Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ( Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
2022年第2四半期決算は明るい、ネットマージン改善ロジックは引き続き楽観的、「Buy」レーティングを継続
2022H1売上121858億元（+9.1%）、母体帰属当期利益79.49億元（+15.9%） 2022Q2売上616.07億元（+8.4%）、母体帰属当期利益44.32億元（+16.7%）…。 同社の業績は予想を上回り、主に度重なる疫病や海外のマクロ経済の変動を背景に、ハイエンド、グローバルブランドのレイアウトに依存し、プロダクトミックスの改善、デジタル変革による効率化、純利益率改善のロジックを推進し、堅実な収益成長を実現し続けています。 業績予想を維持、20222024年の帰属純利益は153.8/177.0/1993億元、EPSは1.6/1.9/2.1元に相当、現在の株価はPE16.1/140/12.4倍に相当、「買い」レーティングを維持。
カサディが中国でハイエンド市場をリードし続け、米州のハイエンドブランドも高成長基調を維持
2022H1中国スマートホーム事業 +12.7%. 2022年上半期の売上高成長率は20.8％で、引き続き中国のハイエンド市場をリードしています。 1万元以上の価格帯におけるカサディの冷蔵庫と洗濯機のシェアはそれぞれ38.6％と75.2％、1万5000元以上の価格帯におけるエアコンのシェアは31.2％となりました。 中国冷蔵庫・冷凍庫/キッチン家電/洗濯機/エアコン/給湯器・浄水器はそれぞれ13.30/11.40/14.10/10.30/15.30%の成長、同社の中国ショップチャンネル/オンラインチャンネル/住宅建材チャンネルの収益はそれぞれ前年比8/25/66%増。2022H1同社の海外スマートホーム事業は+8.0%。 米州/欧州/オーストラリア/ニュージーランド/南アジア/東南アジア/日本市場における同社の売上成長率は、それぞれ6.0%/12.7%/0.9%/22.8%/11.9%/3.3%となりました。 その中で、2022H1アメリカ市場のハイエンドブランドは、市場シェアの増加を引っ張って、ハイエンドのプライベートブランドのレイアウトに依存して、40％以上の収益の伸びを達成するために。
原材料価格の引き下げ、製品構造の改善、デジタル効率化による純利益率改善のロジックが引き続き具体化することを期待する
2022年第2四半期の売上総利益率は、製品構成の最適化の継続、サプライチェーンにおける包括的なコストマネジメントの実施、自作部品の比率増加などにより、前年同期比3.3%増の31.8%となった。 2022年上半期の海外営業利益率は、グローバルシナジー戦略により改善を続け、前年比0.2ポイント改善の5.9%。 2022年第2四半期の販売／管理／研究開発／財務の状況 販売費・一般管理費・研究開発費・金融費用比率は、前年同期比-0.7/-0.3/+0.5/-0.8 pctとなりました。 デジタル・リエンジニアリングにより、管理費比率を最適化。 原材料価格の低減、プロダクトミックスの改善、デジタル化の効率化などにより、同社の純利益率は引き続き改善し、2022年第2四半期の純利益率は7.2％（前年同期比1.3％増）となる見通し。
リスク：業界における競争激化のリスク、原材料価格の継続的な上昇、ハイエンドの拡大が期待どおりでないこと。
