China Merchants Energy Shipping Co.Ltd(601872) ( China Merchants Energy Shipping Co.Ltd(601872) )
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China Merchants Energy Shipping Co.Ltd(601872) 2022年中間報告書を発表：2022年上半期の上場企業の株主帰属当期利益は28億8900万元、前年同期比105.99％増となった。 控除後の純利益は27億500万人民元となり、前年同期比200.51％の増加となりました。
ばら積み船隊の営業収益は前年同期比18.12％増の60億5900万元、タンカー船隊の営業収益は同25.76％増の24億4400万元、コンテナ船隊の営業収益は同49.85％増の34億4500万元、RORO船隊の営業収益は同24.22％増の8億700万元と全事業で増収を達成しました。 Ro-Ro 船隊の営業収益は前年同期比 24.22％増の 807 百万人民元を達成しました。
投資のハイライト
同社のタンカー船隊は、業界平均を上回る優れた体制と優れたオペレーションを誇っている。 2022 上半期は世界のVLCC市場が低迷し、BSEが開示した第1四半期と第2四半期のVLCC-TCEはそれぞれ-177万ドル/日、-217万ドル/日だったが、 China Merchants Energy Shipping Co.Ltd(601872) は2億9千万の赤字で済んだ。 これは、脱硫塔を適時に設置したことと、当社が早期に船体構造を調整したことによるものです。 この報告期間中に、VLCC1隻を受領し、老朽化したVLCC2隻の処分を完了しました。所有するVLCC50隻のうち30隻が省エネ船で、60％を占めています。 エネルギー効率の高い7隻の船には脱硫塔が取り付けられ、6隻は今年中に完了する予定です。 脱硫塔を設置した全体的に若い船隊構成は、高硫黄油と低硫黄油の価格差が拡大し続ける市場において、コスト面でより優位に立つことに貢献しています。
ドライバルク、RO-RO、コンテナ輸送は密接に関係しており、周期的成長の弱い属性が強調されている。
(1) バルク：2022年第1四半期、第2四半期のBDIはそれぞれ2,041.08、2,529.67を記録し、非常に不安定な状態が続いた。 業界ブームは昨年より悪化したものの、当社のバルク船隊の業績は堅調で、市況と連動したロールロック比率やリズムのダイナミックな調整を継続し、上半期の純利益は14億73百万人民元に貢献しました。 当社の柔軟な調整とローリングロック運航戦略を考慮すると、下半期にBDIが大きく変動しても、当社のばら積み貨物船隊の業績への影響は限定的と思われます。
(2) コンテナ船：2022年6月現在、当社運航のコンテナ船は27隻、総容量は40,494TEU、Alphalinerによる世界ランキングは31位。 同社のコンテナ船隊は主にアジアの地方航路に集中しており、その特徴は、非好況期にはコンテナ航路が幹線貿易の流れの影響を受けず、往復とも積載率が高く、資産回転による比較的良いROE水準を達成し、好況期には世界のコンテナ市場の運賃上昇による超過収益も享受できることである。 連結市場は下落圧力にさらされ、運賃の変動も大きくなりますが、当社の連結業績は業界平均を上回る見込みです。
(3)Ro-Ro：現在、内航/外航輸送に対応する20005000台クラスの大型Ro-Ro船10隻、合計22隻を保有。 現在、同社は国内市場で確固たる地位を築いており、海外貿易の資格、経験、能力を持っています。 上半期は原油価格や乗務員コストの上昇により利益が減少しましたが、中国の自動車輸出は急成長しており、将来性もあり、国際ローロー市場は不足気味です。 ロールオン／ロールオフ自動車船は、今後、同社の新たな成長ポイントになることが期待されます。
今後2-3年は有効供給量が不足し、石油輸送市場の回復が迫っています。 同社のVLCC船隊は、石油輸送の回復がもたらす性能の弾力性の恩恵を十分に受けることができます。 a. 船舶の老朽化が進み、解体される船舶が徐々に増加する b. IMOの環境保護政策が厳しくなり、船隊供給が弾力性を失う c. 造船所のキャパシティが厳しく、VLCCの新規受注に余裕がない 今後2-3年、石油輸送業界は有効供給不足の問題に直面することになるだろう。 需要側：ルート再構築の長いロジックと将来の補充のロジックが徐々に検証されつつある。
収益予測と投資評価 China Merchants Energy Shipping Co.Ltd(601872) は世界的な総合海運のリーダーであり、様々な事業は手を取り合って、石油輸送はより大きなパフォーマンスの弾力性を含んで、我々は China Merchants Energy Shipping Co.Ltd(601872) 2022-2024営業収入はそれぞれ295308、317億元、帰属純利益は63、74、83億元、対応PE 10.17 、 8.64 、 7.69 と予想する。 レーティング「Hold」を継続する。
リスク：繰り返される疫病、IMO規制の想定外、産油国の想定外、政策リスク、世界経済の悪化、想定を超える悪天候。
