Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) ( Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
第2四半期 国内売上は高成長を継続、名谷はトレンドに反して成長、費用投資で効率化、「バイ」を継続
2022H1 売上高29.2億元（24.5%増）、純利益6.2億元（5.4%減）を達成した。
2022Q2の売上高は620百万元（5.4%減）、母に帰属する当期利益は270百万元（18.7%減）で、主に2022H1に為替予約の公正価値変動損失5691百万元、在庫減少および契約履行コストに関する減損損失2465百万元が発生したため。 海外需要の変動を考慮し、業績予想を引き下げ、20222024年の母体帰属純利益は1.45/1.70/2.7億元（当初値：1.78/2.38/3.4億元）、EPSは15.5/18.1/22.2元（当初値：19.1/25.5/32.5）と予想しています。 現在の株価はPE21.1/18.0/14.7倍に相当し、同社の製品の研究開発末端における明らかな障壁を考慮すると、「買い」の評価を維持するものである。
国内売上はセルフクリーニングの配当金の発売により高成長が続く、外販需要の改善と復旧の機会も楽観視できる
ブランド別では、2022Q2自社ブランド15.6億元（27％増）、Mijia OEM売上710万。 地域別では、2022Q2は、国内が前年比100％以上、米国アジアが前年比20％程度、その他の海外チャネル（海外自販機＋その他流通）が前年比1桁台前半の減少になると推定している。国内売上については、新製品「G10 PLUS」が製品ラインを補完することにより、セルフクリーニングの配当が引き続き発売され、国内売上が高成長を続けることを楽観視しています。 外販では、2022年に中高級機S7 MaxVシリーズとコストパフォーマンスの高いQシリーズがあり、そのうちハイエンドのオールラウンド基地局製品S7 MaxV Ultraは1,399米ドルで、米国では販売重視のベストセラーリストで20位以内に今もランクインしているそうです。
第2四半期の売上総利益率は前四半期比で改善、プロダクトミックス改善と原材料価格低下による純益回復を楽観視。 第2四半期の売上総利益率は、前四半期比+1.3%の48.8%と改善。 2022年から輸送費が販売費から原価計算されることを考えると、原材料がまだ高い水準にあることと国内販促ギフトが足かせとなって、同規模の第2四半期では-1.3%の粗利益となりました。当四半期の販売費・一般管理費・研究開発費・金融費用比率は、主に国内直販モデルの増加により、前年同期比 +5.6/-0.5/-1.3/-1.4pctとなりました。第2四半期の売上高経費率は、国内販売のクチコミ効果が徐々に形成され、費用投資効率の改善が見込まれることなどにより、2021年4Q比で0.8%減少。当四半期の売上高当期純利益率は17.5％（前年同期比9.7％減）となりました。 プラスチック粒子などの原材料価格が下落傾向にあること、粗利率の高い新製品が引き続き好調で製品構成の改善を 牽引していること、費用配分の効率化が続いていることを考慮すると、売上高当期純利益率は変曲点を迎えるものと思われま す。
リスク：業界における競争激化、原材料の供給不足、新製品の売上が期待どおりでないこと
