Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ( Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
投資ハイライト
2022年上半期の業績は堅調に推移：2022年上半期の営業収益は135.3億元、前年同期比+9.7%、帰属純利益は33.9億元、前年同期比+1.2%を達成した。 第2四半期だけで、営業収益は63.2億人民元、前年同期比22.2％増、当社株主に帰属する当期純利益は15.6億人民元、前年同期比11.8％増を達成しました。業績は引き続き堅調に推移しました。
販売店構造の最適化の継続と、疫病の圧力下での堅実な成長：22H1年の東部/南部/中部/北部/西部地域の収益は、それぞれ前年同期比6%/16%/2.5%/11%/3.5% となり、2Q単独の収益はそれぞれ前年同期比6%/27%/21%/28%/20%となった。東部地域では、疫病の影響にもかかわらずプラス成長を達成し、その他の地域では、21Q2におけるコミュ ニティグループの買収の影響により形成された低いベースと22Q1以降の代理店構造の最適化の継続により、第2 四半期に成長を加速させました。同社は引き続き大口代理店制度を導入し、22H1末までに7,147社の代理店を抱え、22H1では合計283社減少したが、第2四半期では8社増加し、代理店群は徐々に安定した。
主力製品は順調に成長し、新カテゴリーも急速に拡大している。第2四半期だけで、しょうゆ/調味料/オイスターソース/その他のカテゴリーの売上は、前年同期比+17%/+4%/+12%/87%で、それぞれのカテゴリーが22Q1に比べて加速度的に伸びている。 同社のチャネルは主にB面であり、22H1の流行は繰り返しレストランのB面チャネルに影響を与え、同社はBCの連携を促進し、C側の建設努力を増加させ、効果的にB面の需要の損失を補う。醤油やオイスターソースなどの主力製品は堅調な伸びを維持し、その他のカテゴリーもワインやビネガー などの新カテゴリーが発売されたことなどにより高い伸びを示しました。上半期のオンライン・チャネルの売上は前年同期比113％増の536百万人民元、シェアは2.1％増の4.2％となった。
原価高と販促強化により収益性が圧迫された：22Q2総利益率は34.87％、前年同期比2.19pct減、同3.3pct減。 前年同期比で低下したのは、主に原材料高と流行期の運賃増加によるものであった。22Qの販売費・一般管理費・財務費・研究開発費率は、それぞれ4.68%/1.62%/3.39%/3.24%と前年同期比で-0.48/-0.32/-0.4/+0.77pctとなり、社内業務の効率化は継続されています。
業績予想と投資評価：22H2レストランが回復すれば、同社の収益面ではBサイドの需要回復が加速する見込み。中長期的には、ブランド、チャネル、製品などの競争力を持つリーディングスパイスとして、市場シェアの向上を継続すると楽観視している。20222024年の売上高は、前年比+12%/14%/13%の28/32/361億人民元（前回予想：22-23年292338億人民元）、母体帰属当期利益は、前年比+8%/19%/17%の72/86/101億人民元の見込み、に相当します。PEはそれぞれ50/42/36倍であり、「Hold」を継続する。
リスク：原材料価格の大幅な上昇、業界における競争パターンの想定以上の悪化、食品安全問題、 景気の回復が想定以下であること。
