Ningbo Kbe Electrical Technology Co.Ltd(300863) ( Ningbo Kbe Electrical Technology Co.Ltd(300863) )
イベント：2022年上半期、売上高12.1億元、前年同期比31.9％増、母に帰属する当期利益5千万元、前年同期比59.5％増、うち第2四半期は売上高5.9億元、前年同期比24.2％増、前年同期比3.4％減、母に帰属する当期利益2億元、前年同期比14.8％増、前年同期比21.4％減と達成した。2022Q2売上総利益率は11.10％、前年同期比0.85pct増、同0.22pct増、純利益率は3.76％、前年同期比0.31pct減、同0.78pct減となった。
解説
ケーブルの販売規模拡大、業績の高成長。同社の22H1売上高は12.1億元、前年同期比+31.9％、親会社株主に帰属する当期純利益は5000万元、前年同期比+59.5％、親会社株主に帰属する控除額は5000万元、前年同期比+96.1％となりました。業績の高成長は、主に当四半期におけるケーブル販売の拡大によるものであり、同社の主力事業である従来型ケーブルおよび新エネルギー自動車用特殊ケーブルが高成長を達成したことによるものです。上半期の在来線ケーブルの売上高は前年同期比32.7%増の990百万元、特殊ケーブルの売上高は前年同期比38.0%増の180百万元となりました。 同時に、新エネルギー自動車ケーブルの需要の伸び、従来のケーブルよりも同社の特殊ケーブルの収益成長率5.3pctを見ることができます。
原材料価格が下落し、収益性が回復した。製品コストに占める原材料費の割合が高く、主要原材料である銅は主要事業コストの約85％を占めています。上流原材料価格の下落に伴い、同社の売上総利益率は前四半期比で改善し、22Q2の売上総利益率は11.10％と0.22pct上昇。18.50％、前年同期比＋4.37pct。
資金調達プロジェクトは順調に進んでおり、生産能力のさらなる増強が期待されます。同社は2021年12月に投資資金を調達するために無指向性の対象に転換社債を発行し、総額は279万元を超えない、投資プロジェクト。
(1) 新エネルギー自動車ケーブルおよびインテリジェント・ネットワーク自動車ケーブル工業化プロジェクト：総投資額350百万元、調達資金120百万元で、生産能力123000kmを見込む。 (2) 新エネルギー自動車ケーブル生産・建設プロジェクト：総投資額240百万元、調達資金160百万元で、生産能力53,000kmを見込む。2022年上半期に発行した転換社債の資金で、それぞれ140百万元、70百万元を投資しており、資金調達プロジェクトは順調に進んでいます。我々は、投資プロジェクトが生産に達した後、同社のインテリジェントな製造レベルは、新エネルギー車のケーブルとインテリジェントネットワーク接続車のケーブルの生産能力の拡大、インテリジェンスの増加と人件費、対応する成長の収益性を減らすために改善することが期待されていると考えています。
ケーブル業界の長期的な利点は、電気軽量のアップグレード、パフォーマンス、スペースを開く。(1) 特殊ケーブル付き新エネルギー車の需要が増加し、1台あたりの価値が上昇する見込みであること。新エネルギー車用ケーブルは、より複雑なプロセス構造のため、車両あたりの値が高く、同社の目論見書のデータによると、車両あたりの従来の車両ケーブルの値約500元、約1000元の車両あたりの値、単価の100％増加、2）アルミの軽量化の傾向は、銅に代わって、コスト削減が期待されています。 会社20202022H1特殊ケーブルの売上高は、近年では、それぞれ10.4％、12.6％、15.0％を占め、業界の電気軽量の変換、パフォーマンスがスペースを開くから恩恵を受けることが期待されています。
業績予想と投資評価：同社は自動車用ケーブルに注力しており、川下の顧客構成も良質で、一般的な電動軽量化の流れもあって、長期的な成長余地を期待できる。2022年から2024年の同社の純利益は130百万元、240百万元、390百万元と予想し、それぞれEPSは2.39元、4.26元、7.03元となり、PEはそれぞれ31.2倍、17.5倍、10.6倍となる。
リスク要因：新エネルギー車販売台数の見込み違い、特殊ケーブルの見込み違い、上流原材料の価格上昇リスク。
