China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) ( China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
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China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) が2022年中間報告書を発表。
事業、2022年上半期の輸送人員は18,675700人/前年同期比-57.85%から2019年には29.18%、ASKとRPKはそれぞれ前年同期比48.17%、55.61%減少して34.79%、24.85%、客席率 60.64%/yoy-10.16pct, a。 2019年には24.27pctダウン。
輸送人員は5億5,408万人/前年同期比79.23％、2019年は17.24％に、ASKとRPKは前年同期比73.28％減の20.93％、14.91％に、搭乗率は62.27％/前年比12.30pctと、減少しています。 25.13pct.
財務面では、2022年上半期 China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) 営業収益193億5400万元／前年同期比-44.24％、2019年32.92％相当を達成しました。 母 親 帰 属 純 利 益 -187.36億元/前年同期比-260％、母 親 帰 属 純 利 益 -188.50億元/前年同期比-235％。 2019年比でそれぞれ106428％、130679％ダウン。
その中で、2022年2Q会社達成営業利益66.89億元/前年同期比-68.62％、2019年同期比23.28％に達し、母に帰属する当期利益-109億7600万元/前年同期比-682％、控除後の母に帰属する当期利益-110億270万元/前年同期比-650％、それぞれ2019年と比較して1732222％と285630％の減少を示した。 .
投資ハイライト :
引き続き疫病の影響を受け、上期の売上は57.85％減少しました。
現地の流行病、安全事件、第2四半期の上海の会社の主要拠点の静態管理などの影響によって、華東航空の上半期の旅客数は前年同期比57.85%減。 4月、同社の旅客数は2019 1に水準に同期より少なく、5、6月の旅客数は月ごとに拾い、リンギット成長74.22%、 108.96%、2Q2022について2019 2に水準になった。
上半期の営業利益は、前年同期比153億56百万元減の193億54百万元／前年同期比44.24％減となりました。 セグメント別では、2022年上半期の旅客収入は前年同期比145億6700万元減の138億9900万元/51.17％、貨物・郵便収入は39億1000万元/0.89％であった。
需要減退により、上半期の客席率は前年同期比10.17％減、RASKは0.31元/yoy-5.80％となった。 しかし、中国の燃料サーチャージ徴収額の増加や供給量の縮小により、報告期間中のRRPKは0.55元/yoy +10.62%となり、中国、国際、香港・マカオ・台湾線のRRPKはそれぞれRMB0.51/yoy +4.54%、 RMB2.34/yoy +51.91%、 RMB0.78/yoy +7.46%となっています。
原油価格の高騰、為替変動による金融費用の圧迫により、コスト パフォーマンスが低下
コスト面では、上半期の営業費用は339億5900万元／前年同期比14.36％減、そのうち第2四半期の営業費用は147億6400万元／前年同期比32.33％減となった。 しかし、布油の平均価格の上半期に起因する航空機の回転効率の低下に重畳前年比60％以上の上昇、会社CASK、控除油CASK 0.763元/前年比+65.22％、0.561元/前年比+61.43％に達した。 上半期の売上総利益は前年同期比96億6,300万元減の-146億500万元で、このうち第2四半期の売上総利益は前年同期比75億7,300万元減少しました。
費用面では、第2四半期の人民元安の影響により、金融費用は前年同期比で24億3,200万元増加しまし た。 その他の収入は、主に当社の運航便数の減少および提携路線からの収入の減少により、前年同期比38.28％減の10億74百万人民元となりました。 また、当上半期の法人税等は18億6,100万人民元増加しました。
業界の中長期的な出発点はオープン、業界の需給逆転を見据える
航空業界は、需給、原油、為替の4大サイクルの影響を受ける、典型的なラージサイクル産業です。 COVID-19の流行による現在のサイクルにおいて、航空業界は評価の修復とサイクルの弾力性という2つの大きなロジックを抱えています。 サイクル弾力性については、潜在的な需要の伸びが基礎を醸成し、コアルートの価格上昇がスペースを開き、供給の伸びは弾力性を増幅するために制限され、ポスト疫病時代の民間航空高ブーム市場が醸成されている可能性があります。
5月下旬の国務院定例会議において、中国の国際旅客便の秩序ある増便が提案されて以来、中国の防疫政策は最適化され続けている。 8月の国際線定期旅客便のメルトダウン施策の調整は、国際線再開への変曲点をさらに確認するものであり、業界の中長期的なスタート地点が開けてきたといえます。 中国3大航空会社の一つとして、主要戦略市場におけるネットワーク構築を着実に進め、北京では戦略的ゲートウェイハブの構築を加速し、上海では主要拠点市場の統合を続けています。 上昇局面が到来したときには、その恩恵を十分に受けることができると考えています。
業績予想と投資評価：疫病の状況や業界の回復リズムを考慮すると、現在の航空業界のファンダメンタルズは大きなサイクルの底にあるため、業界サイクルの上昇局面の到来により十分な恩恵を受けることができると考えられる。 2023年～2024年のPEはそれぞれ21.62倍、8.92倍です。 レーティング「Hold」を継続する。
リスク：(1) 恒久的損失リスク：キャッシュフローの途絶による倒産、底辺の巨大問題による株式の消極的希薄化、 (2) 相殺リスク：マクロレベル、大きな経済変動、再び疫病の発生、大規模自然災害、ワクチンや関連医薬品の開発途絶、業界、大きな政策変更、航空事故、業界内の競争激化、など。
