Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) ( Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) )
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Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) 2022年半期報告書発表：2022年上半期、営業収益28億9400万元、前年同期比0.62％増、純利益9億3900万元、同12.94％減を達成、純利益8億900万元、同17.32％減を達成。
投資ハイライト
コンポーネント事業は、民生用電子機器の需要低迷の影響を受け、半導体部品が伸び悩んだ
2022年上半期は、中国での伝染病の再発や家電業界全体の需要減速を背景に、川下メーカーの在庫処分の影響も加わり、当社のMLCC搭載部品事業が大きな影響を受けました。 単四半期ベースでは、22Q2は売上高14.92億元（前年同期比4.76％減、前年同期比6.42％増）、母体帰属当期利益4.42億元（同25.02％減、同11.24％減）となっている。 ビジネス別では、22H1会社の電子部品と材料/通信部品/半導体部品の売上高は8.27 / 8.25 / 622百万元、それぞれ-18.79％/ -0.37％/ +22.71％、そのうち通信部品事業は基本的に安定して、半導体部品事業は5G、モノのインターネット、新エネルギー車や自動車のインテリジェント化の需要から恩恵を受け達成するために 半導体部品は、5G、Internet of Things、新エネルギー車、自動車の知能化などの需要に支えられ急成長し、売上高は上半期の17.62%から21.49%に拡大しました。 収益性の面では、22H1会社は、売上総利益率と純利益率は、それぞれ47.00パーセントと32.50パーセントを達成し、製品構造の調整によって、主に売上総利益率の低下は、半導体部品事業の低粗利益率は、電子部品や材料/通信部品/半導体部品の売上総利益率の会社で、増加を占めている54.01％/ 51.88%/ 31.60 ％、すべての種類の製品それぞれ。 売上総利益率は比較的安定していました。 費用面では、販売費・一般管理費・金融費率がそれぞれ0.86%/7.03%/2.58%となっている（22H1）。
民生用MLCCの需要は引き続き低調、需要の回復と価格の回復を待っている状態
TrendForceの統計によると、21Q1-22Q1の消費者向けMLCC価格は年間を通じて平均5-10%下落し、一部のローエンド消費者向けMLCC価格は材料費に触れるほどであったという。 しかしながら、疫病の流行、高いインフレ率、短期的には完全には解消できない地政学的な対立などから、携帯電話、ノートパソコン、タブレット端末に代表される家電製品の需要はまだ弱い状態にあります。 現在、あらゆるサイズのMLCCの平均在庫水準は90日を超えている。 TrendForceは、消費者向けMLCCの平均価格が今年後半に3～6％下がると予測している。 車載用および産業用 MLCC の価格は比較的安定しています。
研究開発への投資を増やす傾向に対して、プラットフォーム型企業の優位性は明らかだ
貿易摩擦や世界的な疫病の再発を背景に、電子部品のサプライチェーンは中国へのシフトを加速し、電子部品の市場規模は拡大を続けている。 中国電子部品工業会のデータによると、2020年の世界のMLCC市場規模は前年比11.1%増の1017億元で、中国本土メーカーの市場シェアはわずか6%、国内の代替市場は広大であることを示す。 長期的には5G通信、携帯電話のハイエンド、新エネルギー産業はまだMLCCの需要を駆動する、2025年までに149億元、7.9％の5年間の複合成長率に到達すると予想される。 外部環境は22H1パフォーマンス圧力につながったが、同社はまだ研究開発に高い投資を維持し、237000000元、60.59パーセントの大幅な増加の研究開発投資の上半期。 プラットフォーム企業としての優位性を最大限に発揮し、世界トップレベルの光ファイバーコネクター用セラミックインサート、アルミナセラミック基板、セラミック基板の生産・販売を基盤に、電子部品・材料、半導体部品の研究開発・生産をさらに拡大し、製品構成の最適化を継続し、企業の持続的発展に寄与しています。
業績予想
我々は、民生用電子機器の需要の弱さによる同社の短期的な影響、より大きな圧力の下でMLCCベースの電子部品や材料事業、長期的なMLCCの輸入代替は避けられないと信じています。 中国の電子セラミックス業界をリードするプラットフォーム企業として、5G建設とMLCC、セラミックパッケージ基盤などの拡張プロジェクトの生産能力の段階的解放の恩恵を十分に受け、長期的な成長を実現します。 同社の20222024年の売上高は6.670、8.170、9.817億元、EPSは1.02、1.30、1.58元、現在の株価はPE27、21、17倍に相当し、投資評価「買い」を維持すると予測している。
リスク情報
受動部品価格下落リスク、市場競争激化リスク、川下需要の見込み違いリスク、拡張プロジェクト建設進捗の見込み違いリスク、為替レート変動リスク。
