が大幅に上昇したため、原材料価格上昇分の売上総利益率を前年同期比1.5%減として算出 上期の製造コスト増加により、上期の新規生産能力増強と売上伸び悩みにより売上総利益率が同2.9%減になった。 上半期の設備稼働率は、ベーカリー製品で64％、原材料事業で46％～94％と試算しています。6月以降、バルク原料価格が大きく低下しており、下期に売上が回復すれば、売上総利益率は改善すると判断しています。
4. 上期販売費率12.3％、前年同期比1.6％減、第2四半期販売費率2.9％減 主にスタッフ給与および事業推進関連費用の減少による 上期の管理費比率は8.6%、前年同期比3.7%増、第2四半期の管理費比率は前年同期比2.8%増 主に株式報酬と従業員報酬の増加による 上期の金融費用率は前年同期比0.8％減、第2四半期は資金調達に伴う金利収入等により同1.3％減。
5.売上総利益率の低下、管理費率の上昇、販売費率の低下などにより、上期の帰属利益率は5.3％、前年同期比5.6％減、第2四半期は4.4％、同5.5％減となった。
6.新しいエクイティ・インセンティブ・プランは、会社の中長期的な成長に対する自信を示すものである。2021年の同社のエクイティ・インセンティブ・プランと比較すると、前回の付与対象は主に同社の上級役員9名でしたが、今回は中堅・中核社員215名に対象を拡大し、付与価格も前回より低く、評価条件も急成長を維持する同社の中期的次元への自信を示しており、社員の熱意を十分に結集できるものとなっています。
投資アドバイス
疫病の流行、消費需要の低迷、原材料価格の高騰などが上半期の業績を圧迫しました。 しかし、下半期に入り外部環境は改善しつつあり、同社のコア・コンピタンスは低下しておらず、新たな株式報奨制度は中長期的に急成長を維持することへの自信を示しています。202224年の売上高予想を35.4億ドル／46.5億ドル／58.1億ドルに、EPS予想を1.79ドル／2.54ドル／3.45ドルから、上期実績を考慮して1.28ドル／1.95ドル／2.75ドルに下方修正しました。2022/8/26の終値RMB80.38は、それぞれPER63/41/29倍に相当し、HOLDレーティングを維持する。
リスク警告
新製品売上の見込み違い、定期的な疫病の流行、原材料価格の継続的な上昇リスク、過剰生産能力リスク、食品安全事故
