Gf Securities Co.Ltd(000776) ( Gf Securities Co.Ltd(000776) )
イベント：同社2022H1営業収益127億元（YoY-29％）、母に帰属する純利益42億元（YoY-29％）、加重平均ROE3.90％（YoY-1.97pct）、EPS0.55元（YoY-29％）を達成するために。
全体：1) 当社のレバレッジ倍率は昨年末の 3.75 倍から 3.92 倍に上昇し、証監会が開示したデータでは同期の証券業界の 3.38 倍に相当 2) 上半期の年換算 ROE は 7.80% で、証監会のデータでは同期の証券業界の 6.19% に相当 3) 収益構造では、資本管理事業の収益寄与率が最も高く 35%、仲介、クレジット、自己取引および投資銀行がそれぞれ 26% であった。 収益の伸び率でみると、投資銀行事業は前年同期比＋5％のプラス成長を達成しましたが、それ以外の セグメントでは減少幅が異なり、セルフディーリング事業は前年同期比-84％と大きく落ち込みました。
アセットライトビジネス – 投資銀行ビジネスは徐々に回復し、公的資金は主導的地位を維持しました。
(1) 投資銀行ビジネスは堅調に回復。 2022年上半期に投資銀行業務収益300百万元（YoY+5%）を達成し、回復基調の成長を先導する。 エクイティ・ファイナンスでは、IPO3件、総額14億人民元、借換4件、総額61億人民元の主引受を完了し、デット・ファイナンスでは、87件、総額663億人民元の社債の主引受を完了しました。
(2)公的資金のヘッドポジションがしっかりしていること。 2022年上半期にキャピタルマネジメント事業で44億元（前年同期比9％）の収益を達成した。 a) ブローカー・キャピタルマネジメント事業では、AUMが3,629億元（前年度末比26％減）となり、そのうちプール型、シングル、スペシャルスケールはそれぞれ前年度末比24％減、34%減、33%減となりました。 22H1時点で、光復資訊は受託した準拠ファンドの規模が業界9位、第2四半期の私募ファンドの平均月間運用規模が業界5位。 b) 公共ファンド部門では、光復基金（54.53％保有）は上半期に39億元の収益と10億元の純利益を達成、公共ファンドは1兆31億元と昨年末比16％増、非ファンドファンドは7142億元で業界3位。 公的資金部門は、合計で940百万人民元、純利益の貢献度は22％で、基本的に2021年の水準を維持しています。
(3) ブローカー事業の市場シェアは着実に拡大しています。 2022年上半期のブローカー売上は32億元（前年同期比-8％）を達成した。 証券代行取引では、上半期の株式ファンドの取引高は9兆9800億元（前年同期比13％増、市場同期比7％増）、市場シェアは4.0％（同0.21％増）、金融代行商品では、上半期の金融代行商品保有規模は前年末比＋3％、ファンド以外の代行商品の保有規模では業界3位となりました。
アセットヘビー・ビジネス – クレジットビジネスの規模が縮小し、自己勘定ビジネスが業績の足を引っ張った。
(1)クレジット事業規模を契約した。 2022年上半期の純金利収入は20億元（前年同期比16％増）を達成。 2つの金融の面では、同社の2つの金融事業の期末残高は833億元、昨年末比11％減、市場シェアは5.20％（YoY+0.06pct）、シェアの質では、同社の上半期の自己資金シェアの質規模は115億元、昨年末比11％減であった。
2）プレッシャーのかかる自営業のパフォーマンス。 2022年上半期の自主管理収益は6億人民元（前年同期比84％）、主に株式市場ショックの影響を受け、売買目的金融商品の処理で17億人民元の損失が発生した。
投資アドバイス：投資評価「Buy-A」を維持。 同社は公募増資に大きな強みを持っており、投資銀行事業は順調な再スタートを切って業績回復が見込まれます。 2022年から2024年の純利益は、それぞれ93億元、109億元、132億元と予想しています。
リスク：流動性逼迫／投資銀行事業の回復が期待どおりでない／業界競争の激化
