Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) ( Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
イベント：8月30日、当社は中間報告書を発表しました。2022年上半期、売上高は289百万元、前年同期比25.90％増、母に帰属する純利益は86百万元、前年同期比15.98％増を達成した。 第2四半期の売上高は155百万元（前年同期比29.19％増）、親会社の純利益は46百万元（前年同期比16.25％増）となりました。
コア・ビュー：高ベース、経常的な疫病、川下需要の弱含みを背景に、優れた製品性能と完璧なチャネルレイアウトにより、より速い収益成長を達成。生産能力の面では、12月にIPOプロジェクトが生産を開始する予定であり、転換社債プロジェクトも順当で、新たな生産能力の建設が円滑に進めば、製品カテゴリーの充実、製品の付加価値の向上、収益規模の拡大が見込まれます。 需要面では、全国的に高温の天候が続き、風力発電や自動車などの川下製造業の回復が続く中、工具需要は徐々に改善すると見込まれます。
直販および海外市場の開拓を強化し、収益を拡大
当上半期は、主に製品性能の継続的な改善、生産能力の段階的な引き上げ、顧客開拓の取り組み の強化、および当四半期中のチャネルの改善により、高い水準での収益成長が加速されました。 一方、COVID-19の流行の影響により、一部の輸入工具のビジネスに支障をきたし、国産工具の輸入代替のプロセスがさらに加速された。市場開拓の取り組みを強化し、チャネル構築を改善した。 海外市場：事業推進のために海外従業員を採用し、将来的には海外従業員を増員し、お客様とのコミュニケーションコストを削減し、お客様のニーズを迅速かつ効率的に実現します。
前年同期比で収益性が改善、研究開発投資も増加
利益面では、上半期の売上総利益率が48.89％となり、前年同期比で1.88％低下しましたが、これは主に、（1）金型全体の量産化が実現しておらず、規模効果が明らかでない、売上総利益率の水準が低い、（2）新しい生産能力を立ち上げるために生産スタッフを事前に確保し、人件費が増加した、などによるものと思われます。当四半期の売上総利益率は49.19％と前年同期比0.66ポイント上昇、売上高当期純利益率は29.81％と同 0.29ポイント上昇し、前年同期比で収益性は改善しました。 下期は、ツール全体の生産量と製品性能の向上に伴い、四半期ごとに収益性を回復させる見込みです。
費用面では、研究開発への投資を増加させました。 当上半期の経費率は14.41％となり、前年同期に比べ1.31％上昇しました。このうち販売費・一般管理費 は、主に販売スタッフの給与および手数料の増加により前年同期に比べ0.04％減少し2.91％、管理費率は主に 管理スタッフの給与の増加により前年同期比0.35％減少の5.25％、研究開発費率は前年同期比 1.90 pt上昇し 4.38 ％となり ました 。 これは主に、当社の研究開発投資の増加、研究開発要員の規模拡大、および給与や直接材料費の増加によるもので す。金融費用率は、当社の支払利息の減少などにより前年同期比0.19ポイント低下し、0.04％となりまし た。
同社の新生産能力構築は順調に進んでおり、工具需要は徐々に改善すると予想される
IPOおよび転換社債のプロジェクトは整然と進行しています。 IPOプロジェクト：度重なる疫病の流行による設備供給サイクルの延長、物流・輸送の困難などの不利な要因に積極的に対処し、12月に生産を開始する予定 ②転換社債プロジェクト：精密CNC工具本体と高効率ドリル工具生産ラインの建設プロジェクトは、技術的に良い手応えを得ており、下半期に一部の生産ラインを試運転する予定です。新生産能力の建設が順調に進み、生産能力の増強、製品構造の改善、研究開発力の強化のための強固な基礎が築かれました。
工作機械の需要は徐々に改善する見込みです。7月および8月は、高温や電力制限の影響により、下流工程の製造装置の需要が低調に推移しました。9 月は、全国的に高温の天候が続き、風力発電や自動車などの川下製造業が回復していることから、工具需要は徐々 に回復していくと見込まれます。
投資アドバイス：20222024年の同社の売上は632837、1,111百万元、前年比+30.25% / 32.41% / 32.64%、純利益は197266、360百万元、前年比+21.38% / 34.89% / 35.22%と予想する。6ヶ月後の目標株価は132.89元、2023年の評価額は22倍に相当、「Buy-A」レーティングを継続。
リスク：市場競争の激化、国内での代替プロセス見込み違い、製造業ブームの衰退、流行病の繰り返しによる需要への影響、生産能力増強の見込み違い、原材料価格の上昇による収益性への影響。
